Los precios de consumo en la eurozona aumentaron un 2,2% interanual en abril, según la estimación preliminar de Eurostat, igual que en marzo y por encima de las expectativas.
Pero la inflación subyacente, que muestra los precios sin componentes volátiles como los costes de la energía y los alimentos, subió un 2,7% interanual en abril, frente al 2,4% de marzo, sorprendiendo al alza.
“La inflación europea se mantuvo plana en el 2,2% en abril, por encima de las previsiones, pero aún casi en línea con el nivel objetivo del Banco Central Europeo”, dijo Michael Field, estratega jefe de mercados de renta variable para Europa en Morningstar. Pero “cualquier nivel de comodidad que tengamos aquí es precario” debido al riesgo de aranceles estadounidenses.
“Decepcionantemente, la inflación subyacente subió al 2,7%, tras haber bajado en febrero y marzo. Esto nos aleja aún más del objetivo del 2% fijado por el BCE”, afirma Field.
Sube la inflación de los servicios y bajan los precios de la energía
Según las estimaciones de Eurostat, los servicios registraron la mayor subida anual en abril, con un 3,9% interanual, por encima del 3,5% de marzo. La inflación de los alimentos, el alcohol y el tabaco aumentó un 3%, frente al 2,9% de marzo, mientras que la de los bienes industriales no energéticos se mantuvo estable en el 0,6%, y la de la energía se desaceleró al 3,5%, frente al 1% del mes anterior.
Riccardo Marcelli Fabiani, economista senior de Oxford Economics, afirma que el momento de la Semana Santa impulsó al alza la inflación de los servicios. “Esto y la subida de los alimentos compensaron la caída de la inflación energética, que se situó en terreno negativo”, añade.
Según Marcelli Fabiani, la subida de la inflación subyacente “no debería causar preocupación debido al carácter temporal del repunte de los servicios, y a que las perspectivas son cada vez menos inflacionistas”. La caída del precio del petróleo y la fortaleza del euro arrastrarán la inflación energética y abaratarán los insumos de producción y las importaciones. Además, añade que el golpe a la demanda lastrará la inflación subyacente y acelerará la moderación del crecimiento salarial.
En términos mensuales, la inflación general (IPCA) aumentó un 0,6% en abril, igual que en marzo, mientras que la subyacente subió un 1%, como en marzo.
¿Cómo afecta un euro más fuerte a la inflación de la eurozona?
El euro se ha fortalecido alrededor de un 10% frente al dólar desde principios de año. Según Goldman Sachs, una apreciación general del euro del 1% reduce el IPCA general y el PIB real en torno a un 0,1% cada uno. Los efectos sobre el IPCA subyacente también son negativos, pero la mitad que sobre la inflación general.
“Consideramos que alrededor del 75% y el 50% de los efectos acumulados de un euro más fuerte sobre la inflación general y la subyacente se materializan en el plazo de un año, respectivamente”, señaló el banco de inversión en un informe publicado el 2 de mayo, en el que añadía que la apreciación del euro hasta la fecha restará probablemente entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales a la inflación subyacente interanual en cada uno de los dos próximos años. “Una mayor apreciación del euro implicaría un lastre mayor y más persistente para la inflación”.
Sin embargo, a corto plazo, la inflación podría volver a moverse bruscamente al alza en Europa, si se produce una escalada en la guerra comercial. “La UE está formulando actualmente una respuesta a la ronda más reciente de aranceles de Trump. Astutamente, están esperando hasta el final de la pausa de 90 días, pero cualquier otra escalada vería la inflación moverse bruscamente al alza de nuevo en Europa”, dice Field de Morningstar.
¿Bajará los tipos el BCE en junio?
La próxima reunión de política monetaria del Banco Central Europeo tendrá lugar en Fráncfort el 5 de junio, y los mercados esperan que el ciclo de relajación continúe en medio de vientos económicos en contra. El 17 de abril, el BCE recortó su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 2,25%, la sexta reducción consecutiva de este ciclo.
Goldman Sachs prevé tres recortes más de los tipos de interés este año, en junio, julio y septiembre, hasta un tipo terminal del 1,5%, porque la apreciación del euro este año “es grande según los estándares históricos, desproporcionadamente sesgada hacia el dólar, y en gran medida el resultado de factores externos”. El tipo terminal se refiere al punto en el que un banco central deja de recortar o subir los tipos en el ciclo, y suele coincidir con el objetivo de inflación.
Field, de Morningstar, coincide en la probabilidad de más recortes del BCE: “Este nivel relativamente bajo de inflación general mantiene la presión sobre el BCE, que a su vez puede bajar aún más los tipos de interés. Unos tipos de interés más bajos son una bendición para los mercados de renta variable, que creemos que siguen ofreciendo un atractivo potencial alcista tras el desplome inducido el 2 de abril.”
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