¿Es el Bitcoin el oro del futuro?

Hemos comparado el oro y las criptomonedas desde distintos ángulos.

James Gard 14/07/2021
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Nuestra relación con el dinero que ganamos, gastamos y ahorramos está cambiando muy rápidamente. Los comercios rechazan el dinero en efectivo, la inflación aumenta, las criptomonedas cobran fuerza y los gobiernos de todo el mundo se ahogan en su deuda. Este mes, el país latinoamericano de El Salvador incluso ha empezado a aceptar el bitcoin como moneda oficial. El Banco de Inglaterra, por su parte, está considerando lanzar su propia moneda digital, llamada "britcoin".

En tiempos de tensión financiera, los inversores solían comprar oro: un depósito de valor y una moneda de cambio desde hace miles de años. Pero, ¿sigue cumpliendo el metal precioso su función de seguro de inversión? Los entusiastas de las criptomonedas afirman que el bitcoin es el nuevo "oro digital": una moneda e inversión moderna para la era de la tecnología. Averigüémoslo:

Protección contra la inflación

La inflación vuelve a estar en marcha a medida que la producción económica se recupera tras el confinamiento del año pasado. Es un entorno que suele hacer brillar el oro. "Las criptodivisas no están para medir la pérdida de su poder adquisitivo, que es para lo que sirve el oro", dice Ned Naylor-Leyland, director de estrategia de oro y plata en Jupiter Asset Management. 

Alex Bryan, de Morningstar, afirma que el historial del oro como cobertura contra la inflación no es impecable, pero el hecho de que los inversores sigan pensando que es un vínculo fuerte es suficiente. "Obviamente, el oro no es una protección infalible contra la inflación, pero puede aumentar la rentabilidad en momentos inflacionistas", afirma. El oro ha subido hasta los 1.900 dólares la onza en los últimos meses a medida que los temores de inflación se hacían más evidentes. Por otro lado, "el historial de negociación del bitcoin es demasiado corto y volátil para confirmar un vínculo con la inflación de cualquier tipo", afirma Laith Khalaf, analista de AJ Bell.

El ganador: el oro

 

Diversificación/refugio seguro

El oro suele ser el activo refugio por excelencia en momentos en que el sistema mundial está bajo presión. Durante la liquidación de 2020, por ejemplo, el precio del oro superó por primera vez los 2.000 dólares la onza. Por otro lado, "durante los periodos de crisis bursátil, el bitcoin no lo ha hecho especialmente bien", afirma la analista de Morningstar Amy Arnott.

La primera prueba real de las criptodivisas como clase de activos alternativos fue la caída de febrero-marzo de 2020. El activo cayó cerca de un 40% en ese volátil mes, más que la bolsa estadounidense. "A diferencia del oro, las criptomonedas muestran una volatilidad excepcionalmente alta, pero también una correlación significativa con los activos de riesgo, lo que significa que, desde una perspectiva de diversificación de la inversión, sus beneficios serían cuestionables incluso si tuvieran un valor fundamental positivo", afirma Barry Norris, gestor de fondos de Argonaut Capital.

El ganador: el oro

 

Rareza

Una onza de oro cuesta alrededor de 1.800 dólares estadounidenses, lo cual es caro para una pequeña cantidad de metal. ¿La razón? Es raro. La mayoría de los yacimientos de oro del mundo ya han sido descubiertos y los grandes descubrimientos son escasos, por mucho que las empresas mineras se esfuercen. El hecho de que el oro sea escaso lo hace valioso.

Pero aquí es también donde las criptomonedas pueden jugar su baza. Sólo hay 21 millones de bitcoins, y (en teoría) no se pueden minar más. Sin embargo, nuevas monedas como dogecoin aparecen todo el tiempo, como sacadas de un sombrero. Los que minan bitcoin podrían teóricamente cambiar las reglas en el futuro y crear más. "Las criptodivisas son en realidad tan fáciles de producir que prácticamente cualquiera puede probar a conseguir "dinero gratis", dice Norris.

El ganador: empate

 

Volatilidad/Especulación

Las oscilaciones salvajes de las criptodivisas están bien para los operadores técnicos, dice Mark Preskett, de Morningstar Investment Management. Pero esto contradice el argumento de que pueden ser un refugio seguro además de una inversión. "El 99% de las operaciones son totalmente especulativas", añade Norris, de Argonaut, y los principales beneficiarios financieros de todas estas operaciones son las bolsas de criptomonedas, que se llevan una comisión por cada transacción.

