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Invertir en valores USA con descuento

Wall Street no está a buen precio, pero hay compañías infravaloradas que representan buenas oportunidades de compra. Es lo que sostiene Peter Langerman presidente de Franklin Mutual Adviser y gestor, justo con Anne Gudefin, del fondo Franklin Mutual Beacon.

Sara Silano 17/02/2006
La bolsa americana está ganando adeptos entre los gestores de fondos, tras un pobre año 2005. ¿Cuáles son sus previsiones al respecto?

Somos optimistas respecto a las previsiones para el 2006. En una situación de altos precios del crudo, una curva de tipos de interés plana y un fuerte endeudamiento de los consumidores americanos, pensamos que el mercado en su conjunto está justamente valorado. En este contexto, seguimos buscando títulos individuales que no están correctamente valorados.

¿Qué entiende exactamente por acciones que no están correctamente valoradas?

Pensamos que la mejor idea de inversión es la de buscar compañías infravaloradas, en particular dentro del segmento de las grandes capitalizaciones. El ratio precio sobre beneficio de las 25 mayores empresas del índice Standard & Poor’s 500 presenta el descuento más amplio de los últimos veinte años respecto al índice en su totalidad. Nuestro objetivo es muy simple: queremos comprar a 50 o 60 céntimos lo que vale realmente un dólar.

Aparte de los títulos infravalorados, ¿qué otras oportunidades existen en el mercado americano?

Estamos convencidos de que las sociedades inmersas en algún tipo de cambio representan buenas oportunidades. Fusiones, adquisiciones y reestructuraciones pueden crear una incertidumbre momentánea respecto al valor real de un determinado título. Los procesos de adquisición se acelerarán en el futuro y seguiremos muy atentos a estas operaciones, aunque la elevada competencia, los bajos tipos de interés y el recurso al apalancamiento financiero han provocado una disminución de las rentabilidades.

Morningstar clasifica el Franklin Mutual Beacon no como un fondo puro de acciones, sino como un fondo mixto ya que existe una parte invertida en renta fija. ¿Qué función tiene esa parte de la cartera?

Nuestro fondo es esencialmente un fondo de acciones, pero también estamos convencidos de que el mercado de bonos corporativos, y en particular el de high yield, puede representar un terreno interesante si la calidad del crédito empeora como prevemos. Más concretamente, pensamos que la precaria situación financiera de alguna empresa automovilística es el síntoma de una creciente dificultad en el sector.

Títulos infravalorados, arbitraje, high yield son las áreas en las que busca oportunidades de inversión. ¿Qué ocurre cuando escasean esas oportunidades?

Si no vemos ideas de inversión que cumplen nuestros requisitos de selección de títulos, preferimos permanecer en liquidez y replegarnos en el mercado de instrumentos monetarios. La preservación del capital es uno de los puntos clave de nuestra estrategia.

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Sobre el Autor

Sara Silano

Sara Silano  è caporedattore di Morningstar in Italia

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