¿Fondos activos o pasivos?

Cuando la gestión activa supera a la gestión pasiva...

Fernando Luque 05/02/2013

Uno de los grandes debates de estos últimos años es si los fondos de gestión activa pueden batir a su índice de referencia. La experiencia (en el mercado americano) demuestra que la mayoría de fondos que se autodenominan de gestión activa no lo consiguen. En la siguiente ilustración vemos cómo la media de los fondos activos ha superado a la media de los fondos pasivos (en el periodo comprendido entre septiembre de 2002 y septiembre de 2012) en tan sólo 3 casillas, o 3 estilos de inversión (más concretamente el estilo Mid Value, el estilo Mid Growth y el estilo Small Value). En los otros 6 estilos de inversión, los fondos de gestión pasiva lo han hecho mejor que los fondos de gestión activa. Esta constatación, muy resaltada en los medios de comunicación, ha dado pie al enorme desarrollo de la industria de ETFs.

El error que se comete a nuestro juicio con este tipo de comparativa es llegar a la conclusión de que a largo plazo los fondos de gestión pasiva le ganan la partida a los fondos de gestión activa y que, por lo tanto, no merece la pena invertir en un fondo activo que, además, tendrá unas mayores comisiones.

Pero si uno elige adecuadamente el fondo de gestión activa, la comparativa se torna a favor de este último en detrimento del fondo de gestión pasiva. Es lo que muestra el siguiente Style Box construido con nuestros 500 fondos activos preferidos (en Estados Unidos). Esta vez la gestión pasiva sólo le gana a la gestión activa en un solo estilo de inversión, el Large Growth. En todos los demás el inversor hubiera obtenido una mayor rentabilidad seleccionando correctamente su fondo de gestión activa en lugar de decantarse por un fondo de gestión pasiva.

 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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