Pero, si tuvieramos que elegir un tipo de fondos que se adaptara perfectamente a este hipotético escenario de bajas rentabilidades esperadas, sin duda, nos quedaríamos con los llamados fondos de rentabilidad absoluta. Se trata de fondos que lo que persiguen es obtener rentabilidades positi
vas independientemente de la evolución de los mercados (ya sean de renta fija o de renta variable). Lo importante, para ellos, es ofrecer ganancias a sus partícipes. Por eso, para el inversor, cualquiera que sea su nivel de riesgo, estos fondos representan un dulce muy apetitoso.
La demanda de productos de estas características por parte del inversor, amplificada por la bajada de los mercados bursátiles de principio de esta década, ha tenido su respuesta en la oferta de las gestoras. A lo largo de estos últimos meses, la mayoría de ellas ha incorporado en su gama de productos algún fondo con la etiqueta llamativa de “rentabilidad absoluta”. Pero, lo cierto es que los resultados obtenidos hasta la fecha por estos fondos, muchos de ellos encuadrados dentro de la categoría de “fondos de gestión alternativa”, han sido bastante decepcionantes. En términos medios, la rentabilidad alcanzada desde principio de año es prácticamente nula. Además, buen número de ellos han obtenido, incluso, rentabilidades negativas, algo difícilmente asumible por los inversores que han apostado por ellos. Y los que han conseguido ofrecer ganancias a sus partícipes, estas han sido muy escuetas.
En cierta medida, no es sorprendente ya que muchos de ellos lo que pretenden es simplemente conseguir una rentabilidad adicional respecto a los tipos de interés a corto plazo. Tan sólo hemos podido identificar a 7 fondos de gestión alternativa (vea tabla 1) que han logrado superar, en los últimos doce meses, el 3% de rentabilidad. No es un balance excesivamente positivo que digamos. Sin embargo, hay excepciones como, por ejemplo, el Fonditel Velociraptor o el Fonditel Albatros (ambos gestionados por Fonditel) que acumulan rentabilidades de dos dígitos (del 17% y 15% respectivamente) en ese periodo.
| Tabla 1: Fondos de Gestión Alternativa | |
| Nombre del Fondo | R 2004 |
| Fonditel Velociraptor | 17,2% |
| Fonditel Albatros | 14,5% |
| Renta 4 Gap | 6,0% |
| CA-AM Multifondo Var6 | 5,5% |
| Fortis Absolute Return Growth | 3,8% |
| Barclays Gestión Total FIMF | 3,7% |
| Abante Patrimonio Global | 3,5% |
| ASC Global | 3,1% |
Rentabilidad absoluta y gestión tradicional
Pero, al margen de los fondos de rentabilidad absoluta que podemos encontrar dentro de la categoría de gestión alternativa, hay fondos de gestión tradicional que consiguen aprovecharse de las subidas de los mercados en los que invierten y, al mismo tiempo, limitar las pérdidas (o, incluso, obtener ganancias) cuando estos mercados se dan la vuelta.
En principio, si uno tuviera que buscar fondos que se han comportado positivamente en cualquier escenario de mercado, uno empezaría por las categorías de fondos mixtos ya que, por naturaleza, tienen (o deberían tener) cierta flexibilidad a la hora de distribuir su cartera entre distintos tipos de activos (acciones, bonos y liquidez). Cuando las bolsas están de capa caída pueden buscar refugio en la renta fija o mantenerse en liquidez hasta que los mercados muestren signos de recuperación. Pero no hay muchos mixtos que han conseguido sacar partido de las subidas de las bolsas cuando éstas mostraban una tendencia alza y, luego, proteger las ganancias acumuladas en épocas de caídas bursátiles.
Buscando las yojas del mercado
Para encontrar esos fondos de gestión tradicional pero con una vocación de rentabilidad absoluta, hemos comparado las rentabilidades obtenidas por los fondos en estos últimos años (2004, 2003, 2002 y 2001) con la media de sus respectivas categorías e índices de referencia. La condición que hemos impuesto es que en las categorías de renta fija, los fondos deben haber conseguido rentabilidades positivas tanto en los años alcistas como en los años bajistas (por ello, hemos excluido del análisis las categorías de fondos monetarios y fondos de renta fija de la Zona Euro ya que éstas han obtenido resultados positivos en cada uno de los años considerados).
Para las categorías de renta variable, hemos tratado de identificar aquellos fondos que han conseguido ganancias en los años “buenos” de las bolsas (el 2004 y 2003), pero que, al mismo tiempo, han sabido limitar sus caídas a menos del 5% en los años “malos” para los mercados (el 2002 y 2001). No son muchos los fondos que han respondido a estos criterios, pero existen (vea tabla 2) y el mérito corresponde enteramente a sus gestores.
Este pequeño análisis demuestra que la búsqueda de rentabilidad absoluta no es una característica exclusiva y propia de los fondos de gestión alternativa. Hay fondos que por haber elegido un nicho determinado del mercado (caso del Bankinter Dividendo con los valores de alta rentabilidad por dividendo o del Bestinver Bolsa en el caso de los valores españoles de pequeña capitalización) consiguen obtener sistemáticamente resultados positivos para sus partícipes o, al menos, limitar las perdidas a la mínima expresión.
| Tabla 2: Fondos de Gestión Tradicional | ||||
| RENTA VARIABLE EUROPEA | R 2004 | R 2003 | R 2002 | R 2001 |
| BK Dividendo | 16,5% | 25,5% | -3,3% | 17,5% |
| Media Categoría | 9,2% | 12,8% | -31,1% | -17,8% |
| Índice categoría | 12,1% | 15,3% | -30,7% | -15,5% |
| RENTA VARIABLE EURO | R 2004 | R 2003 | R 2002 | R 2001 |
| Bestinver Bolsa | 29,1% | 38.3% | 8,3% | 21,2% |
| Media Categoría | 17,6% | 30,9% | -26,0% | -22,7% |
| Índice categoría | 23,0% | 33,9% | -22,0% | -8,1% |
| RENTA FIJA ALTO RENDIMIENTO | R 2004 | R 2003 | R 2002 | R 2001 |
| American Express Global High Yield | 6,2% | 21,3% | 6,2% | 7,9% |
| SGAM Bonds Europe High Yield | 11,1% | 15,4% | 0,1% | 3,8% |
| Dexia PBP Bonos Alto Rendimiento | 8,4% | 11,5% | 1,1% | 2,9% |
| Media Categoría | 9,6% | 18,7% | -5,9% | -7,7% |
| Índice categoría | 9,3% | 30,1% | -0,1% | -10,9% |
| RENTA FIJA EMERGENTE | R 2004 | R 2003 | R 2002 | R 2001 |
| ING Emerging Markets Debt HC | 12,7% | 29,7% | 13,5% | 11,6% |
| SCH Renta Fija Emergentes Plus | 9,4% | 18,8% | 11,7% | 10,4% |
| Schroder Converging Europe Bond | 6,3% | 0,5% | 10,9% | 12,0% |
| Julius Baer Emerging Bond Fund Euro | 12,6% | 32,6% | 1,3% | 1,0% |
| Media Categoría | 6,1% | 2,2% | -2,7% | 13,0% |
| Índice categoría | 3,3% | 7,4% | -3,3% | 4,6% |
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