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Títulos europeos de calidad a buen precio (Feb 2017)

Hemos identificado 23 valores europeos que cuentan con una ventaja competitiva y que cotizan con descuento respecto a nuestro precio objetivo 

Jocelyn Jovène 17/03/2017

Después de un mes de febrero favorable para la renta variable europea, la lista de acciones de calidad e infravaloradasse ha reducido sustancialmente. Esta lista reagrupa aquellas compañías con una ventaja competitiva (lo que llamamos en inglés "Economic Moat") estrecha ("Narrow Moat") o amplia ("Wide Moat"), y que cotizan con un descuento a nivel de valoración (que se traduce en un rating de 4 o 5 estrellas).

Febrero ha sido marcado por un mejor comportamiento en rentabilidad por parte de las compañías de crecimiento en relación con las compañías de valor, lo que se refleja por una fuerte presencia de empresas de telecomunicaciones (Millicom International Cellular, SFR Group, Telefónica, Vodafone) industriales (Kion, Bureau Veritas, Meggitt, Philips, Smiths, Grupo GEA, Safran) o del sector de salud (Shire, Bayer, Roche, Sanofi, GSK, Novartis).

Entre los títulos más baratos, encontramos a Symrise en el universo de «Narrow Moat» y Roche en el de «Wide Moat».

Symrise es una empresa especializada en ingredientes alimentarios y cosméticos que ha experimentado una evolución bursátil volátil desde el verano pasado, más relacionado con la volatilidad de las divisas que con el deterioro de su ventaja competitiva como indica nuestro analista, Adam Kindreich.

La mayoría de las empresas del sector (Givaudan, Grupo Kerry, Tate & Lyle, Glanbia, Christian Hansen) esperan el final de la caída de los precios de las materias primas, lo que podría generar preocupaciones acerca de la evolución de los márgenes. Pero la mayoría de estas empresas son capaces de traspasar los aumentos de precios a los clientes. El fuerte descuento de valoración es, por lo tanto, una gran oportunidad para los inversores pacientes.

En el caso de Roche, el descuento de valoración se ha reducido sensiblemente con el rebote de la cotización desde finales de 2016 (+ 12% en 3 meses). El título ha tenido un recorrido volátil relacionado con la amenaza de la competencia de biosimilares sobre sus productos estrellas, Rituxan y Herception. Sin embargo, el grupo farmacéutico suizo ha confirmado recientemente los resultados de los estudios clínicos sobre la combinación de Herceptin y Perjeta en el tratamiento del cáncer de mama. A esto se suman varios lanzamientos de productos nuevos (Tecentriq, Ocrevus y Emicizumab) que deben ser motores de crecimiento, según nuestro analista Karen Andersen.

En cuanto a las entradas en nuestra lista, hay que destacar la entrada de Philips. El grupo ha publicado unos buenos resultados anuales, con una facturación de 24.500 millones de euros y un resultado de explotación de 1.890 millones de euros. Estos buenos resultados han eclipsados, sin embargo, por el anuncio de una investigación por parte de la FDA sobre la actividad de desfibriladores, aunque el impacto en el negocio no está del todo claro, según nuestro analista Jeffrey Vonk.

En el lado de las salidas, lo más notable es la salida de Unilever. El título del grupo alimentario que tenía un descuento del 9% a principios de este año, muestra ahora una prima del 14%, tras el anuncio del interés por pare de la American Kraft Heinz (KHZ), aunque este último ha retirado posteriormente su oferta, consideradas insuficientes por el consejo de administración de Unilever.

 

Lista de valores baratos y con ventaja competitiva estrecha (« Narrow Moat »)

 

Lista de valores baratos y con ventaja competitiva amplia (« Wide Moat »)

Fuente : Morningstar Direct

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo
Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Anheuser-Busch InBev SA/NV102,85 EUR-0,10
Bayer AG107,50 0,00-
Bureau Veritas SA18,82 EUR0,83
Danone SA63,31 EUR0,00
GEA Group AG39,90 EUR1,27
Givaudan SA1.787,00 CHF-0,17
GlaxoSmithKline PLC1.678,50 GBX0,09
KBC Group SA/NV62,51 EUR-0,97
KION GROUP AG60,79 EUR0,71
Meggitt PLC447,30 GBX0,52
Millicom International Cellular SA DR50,69 0,22-
Nestle SA77,60 CHF0,71
Novartis AG74,50 CHF1,02
Roche Holding AG Dividend Right Cert.255,40 CHF0,91
Royal Philips NV29,79 EUR0,13
Safran SA69,86 EUR0,14
Sanofi SA84,51 EUR0,68
SFR Group SA29,06 EUR-0,82
Shire PLC4.783,00 GBX1,02
Smiths Group PLC1.614,00 GBX1,19
Symrise AG59,94 EUR-1,02
Telefonica SA10,42 EUR-0,86
Vodafone Group PLC210,70 GBX0,21
Sobre el Autor Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr