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Brasil y México: apuesta por la recuperación

Según James Gotto, gestor del Schroder ISF Latin American, después del rally vivido por Argentina en el 2003, ahora serán las economías más abiertas las que se aprovecharán de la recuperación económica.

Latinoamérica ha sido una de las regiones más rentables del 2003. ¿Por qué motivos?

Los mercados latinoamericanos se han comportado mejor que los mercados mundiales debido a varios factores entre los que podemos destacar la menor aversión al riesgo por parte de los inversores, lo que implica una menor prima de riesgo.

También han jugado a favor de la región el progreso en las reformas acometidas por el nuevo gobierno de Brasil y la mejora en las perspectivas de crecimiento a nivel global. Además, el aumento en el precio de las materias primas ha beneficiado a la región en su conjunto, y, en particular, a Chile y Perú.

¿Se mantendrá esta tendencia en 2004?

Las perspectivas siguen siendo positivas para la región teniendo en cuenta que el crecimiento global se está recuperando. Esta recuperación económica premiará sobre todo a las economías abiertas como México, que se beneficiará del aumento en la producción industrial norteamericana, y a aquellas, como Brasil, Chile y Argentina, que estén expuestas al aumento de los precios de las materias primas.

Nuestra estrategia actual favorece a Brasil debido a la esperada recuperación de la actividad económica y a sus valoraciones muy atractivas.

También estamos sobreponderados en México ya que la economía se beneficiará de la incipiente recuperación industrial en Estados Unidos.

En cuanto a Chile, a pesar de que las perspectivas económicas son positivas, consideramos que las valoraciones son demasiado altas.

En todo caso, aunque la región deberá afrontar una etapa de subidas de tipos de interés en Estados Unidos en algún momento de este año, los déficits por cuenta corriente siguen siendo bajos y los tipos de interés se encuentran en niveles históricamente bajos (incluso, con tendencia a la baja en el caso de Brasil), lo que estimulará el crecimiento doméstico.

¿En qué sectores concentra su cartera?

Los sectores en los que estamos sobreponderados son aquellos que se beneficarán de una recuperación en el crecimiento doméstico en 2004, como, por ejemplo, el sector de consumo en Brasil (tenemos en cartera a la cervercera Ambev y a la empresa de alimentación Pao de Acucar).

El sector de la telefonía móvil (con empresas como Telesp Celular y America Movil) también sacarán provecho de la recuperación económica y del crecimiento estructural de la región.

También somos positivos respecto al sector financiero ya que es de esperar una aceleración en el crecimiento de los préstamos.

¿El fondo cerró el año pasado básicamente en línea con la media de su categoría. Sin embargo, se ha revalorizado menos que su índice de referencia. ¿Cuál es la razón?

El fondo se ha beneficiado de su sobreponderación en Brasil así como del mejor comportamiento relativo de los valores de telecomunicación brasileños y de la selección de títulos en México.

Sin embargo, el fondo lo ha hecho peor que el benchmark debido a su repartición por país: hemos estado sobreponderados en México, cuyo crecimiento económico decepcionó a los inversores, e infraponderados en Chile.

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Sobre el Autor

Maria Grazia Briganti  She has been editor & analyst of Morningstar Italy                                                             

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