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Pioneer Funds-Top European Players

Es un fondo cinco estrellas Morningstar especializado en valores de calidad, seleccionados a través de un riguroso proceso de inversión. A pesar de la concentración de su cartera, su perfil de riesgo está en línea con la media de su categoría.

Sara Silano 25/11/2004
El número de acciones presentes dentro de la cartera del Pioneer Funds-Top European Players es aproximadamente el 30% del número de títulos que podemos encontrar en un típico fondo de renta variable europea de gran capitalización, pero posee uno de los patrimonios más grandes de su categoría, con unos 1.650 millones de euros bajo gestión. Es un fondo cinco estrellas en el rating Morningstar y su rentabilidad en los últimos tres años alcanza el 2% anual, un 6,5% más que sus competidores.

El gestor, Andrew Arbuthnott, incluye en su cartera a una treintena de valores de elevada calidad, pertenecientes sobre todo a los sectores de servicios financieros y bienes industriales, que considera atractivos tanto por valoración, como por solidez del balance, por la situación competitiva y la calidad del equipo gestor. El enfoque, según explica el propio gestor, es rigurosamente “bottom up” (de abajo hacia arriba) y basado en el análisis fundamental. La sobre o infraponderación de los distintos países son fruto exclusivamente de la selección de títulos a nivel individual.

Las decisiones del gestor se apoyan en un equipo de veinte analistas europeos. Uno de los criterios de análisis fundamental utilizados es la comparativa en términos de ratio EV/CE (ratio que mide el valor de la empresa en relación al capital utilizado); otro es el retorno sobre el capital invertido. La aplicación de estos parámetros permite, según el gestor, identificar oportunidades de inversión de elevada calidad.

Debido a la elevada concentración de la cartera, la distribución sectorial es simplemente el resultado de la selección de los títulos, la cual se realiza en base al análisis de las compañías individuales. En este aspecto, el gestor estima que existen pocas oportunidades en los sectores de hardware y de semiconductores ya que, a su juicio, los niveles de crecimiento ya están incorporados en los precios. El gestor se mantiene alejado de los grandes valores británicos y prefiere las compañías francesas, irlandesas y alemanas.

En conjunto, la visión que tiene de las bolsas del viejo continente es positiva al ofrecer valoraciones atractivas y altas rentabilidades por dividendo. Además, Arbuthnott estima que una eventual ralentización del crecimiento económico ya está incorporada en las cotizaciones.

A pesar de la elevada concentración de la cartera, el fondo tiene un perfil de riesgo en línea con la media de la categoría de renta variable europea de gran capitalización. En los últimos tres años, la volatilidad, medida por la desviación típica de los rendimientos, se ha situado en el 17,7%.

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Sobre el Autor

Sara Silano

Sara Silano  è caporedattore di Morningstar in Italia

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