Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018

El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd20,07 CHF-0,25
ams AG47,55 EUR0,74
Anheuser-Busch InBev SA/NV88,07 EUR1,93
Atos SE65,28 EUR-0,06
Babcock International Group PLC560,00 GBX1,60
BAE Systems PLC571,60 GBX-2,32
Banco Santander SA3,76 EUR0,00
Bayer AG67,23 EUR0,49
BP PLC521,00 GBX0,79
British American Tobacco PLC2.917,50 GBX-1,49
BT Group PLC178,76 GBX0,81
ConvaTec Group PLC178,70 GBX0,56
Credit Suisse Group AG12,87 CHF-0,27
Danone SA80,44 EUR0,32
Dufry AG83,10 CHF-1,24
Fresenius SE & Co KGaA44,35 EUR-2,14
GEA Group AG26,26 EUR-1,54
GlaxoSmithKline PLC1.671,60 GBX0,83
Grifols SA A26,48 EUR0,00
HeidelbergCement AG66,58 EUR-1,60
Heineken NV97,02 EUR0,25
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting93,10 EUR0,47
HSBC Holdings PLC615,60 GBX-0,06
Imperial Brands PLC2.138,50 GBX-2,08
Industria De Diseno Textil SA27,27 EUR0,00
InterContinental Hotels Group PLC4.991,00 GBX-0,52
Jungheinrich AG21,38 EUR-1,02
KBC Group SA/NV60,98 EUR1,63
Kingfisher PLC202,00 GBX3,64
KION GROUP AG48,32 EUR-2,09
Koninklijke KPN NV2,85 EUR0,81
LafargeHolcim Ltd45,61 CHF0,80
Lloyds Banking Group PLC55,51 GBX2,68
Meggitt PLC636,80 GBX0,92
Millicom International Cellular SA DR502,00 SEK2,32
Nordea Bank Abp69,80 SEK0,22
Orange SA14,25 EUR1,53
Prosegur Compania De Seguridad SA3,90 EUR0,00
Proximus SA26,73 EUR1,75
Publicis Groupe SA46,57 EUR0,41
Reckitt Benckiser Group PLC6.261,00 GBX-0,63
Roche Holding AG Dividend Right Cert.285,05 CHF0,72
Rolls-Royce Holdings PLC792,80 GBX-2,10
Royal Dutch Shell PLC Class A26,59 EUR0,38
Royal Dutch Shell PLC Class A26,63 EUR0,00
Royal Philips NV43,74 EUR-0,60
Sanofi SA83,32 EUR2,33
Schneider Electric SE80,52 EUR-0,84
Siemens AG98,01 EUR0,55
SKF AB B167,10 SEK-1,45
Smiths Group PLC1.638,00 GBX-0,15
Sodexo100,35 EUR-0,59
SSE PLC1.236,00 GBX0,00
Svenska Handelsbanken A93,44 SEK0,17
Swedbank AB A139,95 SEK0,29
Telecom Italia SpA0,52 EUR-0,27
Telefonica SA6,91 EUR0,00
UBS Group AG11,43 CHF-0,65
Unibail-Rodamco-Westfield132,25 EUR1,89
Unilever NV DR  
Vodafone Group PLC159,52 GBX-0,55
WPP PLC1.008,00 GBX-0,20

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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