FIMF vs cartera de fondos: la opción de los perfilados

¿Qué es mejor invertir en un fondo de fondos o construirse una cartera de fondos? Hay argumentos para todos los gustos. En esta primera entrega analizamos la opción de los fondos perfilados.

Fernando Luque 26/03/2003
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El nuevo marco fiscal que permite a los partícipes pasar de un fondo de inversión o de una Sicav (siempre y cuando esta tenga al menos 500 partícipes a nivel global) a otro, sin tributar por las eventuales ganancias obtenidas, plantea la cuestión de si los fondos de fondos o FIMF (es decir aquellos fondos que invierten en participaciones de otros fondos) no han perdido gran parte de su atractivo frente a la gestión tradicional de una cartera de fondos.

Uno de los argumentos a favor de los FIMF era, precisamente, que el gestor podía “mover” su cartera, eligiendo los mejores fondos y pasando de un producto a otro, sin incurrir en costes fiscales para los partícipes. Con la desaparición de esta ventaja, cabe preguntarse si merece la pena, ahora mismo, invertir en un fondo de fondos

o si, por el contrario, es más interesante hacerse su propia cartera de fondos.

Antes de abordar esta cuestión es interesante señalar que los fondos de fondos han registrado un crecimiento espectacular a lo largo de estos últimos años. Aunque en términos de patrimonio gestionado, los FIMF apenas representan el 2,5% del volumen total, con casi 4.500 millones de euros invertidos, es sobre todo en cuanto al número de fondos comercializados que se nota el creciente interés por este tipo de producto. Actualmente, existen, en efecto, más de 260 FIMF registrados en la CNMV, es decir casi un 15% de la oferta total.




Dentro de esta evolución, también es interesante resaltar el cada vez mayor desarrollo de los FIMF de terceros (es decir aquellos fondos que invierten en fondos de otras gestoras) frente a los fondos internos (construidos a partir de fondos de la misma gestora). El año pasado, por ejemplo, mientras el patrimonio de los FIMF internos registró una caída del 3% (en línea con el conjunto de fondos), los FIMF de terceros experimentaron un crecimiento del 16%. Además de presentar un producto con los mejores fondos de las mejores gestoras, la última tendencia en materia de fondos de fondos lo constituyen los denominados fondos de fondos perfilados.

Por otra parte, también hay que decir que los FIMF constituyen, en realidad, un grupo de fondos muy heterogéneo. Hoy en día, uno puede encontrar un FIMF dentro de cada una de las categorías posibles e imaginables: desde los tradicionales fondos de renta fija a los clásicos fondos de renta variable, pasando por los fondos de gestión alternativa, los fondos de bonos convertibles o los de alto rendimiento.

FIMF perfilados a la medida del cliente

Los FIMF perfilados son fondos de fondos construidos pensando en un determinado perfil de riesgo y horizonte temporal. Se les reconoce por llevar, en su nombre, algún distintivo que, de alguna manera, identifique el riesgo asumido. Pueden, por ejemplo, llevar la coletilla “conservador”, “moderado”, “agresivo”,... o ir acompañado de un número que, en la mayoría de los casos, identifica el porcentaje de renta variable presente en la cartera del fondo. Respecto a los tradicionales fondos mixtos, los fondos perfilados tienen las ventajas de:
a) identificar de una forma más clara para el partícipe el perfil de riesgo del fondo,
b) mantener ese mismo perfil de riesgo a lo largo del tiempo, y
c) realizar una distribución de activos profesional en función del riesgo preestablecido.

Tabla 3: Selección de FIMF Perfilados - Mixtos Defensivos
Nombre R 2003 R 1 año Fecha
BCH Multifondos Conservador FIMF 1,2% -3,6% 24 marzo
Allianz Conservador España FIMF 0,9% -2,3% 24 marzo
Eurovalor Selección Top-30 FIMF 0,9% -6,7% 24 marzo
Mutuafondo Gestión Bonos FIMF 0,4% -0,3% 24 marzo
Foncaixa 88 Cesta Mixta 25 RV FIMF 0,3% 1,9% 24 marzo


Tabla 2: Selección de FIMF Perfilados - Mixtos Moderados
Nombre R 2003 R 1 año Fecha
Eurovalor Selección Top-50 FIMF 0,6% -14,6% 24 marzo
Allianz Moderado España FIMF 0,3% -11,9% 24 marzo
Banesto Multifondos Moderado FIMF 0,0% -13,0% 24 marzo
AC Multiestrellas Selección 35 FIMF -0,1% -10,0% 21 marzo
Mutuafondo Gestión Mixto FIMF -0,1% -3,9% 24 marzo


Tabla 1: Selección de FIMF Perfilados - Mixtos Agresivos
Nombre R 2003 R 1 año Fecha
Eurovalor Selección Top-75 FIMF 0,3% -22,7% 24 marzo
Allianz Emprendedor España FIMF 0,1% -21,0% 24 marzo
AC Multiestrellas Selección 65 FIMF -0,6% -22,5% 21 marzo
Santander Multifondos Decidido FIMF -3,0% -23,4% 24 marzo
Rural Cesta Decidida 80 FIMF -3,6% -25,3% 24 marzo


Artículo publicado originalmente en el nº 454 del Semanario Inversión del 28 de febrero de 2003. En la próxima entrega analizaremos las ventajas de los FIMF sobre una cartera de fondos.

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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