¿Cómo este fondo de small caps ha batido al mercado?

El Magallanes Microcaps Europe B es el único fondo español de la categoría Renta Variable Europa Capitalización Pequeña que tiene 5 estrellas en el Rating Morningstar.

Fernando Luque 16/07/2024
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toro con bandera de España

En esta serie voy a destacar fondos españoles, disponibles para el pequeño inversor, que consiguen el máximo galardón de las 5 estrellas.Hoy me voy a centrar en 1 fondo de renta variable europea de pequeña y mediana capitalización, el Magallanes Microcaps Europe B.

Para un fondo de inversión, obtener un Morningstar Rating de 5 estrellas no es fácil. Debe haber batido, en términos de rentabilidad-riesgo, al 90% de sus rivales de la misma categoría, tanto nacionales como europeos, en los últimos años.

Voy a analizar cómo el Magallanes Microcaps Europe B ha batido al benchmark de la categoría y qué valores han aportado rentabilidad al fondo.

Magallanes Microcaps Europe B

El Magallanes Microcaps Europe, gestionado por Iván Martín desde su inicio, es un fondo de pequeñas compañías europeas, muy enfocado en el estilo value y en valores de muy pequeña capitalización (la capitalización media de las compañías que tiene en cartera está muy por debajo de la media de su categoría).

En su cartera destacan dos sectores: el industrial (es el sector con más peso en las carteras de los fondos de small caps europeas) y sobre todo el de materiales básicos, sector en el que tiene una sobreexposición importante respecto a la media de su categoría.

Aunque desde su incio bate al índice de la categoría (el índice Morningstar Developped Europe Small TME NR EUR), es sobre todo en estos últimos 5 años en los que le saca una ventaja especialmente importante, como vemos en el gráfico, periodo en el que más que duplica la rentabilidad del índice.

 

 

Uno podría pensar que el fondo ha batido ampliamente a su índice de referencia en estos últimos 5 años porque las micro caps lo han hecho mejor que las small caps. Y no es así, el índice de micro caps europeas de MSCI no ha batido al índice de small caps europeas en ese periodo. Así que en este caso es la selección de compañías por parte del equipo gestor la que ha aportado valor en estos años.

 

 

 ¿Dónde ha acertado el gestor?

Para ver dónde ha acertado el gestor tenemos que recurrir a una herramienta de atribución de rentabilidad (o "performance attribution" en inglés) que tenemos en la plataforma Morningstar Direct. 

Para un gestor activo, hay 2 tipos de aciertos o fallos: puede acertar en la selección sectorial y/o acertar en la selección de compañías dentro de cada sector.

Tambiénm tenemos que establecer el periodo de análisis (en este caso me voy a centrar en los últimos 5 años) y el índice de referencia con el que comparar la cartera del gestor (en este caso, voy a utilizar el benchmark de la categoría Morningstar del fondo, que es, como hemos indicado más arriba el Morningstar Developped Europe Small TME NR EUR).

La tabla siguiente resume el análisis sectorial de la cartera.

 

 

La última columna (Active Return %) resume bastante bien dónde ha acertado el gestor a nivel sectorial. Se aprecia como Iván Martín obtiene los datos más positivos en los 3 sectores de más peso de la cartera: el industrial, el de materiales básicos y el de consumo cíclico.

Son 3 sectores que no lo han hecho especialmente bien (por ejemplo los sectores de materiales básicos y de consumo cíclico acabaron el periodo con una rentabilidad negativa), pero la labor de selección de títulos ha dado plenamente sus frutos. Los 3 sectores acabaron con una contribución positiva a la rentabilidad del fondo.

En cuanto a valores individuales, indicamos a continuación los 3 que más han aportado a la rentabilidad del fondo.

 

Atalaya Mining ATYM

International Petroleum 0V1L

Italian Wine Brands IWB

 

¿Dónde ha fallado el gestor?

A nivel sectorial, es cierto que mirando la tabla de atribución de rentabilidad, el gestor pudo mejorar la resultado del fondo si hubiera acertado más en el sector financiero. Es, en efecto, un sector que lo ha hecho relativamente bien comparado con los demás sectores, pero en el que ha estado infraponderado frente al índice de referencia. De ahí que el "active return" sea negativo.

Lógicamente, como en todas las carteras de fondos, hay valores por los que el gestor ha apostado, pero que no han dado sus frutos. Estas son las 3 compañías que menos valor han aportado a la cartera.

 

Stabilus STM

Peugeot Invest PEUG

Cementir Holding 3PC

 

 

 

 

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Magallanes Microcaps Europe B FI145,07 EUR0,53Rating

Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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