Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018
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El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

Europe Quality Undervalued Dec 2018 01

Europe Quality Undervalued Dec 2018 02

Europe Quality Undervalued Dec 2018 03

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd45,02 CHF-0,09Rating
ams-OSRAM AG1,20 CHF5,18
Anheuser-Busch InBev SA/NV55,52 EUR0,65Rating
Atos SE2,17 EUR7,57
Babcock International Group PLC510,00 GBX0,00
BAE Systems PLC1.361,50 GBX2,41Rating
Banco Santander SA4,53 EUR0,00Rating
Bayer AG28,02 EUR-0,39Rating
BP PLC510,40 GBX-1,05Rating
British American Tobacco PLC2.355,00 GBX-0,67Rating
BT Group PLC105,10 GBX1,50Rating
ConvaTec Group PLC258,80 GBX3,77Rating
Credit Suisse Group AG  
Danone SA57,74 EUR0,66Rating
Dufry AG35,72 CHF1,48Rating
Fresenius SE & Co KGaA27,95 EUR-0,07Rating
GEA Group AG36,46 EUR-0,65Rating
Grifols SA8,89 EUR0,00
GSK PLC1.733,50 GBX0,29Rating
HeidelbergCement AG95,60 EUR1,04Rating
Heineken NV90,38 EUR-0,22Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Bearer Shs Non Vtg79,34 EUR7,22Rating
HSBC Holdings PLC705,50 GBX0,07Rating
Imperial Brands PLC1.826,00 GBX-0,95Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split42,82 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC7.726,00 GBX-2,05Rating
Jungheinrich AG Vorz-Inhaber-Akt stimmrechtslos35,32 EUR1,73
KBC Group SA/NV70,00 EUR0,14Rating
Kingfisher PLC248,70 GBX1,93Rating
KION GROUP AG42,98 EUR1,13
Koninklijke KPN NV3,36 EUR-0,50Rating
Koninklijke Philips NV25,04 EUR0,08Rating
Lloyds Banking Group PLC52,18 GBX0,23Rating
Millicom International Cellular SA SDR230,00 SEK0,79Rating
Nordea Bank Abp127,55 SEK-0,08Rating
Orange SA10,45 EUR0,43Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,62 EUR0,00
Proximus SA6,96 EUR3,65Rating
Publicis Groupe SA104,75 EUR1,01Rating
Reckitt Benckiser Group PLC4.476,00 GBX0,16Rating
Roche Holding AG217,30 CHF1,49Rating
Rolls-Royce Holdings PLC418,10 GBX2,85Rating
Sanofi SA91,30 EUR-0,65Rating
Schneider Electric SE216,30 EUR1,31Rating
Shell PLC2.858,50 GBX-0,50Rating
Shell PLC33,48 EUR-0,81Rating
Siemens AG177,62 EUR1,38Rating
SKF AB B230,60 SEK0,39Rating
Smiths Group PLC1.640,00 GBX1,61
Sodexo80,75 EUR0,81Rating
SSE PLC1.709,50 GBX0,80Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A96,00 SEK0,38Rating
Swedbank AB Class A212,10 SEK1,39Rating
Telecom Italia SpA0,23 EUR1,98Rating
Telefonica SA4,26 EUR0,00Rating
UBS Group AG24,59 CHF1,24Rating
Vodafone Group PLC68,44 GBX0,91Rating
WPP PLC812,60 GBX1,04Rating

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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