¿Está la bolsa cara o barata? (junio 2021)

Hemos calculado el porcentaje de compañías con un rating de 4 y 5 estrellas y el porcentaje con 1 y 2 estrellas de todo nuestro universo de cobertura.

Fernando Luque 09/07/2021
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¿Está la bolsa cara o barata? Esa es la gran pregunta que se hacen millones de inversores alrededor del mundo. En nuestro caso, en Morningstar, calculamos diariamente las valoraciones de los principales mercados bursátiles del mundo para que estos inversores puedan hacerse una idea de lo caro o lo barato que están. Estas valoraciones las publicamos en nuestro Barómetro Global de Mercado que podéis consultar aquí (pinche en la pestaña valoración para obtener los valores razonables o fair value de los mercados por región, país o sector).

Pero hay otra manera de valorar si la renta variable está cara o barata. Es a través de nuestro rating Morningstar para acciones.

El Rating Morningstar para acciones tiene como objetivo identificar a aquellas compañías que cotizan con un descuento o con una prima respecto de su valor intrínseco (o “fair value” en inglés).

 

Hay varios factores que intervienen en la elaboración de este rating.

1) Primero, identificamos y valoramos la ventaja competitiva o Morningstar Economic Moat que tiene la compañía (el Economic Moat o foso económico hace referencia a las ventajas competitivas que tiene una empresa frente a otra de su mismo sector).

2) Segundo, estimamos el valor intrínseco de la compañía basándonos en un modelo de descuento de flujos de caja.

3) Tercero, evaluamos el nivel de incertidumbre que rodea a la compañía y asignamos un rating de incertidumbre que puede ser Bajo, Medio, Alto, Muy Alto o Extremo. Ese Rating de incertidumbre determina el margen de seguridad requerido para recomendar el valor. Cuanto mayor es la incertidumbre, mayor será ser el margen de seguridad.

4) Por último, el Rating final se determina en función de la diferencia entre la cotización actual y el valor intrínseco de la compañía ajustado por el nivel de incertidumbre.  

 

El rating de acciones se calcula únicamente para las compañías que siguen nuestro equipo de analistas de acciones. A finales de junio Morningstar tenía valorada unas 1.452 compañías a nivel mundial.

El rating de acciones tiene una ventaja frente al fair value ya que incorpora el nivel de incertidumbre en la atribución de estrellas. Por ejemplo, si una empresa tiene un nivel de incertidumbre Alto, su acción debe cotizar con un descuento respecto a su fair value de más del 40% para conseguir cinco estrellas, mientras que ese descuento debe de ser de apenas el 20% para una empresa con un nivel de incertidumbre Bajo. Es lo que figura ilustrado en el gráfico adjunto.

Morningstar Rating

 

Analizar el número de valores que obtienen 4 y 5 estrellas (valores considerados como de compra) y el número de valores con 1 o 2 estrellas (considerados como de venta) nos puede, por lo tanto, dar una pista más sobre si la bolsa está cara o barata.

En este último mes de junio, el 20% de los valores que analiza nuestro equipo de renta variable consiguió 4 o 5 estrellas, mientras que el porcentaje de valores con 1 o 2 estrellas se situó en el 36%. La situación no ha mejorado demasiado respecto a los últimos meses. Tampoco ha ayudado el hecho de que el índice Morningstar Global Markets, representativo del conjunto de bolsas mundiales, hayan conseguido rentabilidades francamente altas en este último mes de junio (un 4,2% en euros) y desde principio de año (un 15,8% en euros). Las bolsas en su conjunto, por lo tanto, no está en niveles especialmente atractivos, como vemos en el gráfico adjunto.

 

4 and 5 Stars vs 1 and 2 Stars June2021

 

También podemos hacer este ejercicio a nivel de grandes regiones, lo que nos permite también contestar a la pregunta de si es más interesante Estados Unidos o Europa. En este aspecto Europa es claramente más atractiva que Estados Unidos. No solo el porcentaje de valores con 1 y 2 estrellas es inferior en Europa comparado con Estados Unidos (31% frente a 43%), sino que Europa también está mejor situada en cuanto a valores con 4 y 5 estrellas (25% frente a 12%).

 

4 and 5 Stars vs 1 and 2 Stars USA vs Europe June 2021

 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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