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Nuevos Morningstar Analyst Ratings: Diciembre 2016

Repasamos los fondos disponibles a la venta en España cuyo Morningstar Analyst Rating cambió en el mes de Noviembre.

Se ha iniciado cobertura en los siguientes fondos disponibles a la venta en España:

  • Schroder ISF Asian Total Ret A - Morningstar Analyst Rating Gold. Los experimentados gestores Robin Parbrook y King Fuei Lee llevan a cargo del fondo desde su lanzamiento. 26 y 17 años, son los acumulados por Patbrook y Fuei, respectivamente en Schroders. Utilizan un riguroso proceso, centrado en buscar compañías con crecimiento cualitativo, cubriéndose para mitigar los riesgos del mercado. El fondo ha batido a su índice de referencia ampliamente, al igual que a sus competidores, desde lanzamiento. En definitiva, creemos que el fondo posee las características necesarias para seguir obteniendo buenas rentabilidades.
  • Eastspring Inv Japan Dynamic A - Bronze. Dean Cashman lleva gestionando el fondo desde su creación en Junio de 2006. Cashman lleva prácticamente toda su vida profesional centrado en renta variable japonesa, y junto a su equipo creemos que puede destacar entre sus competidores. Apreciamos que el fondo está cerrado a nuevos inversores para preservar los intereses de inversores existentes.
  • Evli Europe B - Bronze. Hans-Kristian Sjöholm es el gestor del fondo, tiene amplia experiencia como analista y lleva gestionando el fondo desde Abril de 2010. Trata de buscar compañías con flujos de caja estables y en crecimiento, sin problemas en el repago de deuda y a buenos precios. El equipo ha sido capaz de ejecutar la estrategia perfectamente, batiendo a su índice MSCI Europe NR a lo largo del mandato.
  • AB FCP I Japan Strategic Val A - Neutral. El fondo está cogestionado por Katsuaki Ogata y Atsushi Horikawa, aunque Horikawa será el único gestor desde el próximo 1 de Abril de 2017, ya que Ogata se jubilará. La estrategia trata de buscar compañías infravaloradas, y ha obtenido buenas rentabilidades en el largo plazo. Siete analistas apoyan al equipo gestor, y las comisiones del fondo están por encima de la media.
  • BGF Asia Pacific Equity Inc A2 USD - Neutral. Oisin Crawley y Chris Hall llevan apenas dos años a cargo del fondo. A pesar de esto han mejorado el proceso a la hora de analizar los dividendos de las firmas en cartera. Aun así, creemos que es aún pronto para tener convicción en el fondo.
  • BlueBay Emerging Mkt Corp Bd R USD - Neutral. Polina Kurdyavko ha sido la gestora del fondo desde que se lanzó en Marzo de 2008. Es la responsable del equipo de mercados emergentes de Bluebay y tiene 15 años de experiencia. El fondo trata de superar el índice de referencia mediante un análisis bottom-up. Seguimos sin tener convicción en la eficacia de la ejecución de la estrategia; ha sufrido algunos problemas y eventos que han hecho lastrar la rentabilidad del fondo en el largo plazo.

 

  • Legg Mason WA Macro Opps Bd X Acc $ - Neutral. Gestionado por el experimentado Kenneth Leech y apoyado por el responsable de derivados Prashant Chandran. Desde el lanzamiento del fondo en Noviembre de 2013, el fondo ha obtenido buenas rentabilidades ajustadas al riesgo comparado con los fondos de su categoría Morningstar, a pesar de su mayor volatilidad. Sin embargo, su corto track-record junto la falta de un objetivo de rentabilidad y no tener un índice de referencia debido a la metodología que utilizan, hacen que sea difícil evaluar el potencial desempeño del fondo.
  • Pictet-Asian Local Currency Dbt P USD - Neutral. Cogestionado por Wee-Ming Ting, Philippe Petit, y Simon Lue-Fong. El fondo utiliza un proceso bien establecido, utilizado en todas las estrategias de mercados emergentes dentro de Pictet, y ha conseguido rentabilidades respetables comparadas con las de sus competidores en el largo plazo.
  • Templeton Frontier Markets A Acc USD, - Neutral. Carlos Hardenberg, David Haglund y Ahmed Awny, han sido los gestores del fondo desde su lanzamiento en Octubre de 2008. Los gestores buscan compañías que sean relativamente baratas comparadas con las estimadas ganancias potenciales a cinco años. Esto ha conseguido rentabilidades importantes comparado con el índice MSCI Frontier Markets, aunque han sido menos relevantes comparado con sus competidores. En resumen, creemos que el fondo puede ser una buena oferta, aunque necesitamos más tiempo para tener convicción en él.

