Hace apenas unos años Turquía era considerada como un país extremadamente sensible a las crisis económicas externas y económicamente problemático, con una inflación en alza, un elevado déficit por cuenta corriente y una moneda débil. Hoy en día, aunque el país no es completamente inmune a los conflictos recientes, se ha ganado la imagen de un "refugio seguro" en una región bastante complicada. La agencia de calificación Fitch ha reconocido recientemente esta situación al elevar la calificación crediticia a largo plazo del país de BB + a BBB-, es decir "Grado de Inversión", un rating reservado a las economías más fuertes.
Las posibles consecuencias
"Esta decisión podría reducir aún más el coste de financiación para el gobierno, los bancos y las empresas, en parte debido a que ahora los grandes inversores podrán invertir en Turquía. Sin embargo, muchos fondos de pensiones solo invierten si al menos dos agencias de calificación han otorgado el grado de inversión y por el momento ni S&P ni Moody’s se han movido en esa dirección ", dijo en un comunicado Gregor Holek, gestor del equipo de renta variable emergente de Raiffeisen Capital Management.
Al mismo tiempo, la subida de calificación a grado de inversión implica que el banco central y el gobierno deben estar preparados para un mejor control de las finanzas públicas y del déficit por cuenta corriente mediante la implementación de reformas. Esto, por supuesto, no puede llevarse a cabo de la noche a la mañana. En la actualidad la balanza por cuenta corriente sigue siendo el principal factor de riesgo para los mercados financieros.
"En este sentido, el aumento de la inversión directa extranjera en el país es alentador. Sobre la financiación de la balanza por cuenta corriente, el gobierno también está tratando de tomar medidas más fuertes. Para disminuir la dependencia relativamente alta respecto a los inversores extranjeros, se propone aumentar la proporción del ahorro interno, por ejemplo, a través de la reforma fiscal y de las pensiones."
Una bolsa en alza
El mercado de valores turco es uno de los más rentables del mundo en este año 2012. Cada vez más capital extranjero llega al mercado financiero y a proyectos económicos en el país. En lo que va de año, las cotizaciones de las acciones turcas han subido más de un 40% (índice ISE 30), y los precios están cerca de los máximos de 2010. En los últimos diez años, la bolsa turca ha obtenido una rentabilidad muy por encima de la de los mercados globales emergentes. "Sin duda, la mejora de la calificación puede promover la rentabilidad, pero para lograr un rendimiento positivo de mayor duración, la retroalimentación de las acciones debe ser, en última instancia, apoyada por el desarrollo de las ganancias corporativas", afirma Holek.
El país, sin embargo, sigue estando afectado por algunos problemas antiguos, como el déficit por cuenta corriente mencionado anteriormente, pero también su sensibilidad a las fluctuaciones de los precios del petróleo. Según este gestor, "las tendencias demográficas a largo plazo (Turquía tiene, con mucho, la mejor pirámide generacional en Europa), junto con su posición geoestratégica indican un crecimiento persistente. A corto y medio plazo, sin embargo, podemos esperar una nueva reducción en las tasas de interés y tasas de inflación".
Cómo tomar ventaja de la crisis global
A pesar de su proximidad geográfica a la Zona Euro y de la fuerte caída de las exportaciones a la UE, Turquía se beneficia indirectamente de las crecientes dificultades económicas y financieras de muchos países desarrollados. "Incluso el fuerte aumento de los precios de los cereales en las bolsas internacionales de materias primas no está teniendo un gran impacto por el momento, ya que el mercado interno de trigo está en gran parte aislado de estos mecanismos y está estrechamente regulado por el gobierno."
Las tasas de interés también están disminuyendo, favoreciendo a Turquía de muchas maneras: se fomentan los préstamos, el consumo y la inversión, y dan lugar a un aumento de los beneficios de los bancos y de las empresas. La disminución de los tipos de interés también está apoyando al presupuesto nacional. De hecho, si en 2002, los pagos de intereses representaron alrededor del 43% del gasto público, en la actualidad la cifra se ha reducido al 12%. "El escenario de tipos de interés cero que caracteriza a los Estados Unidos y al núcleo de países de la Eurozona también promueve el flujo de capital extranjero nuevo hacia Turquía", afirma Holek. "Por supuesto, el nivel de interés es ya mucho menor que hace unos años, pero en el contexto internacional, Turquía sigue ofreciendo un atractivo perfil riesgo-rentabilidad para las inversiones financieras y reales".
Los riesgos
La tensa situación política en la región (Irak, Siria, Libia, Egipto, Israel, Irán) es un arma de doble filo para Turquía. Para Holek, "hasta ahora, el país se ha beneficiado de la situación al actuar como un imán para la fuga de capitales de estos países. Sin embargo, una posible participación en la guerra civil en Siria sería muy negativo para Turquía, a pesar de su fuerza militar ". Otro riesgo real, añade el gestor, es la posibilidad de que el suministro de energía del país se vea amenazado por una escalada masiva de un ataque militar de Israel/EE.UU. contra Irán. Las consecuencias, obviamente, no se limitarían a Turquía y podría tener graves consecuencias globales.
La oferta española
Los inversores españoles pueden tener exposición al mercado turco a través de varios fondos de inversión. Los hemos recopilado para usted en la tabla adjunta. En todo caso, desde Morningstar, queremos advertir a los partícipes de los riesgos que supone invertir en un fondo especializado en un solo país por lo que recomendaríamos invertir en un fondo de estas características sólo una pequeña parte de su cartera.
