¿Está la bolsa cara o barata? (abril 2021)

Hemos calculado el porcentaje de compañías con un rating de 4 y 5 estrellas y el porcentaje con 1 y 2 estrellas de todo nuestro universo de cobertura.

Fernando Luque 05/05/2021
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Morningstar Star Rating

¿Está la bolsa cara o barata? Esa es la gran pregunta que se hacen millones de inversores alrededor del mundo. En nuestro caso, en Morningstar, calculamos diariamente las valoraciones de los principales mercados bursátiles del mundo para que estos inversores puedan hacerse una idea de lo caro o lo barato que están. Estas valoraciones las publicamos en nuestro Barómetro Global de Mercado que podéis consultar aquí (pinche en la pestaña valoración para obtener los valores razonables o fair value de los mercados por región, país o sector).

Pero hay otra manera de valorar si la renta variable está cara o barata. Es a través de nuestro rating Morningstar para acciones.

El Rating Morningstar para acciones tiene como objetivo identificar a aquellas compañías que cotizan con un descuento o con una prima respecto de su valor intrínseco (o “fair value” en inglés).

Hay varios factores que intervienen en la elaboración de este rating.

1) Primero, identificamos y valoramos la ventaja competitiva que tiene la compañía.

2) Segundo, estimamos el valor intrínseco de la compañía basándonos en un modelo de descuento de flujos de caja.

3) Tercero, evaluamos el nivel de incertidumbre que rodea a la compañía y asignamos un rating de incertidumbre que puede ser Bajo, Medio, Alto, Muy Alto o Extremo. Ese Rating de incertidumbre determina el margen de seguridad requerido para recomendar el valor. Cuanto mayor es la incertidumbre, mayor será ser el margen de seguridad.

4) Por último, el Rating final se determina en función de la diferencia entre la cotización actual y el valor intrínseco de la compañía ajustado por el nivel de incertidumbre.   

 

El rating de acciones se calcula únicamente para las compañías que siguen nuestro equipo de analistas de acciones.

El rating de acciones tiene una ventaja frente al fair value ya que incorpora el nivel de incertidumbre en la atribución de estrellas. Por ejemplo, si una empresa tiene un nivel de incertidumbre Alto, su acción debe cotizar con un descuento respecto a su fair value de más del 40% para conseguir cinco estrellas, mientras que ese descuento debe de ser de apenas el 20% para una empresa con un nivel de incertidumbre Bajo. Es lo que figura ilustrado en el gráfico adjunto.

 

Price Fair Value

 

Pues bien, calculando el porcentaje de valores que cotizan con 1 o 2 estrellas (compañías que consideramos como caras), así como el porcentaje de valores que cotizan con 4 o 5 estrellas (compañías que consideramos como baratas), podemos tener una idea de lo caro o lo barato que está la renta variable. Es lo que hemos hecho para todo nuestro universo de cobertura (que incluye compañías americanas, europeas, japonesas y emergentes).

 

Valores 4 y 5 estrellas Abril 2021

 

Como vemos en el gráfico, el porcentaje de valores 4 y 5 estrellas (línea verde) nunca ha estado tan bajo en estos últimos 3 años (19% a finales de abril sobre un universo total de 1.450 compañías). Y al mismo tiempo el porcentaje de valores 1 y 2 estrellas (línea roja) nunca ha estado tan alto en estos últimos 3 años (38% a finales de abril).

Hay que indicar que el gráfico no tiene en cuenta la capitalización de mercado de cada compañía. Cada una cuenta por igual.

La conclusión que podemos sacar de este gráfico es que nuestro universo de seguimiento de compañías nunca ha estado tan caro en estos últimos 3 años.

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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