Bancos europeos: nuestras mejores apuestas

Crédit Suisse y Santander figuran entre nuestros bancos europeos preferidos.

Holly Black 16/07/2020
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Holly Black: Bienvenidos a Morningstar, soy Holly Black. Está conmigo Johann Scholtz, es analista de acciones en Morningstar en Amsterdam. Hola.

Johann Scholtz: Hola. Buenos días, Holly.

Black: Así que, Johann, has analizado las perspectivas actuales del sector bancario europeo. ¿Cómo les va a estas compañías en este momento del año con la crisis de Covid?

Scholtz: Claro. Claro, sí, así que hemos hecho un gran trabajo porque los bancos europeos se han vendido de forma bastante agresiva desde principios de año – bueno, los bancos, en general, debería decir.

En términos de los resultados hasta ahora, es realmente demasiado pronto para decirlo. Creo que lo que complica las cosas es que hemos visto un amplio apoyo de los gobiernos de toda Europa. Por lo tanto, creo que eso ha pospuesto el incumplimiento de préstamos, así que creo que con los resultados del segundo trimestre que se avecinan, todas las miradas estarán puestas en las provisiones para pérdidas de préstamos.

Black: Creo que una razón por la que muchos inversores eligen respaldar a los bancos es porque son conocidos por pagar dividendos muy fiables, y eso obviamente ha cambiado en el entorno actual. Ha habido muchos recortes. ¿Cuál es la perspectiva de los dividendos a partir de aquí?

Scholtz: Sí, así que oficialmente, no veremos dividendos para los bancos europeos. Los bancos de Europa continental no están autorizados a pagar dividendos hasta el último trimestre de este año. Y ese es el dividendo de 2019.

Black: Por lo tanto, creo que una cosa que hemos visto este año es que incluso en estos sectores fuera de favor que se han vendido, hay ganadores y perdedores. Deberíamos hablar de algunas acciones que aún te gustan…

Scholtz: Claro. Hay dos nombres que quiero destacar: Crédit Suisse y Santander.

Crédit Suisse, del que hemos sido positivos durante bastante tiempo. Lo que nos gusta de Crédit Suisse es que creo que el caso de inversión permanece intacto. Anticipamos que la riqueza - la riqueza global de los individuos con un patrimonio neto ultra alto - continuará creciendo por encima del PIB nominal. Por lo tanto, es una historia de crecimiento seguro, que es algo que no se encuentra a menudo en el sector bancario. También creemos que la exposición de Credit Suisse a las pérdidas por préstamos va a ser menor que la de los bancos minoristas tradicionales, ya que Credit Suisse es más o menos un gestor de patrimonio y un banco de inversiones. Por lo tanto, no está tan expuesto a los préstamos bancarios tradicionales. Por lo tanto, anticipamos que las pérdidas por créditos van a ser menos problemáticas para el Credit Suisse. Y sí, creo que la valoración es muy atractiva.

Creo que el Santander es un negocio muy diverso;de hecho, la mayor parte de su negocio está en Brasil, tiene una gran operación en México, Estados Unidos, el Reino Unido y luego, obviamente, en su propio mercado en España. Y lo que hemos visto históricamente es que el Santander ha proporcionado algunos de los beneficios más consistentes en Europa durante las últimas dos décadas. Y eso es realmente una función de esta diversidad. Así que, si un área del negocio va mal, otra la compensa. Y también es un banco muy rentable. Y esa combinación de ganancias más estables, mayor rentabilidad que el típico banco europeo, pensamos que no está capturada en su valoración actual.

Black: Johann, muchas gracias por tu tiempo. Para Morningstar, soy Holly Black.

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Sobre el Autor

Holly Black

Holly Black  es Senior Editor para Morningstar.co.uk

 

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