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A contracorriente de Wall Street

El mercado norteamericano no tendrá una dirección clara hasta que concluyan las elecciones presidenciales del mes de noviembre. Eso es lo que sostiene Robert Baker, gestor del US Value Equity de Morgan Stanley. ¿Su estrategia? Ir a contracorriente del mercado.

Sara Silano 20/09/2004
Hace poco ha tenido lugar en Nueva York la convención del partido republicano en vistas a las elecciones presidenciales de noviembre. ¿Qué impacto puede tener la campaña electoral sobre Wall Street?

Los sondeos indican que los dos candidatos están muy próximos y es muy difícil predecir quién saldrá victorioso. El principal efecto de esta incertidumbre política es una mayor volatilidad y una falta de dirección para los mercados de acciones.

¿Cuáles son los sectores más afectados y por qué?

Pensamos que el sector farmacéutico ha estado afectado de un modo muy negativo por el clima preelectoral porque si sale elegido John Jerry el sector puede verse penalizado por el aumento en la reglamentación y en la competencia.

El futuro no parece ser muy positivo para el mercado norteamericano de aquí a final de año. ¿Cuál es su previsión al respecto?

Hay algunos factores negativos, tanto a corto como a largo plazo, que están afectando actualmente a los mercados. A corto plazo, tenemos la incertidumbre en cuanto al resultado electoral.

A largo plazo, los elementos negativos son el precio del petróleo, unos tipos de interés al alza, una menor confianza de los consumidores. La combinación de estos factores probablemente hará aumentar la volatilidad. Sin embargo, como somos inversores que vamos a contracorriente, este negativismo extremo, que ha producido unas valoraciones más atractivas, nos hace ser más positivos.

Desde el punto de vista del inversor, ¿es mejor George W. Bush o John Kerry?

El mercado y los inversores parecen preferir a Bush, primero porque es más conocido y, segundo, porque está favor de unos impuestos bajos. Si gana Kerry, pensamos que puede producirse una toma de beneficios al final de este año. La tendencia se acentuará si el Senado también llega a ser controlado por los demócratas ya que eso haría prácticamente inevitable una subida de impuestos, una circunstancia que valorarían especialmente mal los mercados financieros.

¿Cuál es el tema dominante en Wall Street en estos momentos... elecciones, terrorismo, precios del crudo, tipos de interés?

El factor que más influye en los mercados actualmente es la incertidumbre causada por el terrorismo y, luego, las elecciones. En nuestra opinión, estos son factores más negativos que los derivados de los tipos de interés al alza o del aumento del precio del petróleo.

¿Cómo definiría su estrategia?

Somos stock-pickers con un enfoque bottom-up. Nos centramos en las valoraciones y en una filosofía de invertir a contracorriente. No gestionamos en función de una visión macroeconómica top-down. Nuestra gestión value empieza por un análisis cuantitativo en el que utilizamos unos modelos propios para identificar los valores con ratios precio/beneficios por debajo de la media y de elevada rentabilidad por dividendo.

También realizamos un análisis fundamental centrándonos en la franquicia de cada negocio, en el entorno competitivo, en las tasas de crecimiento futuro, en la capacidad de generar altos niveles de flujos de caja y en la calidad de la gestión. Buscamos básicamente valores de gran capitalización, con resultados estables en el tiempo, rentabilidades por dividendo atractivas, bajas valoraciones y bajos ratios precio/beneficios.

¿Cree que es un buen momento para invertir en Estados Unidos o es mejor esperar después de las elecciones?

Siempre es un buen momento para invertir en grandes capitalizaciones de estilo valor, para los que existen bajas expectativas y no reciben, por lo tanto, el favor del mercado.

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Sobre el Autor

Sara Silano

Sara Silano  è caporedattore di Morningstar in Italia

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