Tesla cae por temor a una desaceleración

Hemos reducido nuestra estimación de valor razonable de las acciones de Tesla de 210 a 200 dólares por acción

Seth Goldstein, CFA 25/01/2024
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toy cars

Los resultados de Tesla, publicados tras el cierre del mercado el miércoles por la noche, han hecho caer las acciones en la sesión del jueves.

Lo que pensamos de los resultados de Tesla

Lo que más nos llamó la atención de la presentación de resultados de Tesla (TSLA) fue el cambio estratégico de la empresa hacia el desarrollo y la aceleración del nuevo vehículo utilitario deportivo asequible, centrándose al mismo tiempo en la reducción de costes de sus vehículos actuales.

Esto supone un cambio con respecto a la estrategia 2023, que consistía en recortar los precios para generar un fuerte crecimiento del volumen. Hemos actualizado nuestra previsión de un menor crecimiento de las entregas a corto plazo y de unos menores márgenes de beneficio bruto de la automoción a corto plazo.

Como resultado, reducimos nuestra estimación del valor razonable de las acciones de Tesla de 210 a 200 dólares por acción. Mantenemos nuestra calificación de "narrow-moat".

Las acciones de Tesla bajaron tras los resultados. Creemos que el mercado reaccionó negativamente a las perspectivas de la dirección de que Tesla entrará en un periodo de menor crecimiento en 2024. A los precios actuales, consideramos que las acciones están bien valoradas, y que Tesla cotiza un poco por debajo de nuestra estimación actualizada de valor razonable, pero en territorio de 3 estrellas. En consecuencia, recomendamos a los inversores que esperen a que la acción ofrezca un sólido margen de seguridad antes de considerar un punto de entrada.

 

Se espera que las entregas se ralenticen

Este cambio estratégico creará dinámicas diferentes a corto y largo plazo para el crecimiento de las entregas de la empresa. A corto plazo, esperamos que las entregas crezcan sólo un 10% y un 6% en 2024 y 2025, respectivamente.Esto está muy por debajo del crecimiento anual de más del 50% que Tesla ha generado en la última década.

Sin embargo, cuando la empresa lance su vehículo asequible a finales de 2025, esperamos que Tesla vuelva a registrar un crecimiento de las entregas de dos dígitos en 2026. Como el vehículo asequible supera a la plataforma Model 3/Y en entregas, prevemos que Tesla entregará algo más de 5 millones de vehículos en 2030.

También esperamos márgenes de beneficio diferentes a corto y largo plazo. Mientras Tesla desarrolla su vehículo asequible y aumenta la producción de Cybertruck, prevemos que la empresa vivirá un periodo de menores márgenes brutos en automoción, en línea con el 19% generado en 2023. A largo plazo, seguimos previendo una expansión de los márgenes a medida que Tesla comience a vender sus vehículos asequibles y se beneficie de su iniciativa de reducción de costes.

 

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Sobre el Autor

Seth Goldstein, CFA  es analista de acciones para Morningstar.

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