Los bancos europeos más baratos

Con el fin de los tipos de interés negativos, el negocio de los bancos se ha vuelto más rentable. Aquí están las mejores ideas de inversión del sector financiero europeo.

Valerio Baselli 04/08/2022
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Banche¿Vuelven a asomar la cabeza los bancos europeos? Tras un entorno de mercado desfavorable durante la mayor parte del año, la volatilidad y los diferenciales mejoraron en julio. El índice Morningstar Developed Markets Europe Financial Services ha tenido un duro recorrido en 2022, perdiendo un 9,3% desde principios de año.

En el último mes, el viento parece haber cambiado y el índice ha repuntado un 3,6%. Sin embargo, esto se compara con una rentabilidad positiva del 7,3% para el índice Morningstar Developed Markets Europe durante el mismo periodo (datos en euros, a 2 de agosto).

El estallido de la crisis sanitaria de Covid puso de manifiesto dos cuestiones clave para los bancos: la importancia de una adecuada gestión del riesgo de crédito y, para algunos bancos, la necesidad de una mayor digitalización. En general, sin embargo, los bancos mostraron resistencia y mantuvieron fuertes posiciones de capital y liquidez. "La pandemia tuvo poco efecto en la salud de los bancos. Por el contrario, los bancos europeos han capeado el temporal sin problemas, permitiendo ahora importantes distribuciones de capital a los accionistas", afirma Niklas Kammer, analista de renta variable de Morningstar.

La situación cambió tras la agresión de Rusia contra Ucrania, con un desplazamiento de los impulsores del riesgo crediticio desde los sectores relacionados con los servicios a los sectores intensivos en materias primas, especialmente la energía y las materias primas. Para echar más leña al fuego, la guerra ha incrementado la amenaza de ciberataques en infraestructuras críticas, incluso en el sector financiero.

Sin embargo, por lo que hemos visto hasta ahora durante la temporada de resultados del segundo trimestre, los bancos europeos siguen presentando unos balances muy sólidos. Todavía no hemos visto ningún signo de deterioro en la cartera de préstamos", explica Kammer. "Creemos que es probable que los impagos de las empresas empiecen a acumularse en los próximos trimestres, ya que las empresas tienen que empezar a transferir su deuda a tipos de interés más altos. Durante estos trimestres hemos visto un fuerte repunte en los volúmenes de préstamos, debido a la anticipación de la subida de tipos. Cuando estas oportunidades se agoten, creemos que el entorno crediticio puede empezar a cambiar".

En general, el sector bancario europeo goza de buena salud. El endurecimiento de la normativa sobre requisitos de capital y apalancamiento ha colocado al sector bancario europeo en una posición mucho más sólida que hace una década.

"Los bancos que cubrimos también han mejorado sus fuentes de financiación y ahora son menos dependientes de la financiación basada en el mercado, que puede causar problemas en tiempos de estrés", dice el analista de Morningstar.

"Es importante destacar que consideramos más probable que los tipos de interés se mantengan en territorio positivo incluso después de que la inflación haya vuelto a niveles aceptables. Esto significa que esperamos que los tipos de interés suban en un entorno normalizado, lo que es positivo para los bancos europeos".

"Por último, en lo que respecta a la salud del sector bancario europeo, debemos añadir que los banqueros centrales y los políticos parecen haber aprendido la lección de la crisis financiera mundial y de la crisis de la deuda soberana", continúa Kammer.

"La pandemia ha demostrado que proporcionar liquidez al sistema y garantizar los niveles de capital de los intermediarios financieros es una prioridad para los responsables políticos. En resumen, creemos que el sector bancario europeo está en buena forma y será capaz de soportar escenarios más severos de los que muchos temen que afecten a Europa en los próximos trimestres y años."

En la siguiente tabla, enumeramos los bancos europeos más infravalorados entre los cubiertos por el análisis de renta variable de Morningstar.

En particular, a los analistas de Morningstar les gustan los bancos que se centran más en el sector minorista y que contribuyen más a las hipotecas, como ABN Amro (ABN) y Lloyds (LLOY). Los analistas esperan una mayor visibilidad de los beneficios de estos valores y esperan que sean los mayores beneficiarios del actual ciclo de tipos de interés.

 

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Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABN AMRO Bank NV12,02 EUR-0,58Rating
Lloyds Banking Group PLC46,33 GBX-0,20Rating

Sobre el Autor

Valerio Baselli

Valerio Baselli  es Senior International Editor de Morningstar.

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