Resultados Inditex: Sólido crecimiento, pero está cara

Mantenemos nuestra estimación de valor razonable

Jelena Sokolova 11/09/2024
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imagen Zara

Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 37 euros por acción para Inditex, ya que la compañía ha registrado un fuerte crecimiento de ventas y beneficios en el primer semestre del año.

 

 

Principales Métricas Morningstar para Inditex ITX

Analista: Jelena Sokolova, CFA

 

Sólido crecimiento de las ventas

Las ventas en el primer semestre aumentaron un 10,2% a tipos de cambio constantes, con una desaceleración marginal en el segundo trimestre (el crecimiento en el primer trimestre fue del 10,6%). Los vientos en contra de las divisas restaron 3 puntos porcentuales al crecimiento de los ingresos en el primer semestre. La evolución de las ventas se mantuvo firme y se aceleró del 1 de agosto al 8 de septiembre, con un crecimiento del 11% en moneda constante.

El sólido crecimiento de las ventas se vio apoyado por una pequeña expansión del margen bruto (19 puntos básicos) y el apalancamiento en los costes operativos (+6,8%), que se tradujeron en un incremento del EBIT del 11,9% y una expansión del margen operativo hasta el 19,6%, desde el 18,8% de hace un año.

Inditex ganando cuota

Creemos que Inditex sigue ganando cuota a sus competidores, y lo está haciendo de forma rentable, habiendo conseguido trasladar las presiones inflacionistas de 2022 en forma de subidas de precios, al tiempo que se diferencia del área de bajo coste del mercado, donde la competencia se está intensificando con nuevos competidores como Shein y Temu.

En nuestra opinión, Inditex puede haberse beneficiado de ganar cuota entre los consumidores más acomodados, a los que las subidas de precios y la crisis del coste de la vida han alejado de las marcas más caras. Creemos que Inditex se beneficia de su escala, que le permite ofrecer mejor calidad, precios y contenido de moda que la mayoría de sus competidores, así como de su marca establecida, que le permite eludir los costes de marketing, impulsando la rentabilidad. Dicho esto, creemos que la calidad del modelo de negocio es ahora bien comprendida por los inversores, lo que se traduce en una valoración superior.

 

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Sobre el Autor

Jelena Sokolova  es analista de acciones para Morningstar

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