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A ritmo de samba

Los mercados latinoamericanos se han visto menos perjudicados por la incertidumbre geopolítica que los mercados desarrollados. Will Landers, cogestor del Merrill Lynch IIF Latin America Fund, junto con Josephine Ragni, nos explica las oportunidades que ofrece la región.

Sara Silano 22/04/2003
Dentro de los mercados latinoamericanos, ¿cuáles son los que ofrecen ahora mismo las mejores oportunidades?

El fondo está sobreponderado en Brasil en la medida en que pensamos que este mercado ésta infravalorado y que el momento positivo en el frente de las reformas puede traer una mejora del sentimiento de los inversores en los próximos meses. Ya se ha producido un fuerte rally en el mercado de renta fija gracias a las señales de recuperación económica y esperamos una evolución similar en el mercado de renta variable. Es muy alentador el que los fondos especializados en mercados emergentes hayan recientemente incrementado su exposición a Brasil.

El año pasado, el índice MSCI Brasil perdió un 34% (en dólares) debido al temor a que el nuevo gobierno laborista de Lula da Silva no respetase sus compromisos de deuda y los acuerdos con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Sin embargo, desde su puesta en marcha en enero de este año, el nuevo presidente ha sorprendido a los mercados por su determinación y pragmatismo.

Lula ha anunciado un programa de reformas con el sistema de seguridad social como prioridad, un elemento importante para el mantenimiento de las cuentas públicas a largo plazo. Además, ha recibido los favores de los mercados en la designación del Ministro de Finanzas y del Banco Central. Por último, los lazos con el FMI se han reforzado gracias al aumento de los objetivos de superávit fiscal del 3,75% al 4,25% del Producto Interior Bruto.

México está a la cabeza de las preferencias de muchos gestores especializados en mercados emergentes. ¿Qué opinión le merece este país?

México sigue siendo muy dependiente de la evolución de la economía estadounidense. Un factor adicional de incertidumbre son las elecciones para el Congreso, previstas para el mes de junio. Mantenemos, en todo caso, una ligera sobreponderación en este mercado ya que consideramos atractivas las valoraciones de las grandes empresas. Por el contrario, estamos infraponderados en el resto del continente latinoamericano debido a la dificultad de cuantificar el impacto de los problemas políticos y económicos sobre los mercados.

¿Cuál es la situación de los otros países de la región?

El futuro de Argentina se definirá tras las próximas elecciones, por lo que seguimos muy selectivos en cuanto a nuestras inversiones. Muchas empresas deben, en efecto, recapitalizarse ya que la devaluación del peso les ha llevado al borde de la quiebra. La situación de Chile es distinta. Existen señales de recuperación económica pero las valoraciones no son muy interesantes por lo que estamos muy infraponderados en este mercado. Por último, la inseguridad política está afectando negativamente a Venezuela a pesar de los altos precios del petróleo; la situación económica es difícil tras los desordenes y huelgas de los últimos meses.

¿Qué sectores figuran entre sus preferidos?

A nivel sectorial, pensamos que existen buenas oportunidades en Brasil en el área industrial y de recursos naturales. Las empresas están ganando cuota de mercado gracias a los bajos costes de la mano de obra. En México, nuestra preferencia va hacia el sector de las bebidas y hacia el sector bancario.

¿Cómo definiría su estrategia de inversión?

El fondo es uno de los más “viejos” de los que invierten en Latinoamérica, con un patrimonio de 50 millones de dólares. La estrategia de inversión se basa en un enfoque fundamental de “bottom-up” pero sin perder de vista el análisis macroeconómico ya que estos mercados son muy sensibles a los cambios en el entrono político y coyuntural. Tenemos una política de estar totalmente invertidos ya que nuestros clientes han comprado el fondo para estar invertidos en mercados emergentes y no para estar en liquidez.

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Sobre el Autor

Sara Silano

Sara Silano  è caporedattore di Morningstar in Italia

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