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Duelo asiático

El mercado indio está en máximos históricos gracias al proceso de modernización llevado a cabo por el país que se traduce en empresas rentables y elevados márgenes de crecimiento. Para David Chatterjee, gestor del fondo Pictet Indian Equities, el país está ganando su particular batalla contra China.

¿Qué significa invertir hoy en día en la India?

La economía sigue estando en una fase de crecimiento, con un Producto Interior Bruto per cápita de unos 500-600 dólares USA (la mitad de la cifra alcanzada por China y treinta veces menos que Estados Unidos) pero con un potencial de crecimiento enorme. Luego, tenemos las mismas motivaciones típicas de los mercados emergentes: una democracia y un sistema jurídico que funcionan y, además, un fuerte crecimiento demográfico.

Sin embargo, la India se distingue por tener una fuerza laboral abundante, instruida y de lengua inglesa, así como por la calidad del gobierno corporativo de sus empresas.

¿Cuáles son los riesgos que pueden correr los inversores?

El país experimentará un crecimiento económico apreciable aunque no espectacular durante un largo periodo de tiempo. El proceso de liberalización de la economía a partir de los años 90 ha permitido dar un paso adelante significativo, a pesar de la alternancia en el gobierno, pero el riesgo político, que puede ralentizar el proceso de reformas, siempre está presente.

Por otra parte, el pánico que existió en el mercado de acciones en mayo del 2004, cuando el partido Bharatiya Janatha fue derrotado y el partido del Congreso tomó el poder en coalición con los comunistas, se ha revelado ser una oportunidad óptima de compra ya que las acciones han registrado una fuerte revalorización desde entonces.

Además, gran parte del capital no proviene de inversores con experiencia en los mercados emergentes, pero de operadores que se han posicionado en el mercado indio por primera vez, atraídos por las ganancias fáciles. Esto significa que el mercado está expuesto a grandes oscilaciones dictadas por la emotividad en caso de noticias negativas.

¿Cómo está respondiendo la economía india a la fuerza de China?

La India está considerada como un país igualmente muy potente, pero más en el sector de servicios que en el manufacturero, más en el sector del software y de la farmacia que en el de la industria pesada. La integración de India y de China en la Organización Mundial del Comercio hace ya algunos años ha generado muchos temores en las compañías indias, pero éstas han demostrado estar en medida de hacer frente a la competencia.

En algunos sectores, como el de las motocicletas o el de la fusión de los metales y de los productos químicos, además del software, las compañías indias juegan un papel importante a escala mundial y en estos últimos tres años la confianza ha mejorado mucho. Lo que frena al país es la carencia de infraestructuras internas, aunque la situación está mejorando lentamente.

Por otra parte, la dinámica demográfica china experimentará un empeoramiento significativo en los próximos dos decenios ya que la política del “hijo único” se traducirá en una disminución de la fuerza laboral con una población cada vez más vieja – la situación opuesta a la que podemos esperar de cualquier economía emergente.

Los problemas estructurales de China – el exceso de inversiones, la gran cantidad de créditos dudosos, el compromiso por pensiones por parte del gobierno sin contar el futuro traspaso del poder comunista – representan un riesgo y podría producirse un cambio de opinión a favor de la India en los próximos años.

¿Cuáles son las otras diferencias con los demás países asiáticos?

La India consiguió evitar la crisis asiática del 97/98 debido a que no sufrió ningún exceso de inversiones y a que las empresas no llegaron al endeudamiento que estranguló a muchas compañías de la región. No obstante, el crecimiento económico ha empezado hace tiempo y sólo ahora las empresas indias están aumentando sus gastos de inversión.

¿Cuál es su previsión para esta área?

El flujo de capitales sigue sosteniendo al mercado. Las valoraciones son ligeramente altas para algunos títulos, pero la sobrecompra es menos preocupante después de los buenos datos trimestrales en distintos sectores. Dicho esto, el periodo del monzón siempre es un problema, debido a las condiciones de las redes de irrigación, y el impacto de las lluvias que devastaron el Gujarat y el Maharashtra sigue estando muy presente.

La India importa gran cantidad de petróleo y la continua escalada del precio del crudo representa un fuerte freno para la economía del país. En conjunto, las perspectivas de mercado siguen siendo positivas, pero debemos ser selectivos, fijándonos en los valores individuales más que en apuestas sectoriales. Los sectores de la energía, ingeniería, automóviles, farmacia y software presentan oportunidades interesantes, pero es fundamental reaccionar rápidamente a las oportunidades que puedan presentarse en caso de corrección.

El mercado se encuentra en máximos históricos y, aunque esto se justifica por los beneficios de las empresas, hay que estar dispuesto a asumir una elevada volatilidad a corto plazo para poder estar seguro de beneficiarse a largo plazo de las perspectivas del país.

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Sobre el Autor

Maria Grazia Briganti  She has been editor & analyst of Morningstar Italy                                                             

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