¿Por qué invertir en los Mercados Frontera?

¿Qué son los mercados frontera y qué ventajas tienen frente a otros mercados?

Emma Wall 21/08/2014
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Emma Wall: Hola y bienvenido a la serie de Morningstar ¿Por qué debería invertir en su fondo? Soy Emma Wall y conmigo está Sam Vecht, gestor del fondo BlackRock Frontiers Trust (fondo no disponible a la venta en España).

Hola Sam.

Sam Vecht: Hola.

Wall: Bueno, ¿qué es exactamente un Mercado frontera?

Vecht: Es una pregunta muy Buena. Hay muchas definiciones distintas para un mercado frontera. Generalmente utilizamos la definición de MSCI, y para hay aproximadamente 190 miembros en las Naciones Unidas, alrededor de 20 están clasificados por MSCI como desarrollados (el Reino Unido, Estados Unidos,…). No invertimos en ellos. Hay otros 20 más o menos que están clasificados como emergentes: Brasil, Rusia, etc… y tampoco invertimos en ellos. Hay unos 20 que están clasificados como frontera. Son los mercados en los que invertimos y hay otros 130 países en el mundo en los que se puede invertir; están por debajo de los mercados frontera y los consideramos, pero obviamente no invertimos en todos ellos.

Wall: Desde la crisis de crédito los inversores han estado preocupados por la preservación del capital, y luego por el rendimiento cuando las cosas mejoraron. ¿Dónde se sitúan los mercados frontera en esa cartera?, porque es una estrategia mucho más arriesgada que los mercado, ¿no?

Vecht: Bueno, es un punto interesante de nuevo ya que si uno miro una simple medida como la volatilidad, son en realidad menos volátiles que los mercados emergentes, algo que mucha gente no percibe. Entonces incluso si países individuales son muy volátiles y uno piensa en países como Argentina o Bengladesh o Nigeria. Son muy volátiles. Pero si uno los junta todos, no tienen una correlación muy alta entre ellos. Cuando Nigeria sube, Argentina baja y Sri Lanka puede estar plano, al contrario de los mercados emergentes, en los que si el mercado estadounidense baja, lo más probable es que todos los mercados emergentes bajen. Los mercados frontera no están altamente correlacionados.

Por lo tanto, por una parte no son muy volátiles. Evidentemente, individualmente, hay riesgos significativos al invertir en mercados frontera. También hay que destacar que muchos mercados frontera tienen una rentabilidad por dividendo significativa por varias razones históricas y culturales, y de media por encima de los mercados emergentes o de los mercados desarrollados.

Wall: Los mercados frontera, como dice, son aquellos que son más pequeños y que no están tan correlacionados con los mercados desarrollados y la economía. Pero a medida que nos movemos hacia abajo en esa escala, esa correlación se vuelve más entrelazada, sin duda en algunos mercados emergentes. ¿Ese es el caso en los mercados frontera y es eso una preocupación para usted?

Vecht: Yo realmente cuestiono esta suposición. La investigación académica ha demostrado que no hay correlación entre el crecimiento del PIB y la rentabilidad del mercado. Creo que es justo decir que si el PIB disminuye, los mercados bajan. Pero cuando el PIB aumenta, el mercado no necesariamente lo hace bien, y por lo tanto, en los mercados frontera hay que considerar una serie de factores macroeconómicos, así como la política, inflación, déficit por cuenta corriente, los que son muy, muy importantes, así como hacer un montón de análisis bottom-up.

Wall: Entonces, como la política puede ser uno de los factores que influyen en las bolsas, ¿le preocupa la gran cantidad de malas noticias en la actualidad en regiones que incluyen los mercados de frontera?

Vecht: Siempre hay malas noticias en muchas partes del mundo. Desgraciadamente hay escenas terribles que vemos en nuestras pantallas de televisión todas las noches. La pregunta clave para nosotros es lo que está en realidad incluido en el precio. Así que si una mala noticia ya está en gran medida incorporada en el precio, entonces puede que invirtamos. Así que, por ejemplo, tenemos exposición a Irak en estos momentos y tenemos exposición a Pakistán, dos países que tienen mala prensa en estos momentos. La pregunta clave en cualquier punto es cuánto de esa mala noticia, cuánto de esa incertidumbre política está en el precio. Y en otros países, donde la gente parece estar descontando o haciendo caso omiso de los problemas políticos, probablemente nos mantengamos alejados de esos países.

Wall: ¿Entonces dónde están las oportunidades? Has emncionado que el precio es importante para usted. ¿Dónde está viendo esas oportunidades?

Vecht: En los mercados frontera, estamos viendo oportunidades en cualquier lugar de Arabia Saudita, que posiblemente entrará en un conjunto de índices. Históricamente los extranjeros han tenido desafíos al invertir ahí. Esto está cambiando en el primer trimestre de 2015. Por lo tanto, un aspecto técnico interesante para Arabia Saudita. Estamos interesados en Rumanía, un país que está creciendo de manera significativa por primera vez en ocho o nueve años. Estamos interesados en Sri Lanka, Bangladesh y Pakistán, en todos los países más o menos del subcontinente indio, todos por sus propias razones creciendo bastante bien y dentro de África, probablemente el único país en el que estamos positivos es Nigeria.

Wall: Sam, muchas gracias.

Vecht: Gracias.

Wall: Soy Emma Wall para Morningstar. Gracias por seguirnos.

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Sobre el Autor

Emma Wall  Es Editor para Morningstar.co.uk

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