 

Hemos revisado al alza los siguientes fondos disponibles a la venta en España:

 

  • Allianz Europe Equity Growth AT EUR, ha sido revisado al alza obteniendo un Morningstar Analyst Rating Silver, desde el anterior Bronze. Este fondo de renta variable es una versión más concentrada de la estrategia Allianz European Growth. El fondo centra la cartera en torno a 35-40 compañías.

 

  • Fidelity US High Yield A-USD, ha sido revisado al alza obteniendo un Morningstar Analyst Rating Silver, teniendo anteriormente un Bronze. Creemos que su gestor Harley Lank, quien ha estado a cargo del fondo desde el 2003, tiene gran experiencia en US high-yield, al igual que el proceso de análisis de Fidelity. Está apoyado por uno de los mejores equipos de análisis de la industria. Esto, combinado con la rentabilidad obtenida a largo plazo del fondo hacen que haya aumentado nuestra convicción en el fondo.

 

Schroder ISF Asian Eq Yld A Acc, hemos mejorado el Morningstar Analyst Rating de este fondo de Bronze a Silver. King Fuei Lee, es el gestor del fondo y lleva a cargo de él desde su lanzamiento. Tratando de alcanzar rentabilidades atractivas con un nivel bajo de riesgo, hemos visto una serie de aspectos que nos han hecho reforzar nuestra convicción en el fondo. El proceso es robusto y ha sido probado con el tiempo. Se centra en compañías sostenibles con dividendos en crecimiento. La profundidad del análisis de Lee y su equipo es impresionante.

  • Templeton Emerging Markets A Ydis USD, ha pasado de tener un Morningstar Analyst Rating Negative a un Morningstar Analyst Neutral. Vemos positiva la unión al equipo de Hetan Sehgal y Carlos Hardenberg, quien consiguieron construir un sólido track-record en  las estrategias de mercados emergentes y en la estrategia de mercados fronterizos de Templeton, respectivamente. Ambos han mejorado el proceso de inversión del fondo, centrándose en nombres infravalorados, aumentando el número de firmas en cartera para reducir riesgos de concentración y han establecido pautas de sectores y países en la construcción de carteras.

Por otro lado, se hemos revisado a la baja tres fondos disponibles a la venta en España durante el mes de Noviembre:

  • Charlemagne Magna Latin American R EUR, ha sido revisado a la baja obteniendo un Morningstar Analyst Rating Neutral, anteriormente tenía un Bronze. Durante los últimos dieciocho meses el fondo ha sufrido continuadas salidas de capital, repercutiendo en los gastos corrientes del fondo. Mientras que seguimos pensando que el fondo sigue siendo una buena opción para ganar exposición a renta variable Latinoaméica, creemos que las altas comisiones lastrarán las rentabilidades de los inversores.
  • First Eagle Amundi International AU-C, ha sido revisado a la a baja obteniendo un Morningstar Analyst Rating Neutral, anteriormente Bronze. La principal preocupación es la capacidad del fondo, ya que ha sufrido constantes entradas de capital y al ser un fondo que invierte en compañías de baja y mediana capitalización, puede ser negativo para el fondo. Al mismo tiempo, nos preocupan las altas comisiones de fondo, bastante por encima de la media incluyendo una comisión por rentabilidad cuya marca de agua (high watermark) está determinada por el Libor, y no por un índice de renta variable como esperaríamos.
  • Henderson Horizon Glb Tech I2 USD Acc, ha sido revisado a la baja obteniendo un Morningstar Analyst Rating Neutral, anteriormente Silver. Stuart O’Gorman ha gestionado el fondo desde 2001 con un proceso cercano al índice de referencia a través de un active share bajo. El aumento de los fondos pasivos en el sector tecnológico ha aumentado la competencia entre estos fondos, particularmente en fondos como este que no se dsvían significativamente del índice. El fondo ha quedado por detrás del mismo en los últimos tres y cinco años, con una volatilidad que además ha aumentado.

 

En la siguiente tabla se pueden ver todos los cambios de Rating realizados en el mes de Noviembre para los fondos disponibles a la venta en España:

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Sobre el Autor

Gonzalo De Cueto Moreno  Trabaja para los departamentos de Análisis de Fondos de www.morningstar.es