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Análisis ETFs: Amundi

Morningstar está analizando en profundidad algunos de los mayores proveedores de ETFs del mercado. Esta semana toca analizar a Amundi

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La proliferación de ETFs está obligando a los inversores a reforzar su “due diligence”. Se trata de un proceso multinivel que incluye el análisis de los numerosos ETFs disponibles y de los proveedores que los ofrecen.

Morningstar realiza regularmente análisis en profundidad de los proveedores más importantes en Europa.

Nuestros resultados se recogen en un estudio transversal titulado "A Guided Tour of the European ET Marketplace". En su tercera edición, esta guía ofrece una visión general de las técnicas de gestión de cartera utilizadas por los patrocinadores de ETFs, así como información clave sobre sus prácticas de gestión de inversiones.

Esta semana analizamos a Amundi.

 

Se puede afirmar con razón que Amundi es uno de los pioneros del mercado europeo de ETFs, habiendo lanzado su primer ETF en 2001. Anteriormente defensor incondicional de la replicación sintética -en la que el ETF utiliza derivados para replicar a un índice-, Amundi ha adoptado ahora un enfoque más pragmático en su estrategia de replicación, en la que la elección del método se determina fondo a fondo en función de la viabilidad, el coste y la eficiencia del seguimiento. Amundi ha desarrollado una estructura de distribución que permite invertir en un fondo a través de un ETF o de un fondo índice. Consideramos que esto es positivo, ya que ofrece una opción a los inversores que no tienen acceso a los ETFs y, al mismo tiempo, aporta escala y eficiencia a la empresa.

Esto, a su vez, puede ayudar a reducir los costes para los inversores. Casi todos los nuevos fondos indexados de la firma se ofrecen por defecto tanto en clases de acciones ETF como en clases de acciones que no cotizan en bolsa. Amundi se beneficia de uno de los equipos de gestión de carteras más experimentados y estables del mercado europeo de ETFs. Sin indemnización al prestatario -no se ofrece a los inversores una indemnización en caso de incumplimiento del prestatario- y con un posible conflicto de intereses con el agente de préstamo, el programa de préstamo de valores podría ciertamente mejorarse, sobre todo porque el número de ETFs que participan en el programa ha aumentado durante el último año. Valoramos las sólidas capacidades medioambientales, sociales y de gobernanza de inversiones de Amundi, respaldadas por un gran equipo de analistas de ESG y un sistema interno de calificación ESG a largo plazo. Sin embargo, a la hora de expresar sus puntos de vista sobre el ESG, Amundi se centra más en sus estrategias activas que en las pasivas.

Primer ETF lanzado en 2001

Amundi ETF forma parte de una línea de negocio propia dentro de Amundi Asset Management. Como resultado de la fusión de Crédit Agricole y Société Générale, Amundi pasó a cotizar en bolsa en diciembre de 2015. El Grupo Crédit Agricole sigue siendo el principal accionista, con una participación del 75%. Los primeros ETFs de Amundi se lanzaron en 2001, pero no fue hasta el 2008 que Amundi colocó la actividad de ETFs en el centro de su desarrollo estratégico. En julio de 2017, la empresa completó la adquisición de Pioneer Investments. Actualmente, Amundi es la mayor gestora de activos con sede en Europa, con 1,4 billones de euros en activos bajo gestión a finales de 2018.

Amundi ETF ofrece cerca de 180 ETFs que cubren una amplia gama de exposiciones de renta variable y renta fija. En 2016, la empresa comenzó a ampliar su gama de ETFs de replicación física. Desde entonces, el número de ETFs físicos ha pasado de 3 a 47, lo que representa el 26% de la gama de ETFs en número, y una quinta parte por activos. Todos los ETFs de Amundi cumplen con los requisitos de UCITS. Los ETFs de Amundi son gestionados por el equipo de negocios de índices y smart-beta dirigido por Laurent Trottier. En la actualidad, el equipo está formado por 16 personas divididas por clases de activos. El equipo de gestión de renta variable, encabezado por Lionel Brafman, está compuesto por nueve gestores de cartera en París y tres en Tokio. El equipo de gestión de carteras de renta fija está dirigido por Stephanie Pless y está formado por cuatro gestores de carteras en París.

Gobierno Corporativo y Compromiso

Amundi tiene un equipo de gobierno corporativo propio compuesto por cinco personas en París y una en Tokio. El equipo tiene la responsabilidad de coordinar las tareas relacionadas con las votaciones y el compromiso con el equipo de análisis ESG, que consta de 12 analistas en París y uno en Tokio.

El número de compromisos de la empresa en los últimos tres años ha oscilado entre 450 y 650 al año. Amundi lleva a cabo tres tipos de compromisos: relacionados con la votación en la junta general anual, los compromisos de influencia y la recopilación de información para fines de calificación ESG. Amundi prefiere el compromiso individual con las empresas en las que invierte. Pero las iniciativas de colaboración pueden llevarse a cabo en determinadas circunstancias, a menudo en situaciones en las que la participación de Amundi en una empresa es demasiado pequeña o cuando un compromiso individual previo no ha tenido éxito. Amundi contribuye al desarrollo de la política del regulador con otros gestores de activos y participa en eventos de la industria y grupos de trabajo relevantes.

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Sobre el Autor

Dimitar Boyadzhiev  forma parte del equipo de Passive Strategies Research Analyst de Morningstar

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