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Mejor la Zona Euro que Estados Unidos

No decae el interés por las bolsas del viejo continente, a pesar de la fortaleza del euro y de la debilidad del crecimiento económico. Para Jens Troll, gestor del Julius Baer Euroland Value Stock, son varias las razones para preferir las eurobolsas a Wall Street.

Sara Silano 05/01/2005
Según la última encuesta de Morningstar, los gestores prefieren las bolsas de la Zona Euro a las de Estados Unidos. ¿Está de acuerdo con este sentimiento?

Soy un gestor especializado en acciones europeas, por lo que es fácil para mi encontrar razones para apoyar esta tesis. Pero aparte de mi preferencia natural por los títulos del viejo continente, no veo, hoy en día, ninguna razón para un inversor europeo de invertir en Estados Unidos. Las valoraciones en la Zona Euro son mucho más atractivas y el dólar debería seguir debilitándose en los próximos meses.

¿Cuáles son sus sectores preferidos?

El equipo “value” de Julius Baer aplica una estrategia de inversión de abajo hacia arriba (bottom-up). Eso significa que los pesos de los diferentes sectores es el resultado del proceso de selección de valores. Actualmente estamos sobreponderados en sectores cíclicos como los bienes de consumo, las materias primas, los títulos industriales y las compañías de seguros.

¿Cree que la fortaleza del euro representa un riesgo para la economía?

Un euro fuerte reduce la competitividad de los productos europeos. Cerca de un 30% de las exportaciones están denominadas en dólares, por lo que habrá un impacto negativo sobre el crecimiento económico. En particular, las empresas dependientes de las exportaciones tendrán problemas si el billete verde sigue debilitándose hasta 1,40 o 1,45 respecto al euro y si se mantiene a estos niveles durante varios meses, aunque, en una fase de recuperación económica a nivel mundial, como la que estamos viviendo en la actualidad, parte de este impacto negativo puede ser compensado con un incremento de las ventas.

¿Cuáles son los otros tipos de riesgo?

Aparte de los factores geopolíticos, que no podemos prever, el elevado precio del petróleo es el mayor factor de riesgo porque hace disminuir la demanda de otros productos de consumo y, a medio plazo, se traduce en una mayor tasa de inflación y tipos de interés más latos.

¿Piensa que veremos pronto aumentos en las tasas de interés?

En los próximos doce meses esperamos un aumento de los tipos de interés, porque partimos de la idea que la situación económica mundial mejorará y las tasas de inflación crecerán moderadamente.

¿Cuál es su estrategia de inversión?

Pensamos que en el 2005 el crecimiento económico mundial soprenderá positivamente a la mayoría de analistas. Seguimos prefiriendo los bienes de consumo cíclicos, las materias primas y los títulos industriales así como las compañías de seguro. Estamos, por el contrario, infraponderados en el sector energéticos y en el de utilities (servicios públicos).

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Sobre el Autor

Sara Silano

Sara Silano  è caporedattore di Morningstar in Italia

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