Esta semana ha sido intensa para los inversores en acciones de los Siete Magníficos, ya que cinco de las siete mayores empresas del mundo han presentado sus resultados.
Recibimos los resultados de Tesla (TSLA) la semana pasada, cuando nuestro analista Seth Goldstein explicó las razones de los temores de desaceleración y cómo podría afectar a los beneficios de la empresa a corto y largo plazo. Recomendó esperar a que la acción ofreciera un sólido margen de seguridad antes de considerar un punto de entrada. Y eso incluso después de la reciente venta masiva.
Aunque no forma parte de los Siete Magníficos, Netflix (NFLX) también presentó sus resultados del cuarto trimestre la semana pasada. Para completar el top de valores, tendremos que esperar un mes más a que Nvidia (NVDA) publique sus resultados a finales de febrero.
(Los Siete Magníficos incluyen: Tesla, Meta, Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft y Nvidia).
De los valores que han presentado resultados esta semana, algunos han entusiasmado más a los inversores que otros. He aquí lo que ocurrió, y qué empresas cumplieron las expectativas.
Meta - Dividendo y Aumento del Fair Value
Principales Métricas Morningstar para Meta
Fair Value Estimate: 400 USD
Morningstar Rating: 3 estrellas
Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
Morningstar Uncertainty Rating: Alto
El jueves, al cierre de los mercados en Estados Unidos, tres de las mayores empresas publicaron sus informes de resultados del cuarto trimestre, y una de las más destacadas fue Meta. El propietario de Facebook, Instagram y WhatsApp ha instituido por primera vez un dividendo junto con la recompra de acciones, algo que nuestro analista Ali Mogharabi elogia.
Los ingresos totales del cuarto trimestre, de 40.000 millones de dólares, aumentaron un 25% respecto al año pasado, impulsados tanto por los ingresos publicitarios (un 24% más) como por los laboratorios de realidad virtual (un 54% más), a lo que contribuyeron las fuertes ventas navideñas de los cascos de realidad virtual Quest 2 y Quest 3. El margen de explotación aumentó del 20% del año pasado al 41%.
La acción ha subido tras los resultados por lo que se encuentra por encima de nuestra nueva estimación de valor razonable.
Después de revisar los resultados, Morningstar es más optimista sobre la expansión del margen de beneficios de Meta y ha aumentado el valor razonable a 400 dólares desde 322. Sin embargo, Mogharabi cree que la acción sigue estando sobrevalorada.
"El crecimiento publicitario de Meta puede beneficiarse en 2024 de comparaciones más fáciles y del gasto en publicidad política, pero prevemos una ralentización en 2025-28 a medida que se modere el crecimiento económico. Los motores tradicionales del crecimiento del gasto en publicidad digital, como los usuarios en línea y la expansión móvil, son menos influyentes. Innovaciones como la inteligencia artificial pueden mejorar la eficacia y la eficiencia de los anuncios, pero en nuestra opinión no acelerarán significativamente el crecimiento del gasto."
Amazon.com - Sólidos beneficios del comercio minorista
Principales Métricas Morningstar para Amazon
Fair Value Estimate: 185 USD
Morningstar Rating: 3 estrellas
Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
Morningstar Uncertainty Rating: Alto
Amazon presentó unos sólidos resultados del cuarto trimestre y ofreció unas perspectivas mixtas en relación con las expectativas de Morningstar, incluyendo ingresos en línea y una mejor rentabilidad.
La rentabilidad fue impresionante, con un beneficio operativo de 13.200 millones de dólares, frente a los 12.000 millones previstos, lo que supone un margen operativo del 7,8%, frente al 1,8% de hace un año, y representa el mejor cuarto trimestre en al menos una década. La rentabilidad del comercio minorista fue mayor de lo previsto, y Morningstar ve avances positivos en el frente de la demanda en áreas como Amazon Web Services y la publicidad.
Pero aunque los márgenes fueron buenos en todos los segmentos, el analista de Morningstar Dan Romanoff cree que todavía hay margen para nuevas mejoras.
El informe de resultados parece haber sido bien recibido por los inversores, ya que el precio de las acciones subió en las operaciones previas a la comercialización.
Tras analizar las cifras del cuarto trimestre, Romanoff ha elevado la estimación del valor razonable de Amazon hasta 185 dólares desde 155 dólares, basándose en gran medida en el aumento de las perspectivas de margen operativo en 160 puntos básicos para 2024, y en una expansión similar de los márgenes durante los próximos años.
En relación con el modelo de Morningstar, las tiendas online, los servicios de terceros vendedores, o 3P, y la publicidad impulsaron la gran mayoría de las subidas, en consonancia con el último trimestre. Los servicios de suscripción estuvieron por delante, AWS y otros estuvieron en línea, y las tiendas físicas estuvieron ligeramente por debajo de las hipótesis de Morningstar.
