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El efecto Enron impacta también en los fondos

El descalabro bursátil de Enron ha afectado a muchos fondos norteamericanos pero algunos fondos europeos, sobre todo los invertidos en el sector de utilities o energía, también han sufrido sus efectos.

La bancarrota protagonizada por el gigante eléctrico Enron es sin duda la más importante de la historia tanto por sus repercusiones financieras como por sus implicaciones económicas. La crisis del coloso Enron (la cotización del valor ha pasado de unos 30 dólares a principios de octubre a unos 0,6 dólares actualmente) no sólo preocupa a los numerosos grupos bancarios que se han visto inmersos en su financiación sino también a los consumidores y sobre todo a los inversores y gestores de fondos que habían apostado por el valor.

Impacto en los fondos americanos

Muchos fondos norteamericanos se han visto, en efecto, afectados por la caída del gigante Enron ya que este valor hasta hace poco formaba parte del S&P 500, uno de los índices más representativos de la bolsa americana y uno de los más utilizados por los gestores norteamericanos como benchmark para sus fondos. A principio de año, por ejemplo, Enron aún pesaba un 0,5% dentro de este índice aunque a finales de agosto su peso se vio reducido hasta la mitad, lo quel indica la importancia que tenía este valor en muchas carteras de fondos.

Obviamente, dentro del conjunto de fondos afectados, han sido los que pertenecen al denominado sector “utilities” (constituido por empresas de servicio entre las que predominan las compañías eléctricas) los que más se han visto perjudicados por el efecto Enron. El índice MSCI Utilities es de hecho el índice sectorial que más está cayendo este año con un retroceso de más del 27% (en dólares), una caída comparable a la del sector tecnológico (el índice MSCI Information Technology también se deja cerca de un 27% desde enero).

Esto demuestra, si fuera necesario, que los fondos de este sector, hace muy poco tiempo considerados como muy defensivos, también pueden presentar una altísima volatilidad. De hecho estos fondos se volvieron más arriesgados a partir del año 99 cuando empezaron a invertir en empresas de telecomunicación.

Ahora bien también tenemos que reconocer que, en general, los fondos, incluso los del sector utilities, han salido bastante bien parados de la debacle de Enron ya que, en general, el valor pesa relativamente poco en las carteras. Esa diversificación es precisamente una de las grandes ventajas de los fondos respecto a la inversión directa. El inversor que haya invertido directamente en el valor (incluso en pequeñas cantidades) habrá sufrido muchísimo más que si lo hubiera hecho en un fondo.

Pero Enron no es la única empresa eléctrica que está afectando al valor de los fondos utilities y que se encuentra en el ojo del huracán. Dynegy, por ejemplo, que acaba de anunciar una reestructuración de su balance para reducir su enorme deuda (justo después de que la agencia de rating Moody´s rebajara la calificación de su deuda casi al nivel de bono basura), ha perdido, por ejemplo, la mitad de su valor desde que el pasado 9 de noviembre comunicó su intención de hacerse con su rival Enron... aunque a posteriori dio marcha atrás. Y este valor también tiene presencia en muchos fondos de esta categoría.

Los fondos europeos, menos tocados

En Europa los gestores de fondos han estado mucho menos expuestos a la eléctrica Enron aunque algunos fondos pertenecientes al sector “Recursos Naturales” también se han visto algo salpicados por los acontecimientos.

Son sobre todo algunos fondos extranjeros o SICAV (como el Mercury ST World Utilities Fund o el ING Invest L Utilities) los que más peso han dedicado en sus carteras a la eléctrica norteamericana aunque también hemos podido encontrar algún que otro fondo español, como el BCH Energía o el Santander Energía, con un pequeño porcentaje de sus carteras invertido en Enron (vea tabla) y en Dynegy.

Sin embargo, algunos fondos han conseguido salvar los muebles. Así Graham Berch, gestor del Mercury ST World Utilities de Merril Lynch, comenta que “en septiembre ya habíamos empezado a reducir nuestro peso en Enron hasta no tener ningún título de la eléctrica a principio de octubre, justo cuando el mercado empezaba a darse cuenta de que la empresa, que había realizado operaciones demasiado costosas para su debilitado balance, estaba al caer”. UBS también se ha librado parcialmente ya que, según ha comunicado, vendió a finales de octubre su último paquete de Enron a 12 dólares (actualmente cotiza a 0,57 dólares).

En todo caso no podemos negar que todos estos fondos se habrán visto de alguna forma u otra afectados por el caso Enron.

Fondos con presencia de ENRON en sus carteras
Nombre del fondo Gestora Fecha Cartera % de Enron
Mercury ST World Utilities Fund Merrill Lynch I.M. 28/09/2001 3,66%
ING (L) Invest Utilities ING I.M. 01/10/2001 3,17%
BCH Energía SCH Gestión 30/09/2001 2,43%
Santander Energía SCH Gestión 30/09/2001 1,83%
UBS (L) Equity Fund - Eco Performance UBS Fund Management AB 28/09/2001 1,31%
ABN AMRO Global Resources Fund ABN AMRO Lux. Investment 31/10/2001 1,31%
BSN Banif Energía y Comunicaciones SCH Gestión 30/09/2001 1,12%
HGIF Global Opportunities Equity HSBC Global Investment Funds 30/09/2001 1,08%


MariaGrazia Briganti es Redactora en Morningstar.it. Puede enviarle sus comentarios u observaciones a la siguiente dirección: briganti@morningstar.it

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Sobre el Autor

Maria Grazia Briganti  She has been editor & analyst of Morningstar Italy                                                             

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