En los últimos 50 años, el oro ha cotizado entre 100 y 2.000 dólares. Uno no se va a hacer multimillonario de la noche a la mañana. En los últimos seis años, el bitcoin ha cotizado desde los 300 dólares hasta su reciente pico de 60.000 dólares en abril, y desde entonces ha ido cayendo. Según Daniel Masters, director general de la plataforma de criptomonedas CoinShares, la volatilidad del bitcoin lo convierte en una inversión que no es para todos. "Con cualquier activo volátil, hay que tener experiencia y ser circunspecto", dice. 

El ganador: el oro

 

Utilidad/Divisa

Lo llamaremos empate a ceros. En teoría, el oro tiene aplicaciones en el mundo real, desde la industria hasta la joyería, pero ¿puede gastarse en situaciones cotidianas? Según el Banco de Inglaterra, las monedas de oro son teóricamente una moneda oficial, pero eso no significa que un comerciante esté obligado a aceptarlas, ni que puedan utilizarse para pagar facturas o impuestos. Algunos ETFs de oro están vinculados a activos físicos, pero no son en sí mismos oro; incluso los que tienen lingotes de oro reales prefieren guardarlos en cajas fuertes, por razones obvias.

Las criptomonedas han llegado al gran público, pero hay poca aceptación (excepto en El Salvador). Incluso Tesla cambió rápidamente de opinión y ya no acepta el bitcoin como pago para sus coches eléctricos. El bitcoin es una moneda, pero ¿por qué querría alguien gastar los billetes de su cartera si pensara que pueden duplicar su valor a final de año? "La volatilidad de las criptomonedas hace imposible utilizarlas para definir el precio de un artículo o como unidad de cuenta", dice Norris,

El ganador: ni uno, ni otro

 

ESG

El metal amarillo es el ganador por defecto. La objeción de Tesla a la posesión de bitcoins era medioambiental, por la energía que se utiliza para minar las monedas; de hecho, se calcula que el bitcoin consume más electricidad en un año que toda Argentina. "Es muy posible que los consumidores y los inversores empiecen a rehuir de las criptodivisas cuando descubran la carga que suponen para el medio ambiente, y especialmente los más jóvenes, que suelen ser muy sensibles a las cuestiones climáticas", afirma Khalaf, de AJ Bell.

Las empresas mineras no están exentas de culpa, por supuesto, pero con la mayor parte del oro del mundo ya fuera de la tierra, es poco probable que el almacenamiento y la comercialización aumenten mucho su huella de carbono.

El ganador: el oro (por KO técnico)

 

¿Lo mejor de ambos mundos?

Hasta ahora, parece que el oro está ganando estas primeras batallas, pero hay indicios de que estos dos activos podrían coexistir en el sistema financiero del futuro. Se ha sugerido que las llamadas "stablecoins" podrían ser la clase de activos que salve la brecha entre la disrupción creada por las criptomonedas y el statu quo financiero. Son activos puramente digitales, pero están vinculados al valor de activos con reservas estables como el dólar estadounidense o el oro.

Los bancos centrales están empezando a reaccionar ante las amenazas y oportunidades que presentan las monedas digitales y se están moviendo muy rápidamente. El plan del Banco de Inglaterra de lanzar su CBDC (Central Bank Digital Currency) es un ejemplo de stablecoin, aunque todavía está en pañales. Estos billetes digitales estarían respaldados por el valor de la libra esterlina, lo que debería convertirlos en inversiones seguras, pero quizás habría que señalar que esta estabilidad no los haría populares entre los especuladores de criptomonedas.

Según Masters de CoinShares, empresas como Facebook, Google y Amazon son las que hay que vigilar en este espacio por sus miles de millones de usuarios y las inversiones existentes en infraestructura técnica. Se espera que la moneda digital de Facebook, el diem, se lance este año, y según Masters, ésta "proporcionará la funcionalidad que tuvo el oro en su día", cuando comenzó a utilizarse como moneda hace miles de años.

Por el momento, es probable que los inversores sigan comprando oro, así como criptomonedas y, en un futuro inmediato, un híbrido digital de ambos. "Es probable que las monedas digitales estén presentes durante mucho tiempo, de una forma u otra", afirma también Susan Dziubinski, de Morningstar.

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Sobre el Autor

James Gard  es editor para Morningstar.co.uk

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