¿Qué es la inversión por factores?

Hay más que el value y el growth como fuentes de rentabilidad en la inversión en acciones.

Fernando Luque 08/10/2021
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Paleta de colores

El concepto de factor investing o invertir en función de determinados factores es un concepto relativamente reciente, que está muy ligado a la aparición en el mercado (sobre todo estadounidense) de ETFs llamados de beta estratégica o smart beta como los denominan algunos que, aunque sean productos de gestión pasiva, pretenden bien obtener una rentabilidad por encima de los índices tradicionales, bien reducir el riesgo de esos mismos índices.

Aunque es un concepto “nuevo” en el mercado, en realidad las bases sobre las que reposa son conocidas desde hace ya bastante tiempo en el mundo académico.

¿Qué entendemos por factor investing? Se trata de invertir aislando en la medida de los posible una o varias fuentes de rentabilidad (digo varias porque lo último en tema de factor investing es precisamente el multifactor investing, invertir en función de varios factores). ¿Cuáles son esos factores de rentabilidad? El mundo académico está bastante de acuerdo en identificar 6 fuentes o factores de rentabilidad: value, momentum, tamaño, volatilidad, calidad y dividendos.

De la misma forma que uno puede invertir en base a determinadas regiones, países o sectores los gestores pueden también invertir en compañías baratas desde el punto de vista fundamental (value), en compañías que muestran un mejor comportamiento relativo a corto plazo (momentum), dn compañías de baja capitalización de mercado (tamaño), en empresas de baja volatilidad o en compañías de alta rentabilidad por dividendo.

¿Qué resultados han conseguido estos factores a lo largo del tiempo? Como muestra la tabla adjunta depende mucho del periodo que uno analiza y si toma en cuenta el riesgo o no.

 

Rentabilidades Factores

 

¿Cómo identificar los factores?

En 1992, Morningstar introdujo el Style Box como forma de clasificar los fondos de acciones en función del tamaño y el estilo de inversión de sus posiciones. Desde que se introdujo este cuadro de estilo, hemos ido avanzando en nuestra comprensión de los diferentes factores que explican las rentabilidades de las acciones. Aunque la exposición al tamaño y al estilo valor/crecimiento puede ayudar a explicar la diferencia entre las rentabilidades a largo plazo de los fondos, no cuentan toda la historia. El Perfil de Factores de Morningstar es una nueva herramienta que complementa el Style Box, incorporando factores adicionales que explican aún más la exposición de los fondos a fuentes bien documentadas de rentabilidades a largo plazo.

Tener una visión más completa

El Perfil de Factores de Morningstar ofrece una mirada instantánea de la exposición de los fondos a siete factores diferentes. Estos factores son características comunes de las acciones que pueden ayudar a explicar sus rendimientos a largo plazo en relación con el mercado. Cada uno de ellos ha sido bien documentado e investigado en el mundo académico y aplicado por profesionales de la inversión.

Los conocidos factores de tamaño y estilo que definen las dimensiones del Style Box complementan el conjunto de siete factores que figuran en el Perfil de Factores. En el centro hay cinco factores adicionales (rendimiento, momentum, calidad, volatilidad y liquidez) que proporcionan una comprensión más profunda de los factores que impulsan las rentabilidades de los fondos.

 

Perfil de Factores Morningstar

 

 

¿Cómo pueden los inversores utilizar el perfil de Factores?

Los inversores pueden utilizar el Perfil de Factores para comprender mejor las diferentes fuentes de rentabilidad que los fondos de acciones y evaluar la eficacia con la que se exponen a ellas.

Al considerar un fondo de forma aislada, el Perfil de Factores puede ser utilizado como un proceso de control. ¿Se ajustan las exposiciones a los factores del fondo a la forma en que el gestor describe su enfoque de inversión? ¿Está capturando un fondo de beta estratégica el factor que pretende alcanzar?

El Perfil de Factores también puede ser más útil aún para comparar fondos similares.

En definitiva, la inversión en acciones es mucho más que value y growth.

 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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