PERSPECTIVAS: Inflación y Bancos Centrales

Adrien Pichoud, chief economist de SYZ AM, se pregunta si la FED, al igual que el BCE o el Banco de Japón, tendrá en cuenta la inflación en sus decisiones 

External Writer 24/11/2015

En la actualidad, la mayor parte de los bancos centrales tiene como misión mantener a medio plazo una tasa anual de inflación en torno a un objetivo definido (2% en las economías desarrolladas). Las previsiones del mercado sobre la tasa de inflación prevista a cinco años son, por tanto, un indicador clave para los bancos centrales.

En la zona euro, fue precisamente la caída de estas previsiones por debajo del umbral del 2% durante el verano de 2014 lo que finalmente obligó al BCE a contemplar un programa de relajación cuantitativa. Y la atonía de este mismo indicador ha sido, sin duda, lo que ha obligado al Sr. Draghi a plantear en octubre una ampliación de este programa... Del mismo modo, en Japón el estancamiento de estas previsiones justifica los rumores en torno a un gesto similar por parte del Banco de Japón, aunque en octubre la entidad no anunció nada en previsión de un plan de estímulos presupuestarios.

La Reserva Federal tiene, además, un segundo objetivo: mantener la tasa de paro en niveles próximos al pleno empleo (cifrado en el 5%). El hecho de que este segundo objetivo se haya alcanzado justifica actualmente su voluntad de iniciar el ciclo de subidas de sus tipos de interés de referencia, pero también debe tener en cuenta las previsiones de inflación, que han vuelto a caer en 2015. Sin embargo, una subida de tipos, que estaría  justificada desde el punto de vista del objetivo del pleno empleo, podría poner en peligro el objetivo de inflación al acentuar las presiones deflacionistas ligadas a una nueva revalorización del dólar. El margen de maniobra de la Fed es, por tanto, muy estrecho, lo que explica sin lugar a dudas la incertidumbre que rodea actualmente a la evolución futura de la política monetaria estadounidense.

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