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Capital Group New Perspective: Rating Gold

Un fondo de renta variable global de estilo crecimiento que recibe una valoración positiva en cada uno de los 5 pilares

PROCESO

El enfoque singular del fondo combinado con su disposición a adaptarse merece un rating Positive para el pilar Proceso. Desde marzo de 1973, cuando se lanzó el fondo estadounidense, la estrategia ha tenido como objetivo invertir en empresas preparadas para beneficiarse de las pautas cambiantes del mercado comercio mundial. Aunque el propósito se sigue manteniendo, los métodos han ido evolucionando con el mercado. Al principio, su universo de inversión eran en gran parte los componentes del índice MSCI World, el índice de referencia del fondo americano.

A medida que se amplió el conjunto de oportunidades a los mercados en desarrollo, el fondo también empezó a invertir en estos países, y en octubre de 2011 cambió su índice de referencia al índice MSCI All-Country World. El fondo puede invertir en empresas situadas en cualquier parte del mundo siempre y cuando reciban al menos el 25% de sus ingresos fuera de su región de origen y tengan al menos una capitalización bursátil por encima de los 5.000 millones de dólares en el momento de la compra.

Aunque esos requisitos hacen que se centre en blue chips de mercados desarrollados, el fondo ha sentado las bases para incrementar su exposición a emergentes por encima del 5-10% de su norma histórica. El enfoque multigestor de Capital Group permite a los gestores aplicar sus fortalezas. Con estilos distintos, pueden invertir en sus mejores ideas o mantener dinero en efectivo y esperar oportunidades convincentes. Mientras tanto, la combinación de cuentas gestionadas separadas ha reducido la volatilidad global del fondo, aunque la rotación de la cartera es más alta.

Las distribuciones sectoriales y geográficas en la cartera del fondo que consta de aproximadamente 250 acciones son en gran medida una derivada del análisis bottom-up de los gestores. El equilibrio geográfico del fondo también cambia en función de dónde ven los gestores las mejores oportunidades. Su peso en acciones estadounidenses ha variado desde más de la mitad a menos de un cuarto de los activos durante las últimas tres décadas y se ha situado en un 48% en noviembre de 2016, frente a menos del 30% cerca del pico del mercado estadounidense en 2007.

Los gestores buscan crecimiento en todo el mundo, pero compran cuando está mal apreciado o mal entendido. La mayor parte de la posición en la farmacéutica diabética Novo Nordisk que forma parte de las cinco mayores posiciones del fondo se construyó a mediados de 2009, y la mantuvieron en 2016 en medio de las preocupaciones sobre la presión de precios en Estados Unidos que provocaron una caída de la cotización. El crecimiento a largo plazo de la firma probablemente se verá impulsado por los mercados emergentes, ya que su creciente clase media se vuelve más propensa a la diabetes a medida que su dieta se vuelve más occidental.

A pesar de su peso en tecnología del 20,7%, a finales de 2016, prácticamente el doble del peso que tenía a finales de 2012, los gestores han buscado empresas con ventajas competitivas que les dan una ventaja a largo plazo. Por ejemplo, dentro del top 10, Facebook posee un Morningstar Economic Moat Rating de amplio debido a que sus aplicaciones permiten a la empresa compilar datos de usuario muy codiciados por los anunciantes.

PERFORMANCE

Este fondo fue lanzado en octubre de 2015, pero su versión estadounidense – gestionada de manera idéntica y comercializada bajo el nombre de American Funds New Perspective - tiene un historial mucho más largo. Hemos añadido el track record del fondo americano al europeo tras tener en cuenta la menor diferencia de comisiones (menos de 5 puntos básicos para la clase Z). La consistencia en la rentabilidad hace que este fondo consiga un rating Positive en el Pilar Performance.

Sus rentabilidades de tres a diez años (hasta diciembre de 2016) se sitúan todos en el cuartil superior de la categoría. El fondo ha terminado en la mitad superior del grupo de competidores en cada año natural de los últimos diez años. Desde el inicio del fondo estadounidense en 1973 y durante los más de 15 años de gestión de Robert Lovelace, el fondo también ha superado tanto al índice MSCI All-Country World como a su anterior índice de referencia, el índice MSCI World.

