El tamaño de los fondos de pensiones españoles está lejos de ser eficiente

En España existen aproximadamente 1.400 fondos de pensiones individuales. Su tamaño medio es inferior a los 50 millones de euros.

Desde Morningstar hemos hablado en numerosas ocasiones sobre los fondos de pensiones y la pobre rentabilidad que en su mayoría ofrecen estos productos frente a referencias comparables como son índices relevantes o fondos de inversión que operen en el mismo área invertible. Entre otros factores, la falta de competencia extranjera en estos productos hace que muchos hayan conseguido sobrevivir a lo largo del tiempo a pesar de no generar valor añadido para los inversores, ser poco transparentes y cobrar comisiones demasiado altas. La regulación afrontó el año pasado el tema de comisiones aunque el impacto real de dichas medidas no haya sido todo lo contundente que cabría esperar, ya que ha afectado de forma relevante a tan solo algunas categorías donde el número de fondos y patrimonio gestionado no es elevado, principalmente en renta variable.

En España existen casi 1.400 fondos de pensiones individuales. El tamaño medio de estos fondos, según datos Morningstar (a Junio de 2015 e incluyendo EPSVs) es de algo menos de 50 millones de Euros. Comparándolo con otro tipo de vehículo, los 1.886 fondos de inversión españoles que existen en el mercado (de domicilio español y sin tener en cuenta Sicavs) cuentan con un volumen medio de 120 millones de Euros aproximadamente. En la misma línea, observando fondos disponibles a la venta en España pero no domiciliados en nuestro país, es decir comercializados por gestoras extranjeras, el volumen medio es de algo más de 670 millones de Euros. Claramente, los fondos de pensiones españoles están muy por detrás de estos dos últimos segmentos en cuanto a volumen medio gestionado, lo que (ceteris paribus) puede suponer una desventaja en términos de recursos que se puede destinar a cada uno de ellos.

Analizando este aspecto por categorías, vemos en la tabla 1 que en todos y cada uno de los tipos de activo más relevantes en fondos de pensiones, el tamaño medio en fondos de inversión españoles es significativamente superior al de fondos de pensiones. Es además destacable que el número de productos en pensiones es en muchos casos superior al número de productos en fondos de inversión. Es decir, las gestoras tienen un abanico más grande de productos de pensiones en las categorías más representativas, pero con un volumen medio mucho más reducido. En España existen 64 sociedades gestoras de fondos de pensiones según datos Morningstar, luego de media gestionan unos 22 productos cada una. No obstante, las estructuras son bastante heterogéneas y hay cuatro gestoras que cuentan con más de 100 productos de pensiones diferentes (Caser, Santander, BBVA y Vida Caixa).  

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Sobre el Autor

Javier Sáenz de Cenzano, CFA

Javier Sáenz de Cenzano, CFA  Director de Análisis de Fondos para Morningstar en España y en Italia

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