Apple - Las ventas del iPhone se mantienen
Principales Métricas Morningstar para Apple
Fair Value Estimate: 60 USD
Morningstar Rating: 2 estrellas
Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
Morningstar Uncertainty Rating: Medio
Apple es la única empresa que informó esta semana en la que nuestros analistas mantuvieron la misma estimación de valor razonable. Según el analista William Kerwin, esto se debe a una rebaja de la previsión de ingresos a corto plazo equilibrada con un aumento de las expectativas de rentabilidad.
Los ingresos del trimestre de diciembre aumentaron un 2% interanual, hasta 119.600 millones de dólares. El crecimiento estuvo liderado por el iPhone y los servicios de Apple, que subieron un 6% y un 11% interanual, respectivamente. El segmento de wearables de la empresa descendió un 11% interanual, probablemente debido a problemas de patentes con la línea Watch de Apple, que retiró temporalmente de las estanterías la línea más reciente de productos en el trimestre.
Las acciones de Apple bajaron un 3% tras los resultados, probablemente debido a unos resultados más débiles en China y a unas expectativas más bajas para el iPhone, pero Morningstar sigue considerando que el valor está sobrevalorado.
Los vientos en contra en China son el resultado de la prolongación de los ciclos de sustitución de los dispositivos personales (es decir, cuando la gente cambia sus viejos teléfonos inteligentes) y las alternativas nacionales más agresivas, señala Kerwin.
También afirma que los ingresos y el margen bruto del iPhone de Apple en el trimestre de diciembre superaron las expectativas, pero sigue creyendo que el iPhone experimentará un ciclo de adopción más suave este año, por lo que rebaja la previsión de ingresos del iPhone para el ejercicio fiscal 2024 a un modesto descenso. Sin embargo, el margen bruto del 45,9% fue impresionante e impulsado por márgenes brutos récord tanto para productos como para servicios.
Microsoft - Foco sobre la inteligencia artificial
Principales Métricas Morningstar para Microsoft
Fair Value Estimate: 420 USD
Morningstar Rating: 3 estrellas
Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
Morningstar Uncertainty Rating: Medio
Microsoft publicó sus resultados tras el cierre de los mercados el martes, con unos resultados que superaron las expectativas en todos los ámbitos. La inteligencia artificial volvió a ser la estrella del espectáculo, ya que, según Microsoft, contribuyó en 600 puntos básicos al crecimiento de su negocio en la nube Azure, el doble que el trimestre anterior.
En el trimestre de diciembre, registró unos ingresos de 62.000 millones de dólares, un 18% más interanual. La productividad y los procesos empresariales crecieron un 13%, la nube inteligente un 20% y la informática más personal un 19%.
A pesar de ello, la cotización de la empresa cayó, ya que los inversores esperaban resultados aún mejores.
Tras los resultados, el analista de renta variable de Morningstar Dan Romanoff elevó el valor razonable de la empresa de 370 a 420 dólares, al considerar alentadoras las perspectivas: "Aunque la dirección no lo admita, seguimos viendo indicadores de que el entorno de la demanda ha mejorado al menos modestamente", afirma. Morningstar también ha elevado sus estimaciones de crecimiento de ingresos y margen en aproximadamente un punto cada una para los próximos cinco años. A pesar de este aumento, Romanoff sigue considerando que las acciones tienen una valoración justa.
Alphabet - Crecimiento de Google y YouTube
Principales Métricas Morningstar para Alphabet
Fair Value Estimate: 171 USD
Morningstar Rating: 3 estrellas
Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
Morningstar Uncertainty Rating: Alto
Alphabet también dio a conocer sus resultados del cuarto trimestre el martes. La matriz de Google registró unos ingresos totales en el cuarto trimestre de 86.300 millones de dólares, más de un 13% más que el año pasado.
El "efecto red" fue el gran ganador, impulsando el crecimiento continuo en las búsquedas de Google y YouTube durante el cuarto trimestre. Además, la creciente demanda de inteligencia artificial aceleró el crecimiento de los ingresos en la nube. Sin embargo, la continua debilidad del negocio de tecnología publicitaria de Google, o red de Google, presionó un poco el crecimiento total de la publicidad.
La cotización de Alphabet cayó tras los resultados.
Ali Mogharabi, analista de renta variable de Morningstar, afirma que Morningstar ha aumentado las previsiones de ingresos de Alphabet, ya que la aceleración del crecimiento de los ingresos de la nube, la mayor monetización de YouTube y el crecimiento constante y continuo de las búsquedas probablemente compensarán con creces el impacto del descenso de los ingresos del segmento de red. Los ajustes del modelo dan como resultado una estimación del valor razonable de 171 dólares, frente a los 161 dólares anteriores.
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