El fondo ha acumulado este historial sin incurrir en una mayor volatilidad que la media de su categoría o el índice de referencia. De hecho, sus calificaciones de riesgo Morningstar son bajas o por debajo de la media a cinco y diez años hasta diciembre de 2016. Ha capturado casi el 105% de las subidas del índice MSCI All-Country World y el 93% de sus bajadas desde que Lovelace se unió al fondo en diciembre de 2000. El enfoque del fondo hacia los blue chips multinacionales rara vez ha perjudicado a los partícipes. De hecho, en sus más de 40 años de existencia, el fondo sólo ha perdido dinero en siete (1974, 1990, 2000-02, 2008, 2011). En cada uno de esos años perdió significativamente menos que el índice de referencia, excepto en 2011.

 

PERSONAL

El enfoque multigestor de Capital Group ayuda a gestionar los 60.000 millones de dólares de activos a nivel global. El rating Positive para el Pilar People refleja sus fortalezas sistémicas, así como la experiencia de los gestores, la capacidad y los intereses alineados que muestra el fondo. La gestora divide estos activos entre los equipos de inversión de las filiales Capital World Investors (CWI) y Capital International Investors (CII)

Joanna Jonsson supervisa el equipo de CWI de Jonathan Knowles, Brady Enright, e Isabelle de Wismes. El gestor de larga experiencia Robert Lovelace encabeza el equipo de CII, que incluye a Noriko Chen y Steven Watson, que fue gestor de CWI en el fondo vendido en Estados Unidos antes de octubre de 2015. Cada uno de los gestores, basados en Estados Unidos, Inglaterra y Asia, supervisa una parte separada de la cartera, con Jonsson y Lovelace asegurándose de que sus estilos de inversión se complementan entre sí.

Por ejemplo, Knowles tiene una cartera muy concentrada de cerca de 30 acciones con altos ROE, mientras que Watson se centra en gran medida en compañías de valor en una cartera más difusa de 50-60 acciones. Son un equipo veterano. Cada gestor ha estado en la industria por lo menos dos décadas. Los equipos de CWI y de CII se apoyan en cerca de 40 analistas, con cada grupo de analista también responsable de su propia parte de la cartera. Cada gestor invierte al menos 100.000 dólares en la versión estadounidense del fondo, y tres de ellos invierten más de 1 millón de dólares.

 

FIRMA GESTORA

Con raíces que remontan a 1931, Capital Grupo ha sido durante mucho tiempo una gestora que ha mantenido su estándar en la industria de gestión de activos. Muy conocida en los Estados Unidos por su gama de fondos de renta variable americana, esta gestora activa cuenta con algunas de las ofertas de renta variable y mixtos más fiables de la industria. El sistema multimanager de la firma es la clave de su éxito. El hecho de dividir cada fondo en partes independientes permite a los gestores invertir en línea con su estilo, diversificar y reducir la volatilidad de la cartera global.

Esta forma de gestionar ayuda a desarrollar la próxima generación de gestores y a reclutar a los mejores talentos con la promesa de que gestionarán dinero desde el principio. El resultado es una cultura de inversión marcada por una elevada antigüedad para los gestores y unos resultados competitivos a largo plazo.

Capital Group ha mejorado su enfoque respecto a la renta fija a través de una mayor cooperación y la adición de gestores veteranos, pero la firma aún debe demostrar que puede lograr en esta clase de activos la misma excelencia que tiene en la renta variable.

El control del tamaño, un tema perenne dado el enorme patrimonio de los fondos, podría convertirse en una preocupación si los esfuerzos de la empresa para hacer crecer su negocio en Europa y Asia tienen éxito o si los flujos en Estados Unidos vuelven hacia los fondos de gestión activa. Mientras tanto, los inversores se benefician de unos gastos moderados, de unos resultados consistentes y de una sólida cultura. La gestora se merece, por lo tanto, un Parent Pilar Positive.

 

PRECIO

Con unos costes totales de 0,80%, la clase Z libre de comisión de distribución tiene unos costes competitivos con las otras clases del mismo tipo dentro de la categoría de Renta Variable Global Large Cap Growth, situándose en el segundo quintil de su peer group.

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Títulos Mencionados en el Artículo
Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Capital Group New Pers(LUX) Z10,71 USD-1,18
Sobre el Autor

Morningstar Fund Analysts  Morningstar fund analysts cover more than 1,700 mutual funds and write regular commentary covering fund industry news, fund investing trends, picks, portfolio planning, international investing, and more.