Transparencia de los fondos a nivel global

En este informe, detallamos las características que impulsan una mayor transparencia de las inversiones para los inversores minoristas. Estos son algunos de los puntos relevantes.

1. El Reino Unido ha establecido una nueva norma mundial en la esfera de la transparencia de costes con su Informe de evaluación del valor (“Value Report”), que exige que las gestoras de fondos evalúen periódicamente y divulguen públicamente el carácter razonable de sus costes. Esta novedad fundamental del regulador (Financial Conduct Authority), que entró en vigor en septiembre de 2019, exige que las entidades gestoras evalúen el valor que aportan sus fondos a los partícipes y presenten sus conclusiones en un informe resumido publicado anualmente. El informe de evaluación del valor abarca siete esferas, entre ellas los costes, la rentabilidad, las economías de escala y las diferencias entre las clases de acciones. Los inversores en fondos del Reino Unido se beneficiarán no sólo de la mayor divulgación de este informe, sino también del impulso asociado a la reducción de las comisiones en determinados fondos.

2. La transparencia de información sobre el ESG y la excelencia en la gestión es un área emergente importante, y los reguladores deberían dar prioridad a una divulgación más normalizada en este ámbito para informar a los inversores sobre los fondos y las comparativas entre ellos. La mejor práctica consiste en que un mercado cuente con una reglamentación pertinente en materia de ESG y un código de administración que exija la divulgación de información para respaldar las credenciales ecológicas y las actividades de gestión de los fondos. En todo el mundo, se está preparando una gran cantidad de reglamentación para proporcionar una divulgación más normalizada. Esto debería ayudar a evitar que el "greenwashing" -es decir, el uso de afirmaciones de ESG en la comercialización de fondos sin que los principios de ESG guíen realmente las decisiones de inversión- sea un tema importante para los partícipes de fondos.

Europa ha sido la más decidida en esta área, siendo Suecia el líder en normas de transparencia ESG debido a sus requisitos específicos. Fuera de Europa, el sitio web del organismo regulador de Hong Kong divulga una lista de fondos ecológicos, un ejemplo de una iniciativa sencilla pero que ayuda a los inversores a identificar más fácilmente los fondos que cumplen los requisitos establecidos en materia de ESG. Estados Unidos va a la zaga en este ámbito, sin requisitos específicos de etiquetado ESG o normas establecidas por el gobierno o los organismos relacionados.

3. Los organismos reguladores siguen exigiendo una divulgación completa y cada vez más oportuna de las carteras, excepto en Australia. Los inversores de fondos tienen derecho a saber cómo se está invirtiendo su dinero. Si los inversores quieren evitar la exposición a los combustibles fósiles, por ejemplo, necesitan datos sobre las posiciones de la cartera para proporcionar esa transparencia. Lo ideal sería que las posiciones completas de la cartera estuvieran a disposición del público en un sitio web central, como una asociación del sector o un organismo regulador. Afortunadamente, nueve mercados del presente estudio siguen esta práctica, mientras que otros 12 mercados disponen de datos sobre las posiciones de cartera en los sitios web de las gestoras. Australia, por su parte, es el único país con el régimen de divulgación más débil de los 26 mercados analizados en este estudio. Australia es el único mercado que no se exige la divulgación de las posiciones de las carteras.

En cambio, México e India establecen una divulgación mensual de las carteras completas. México es el único mercado en este estudio que requiere la divulgación semanal de las posiciones materiales de la cartera. Además, en octubre de 2020 se actualizaron las reglamentaciones en India para ordenar que los fondos de renta fija revelaran las tenencias completas de sus carteras mediante una hoja de cálculo de Excel descargable dentro de los cinco días siguientes a cada quincena, lo que constituye un paso importante para garantizar que los datos a disposición de los inversores sean accesibles y estén actualizados.

4. Los inversores deben saber quién gestiona su dinero y cómo se compensa a los gestores. Esta cuestión se ajusta a la creciente atención que se presta a las prácticas de gobernanza. Nos parece injusto que los inversores de los fondos no reciban información sobre las personas que administran su dinero en forma equivalente a la información disponible sobre las personas al mando de las empresas públicas y privadas en las que invierten los gestores de los fondos. Los inversores necesitan saber los nombres de los gestores y cuándo comenzaron sus mandatos para saber quién es responsable de la estrategia y la rentabilidad de un fondo durante diferentes períodos y también para saber si los gestores cambian con frecuencia o están en funciones desde hace mucho tiempo.

Sólo 12 mercados en el presente estudio exigen que se incluya en la bibliografía del fondo el nombre y la titularidad de al menos el gestor principal de la cartera, y sólo seis exigen la divulgación de las estructuras de remuneración de los gestores. La India es el país que va más lejos en este aspecto; es ahora el único mercado del estudio que exige a los fondos que revelen los montos reales de la remuneración de los gestores. Junto con la India, los Estados Unidos presentan las mejores prácticas mundiales para la divulgación de los nombres de los gestores de cartera, la propiedad de los fondos y su remuneración.

La Transparencia es el tercer y último capítulo del Estudio sobre la Experiencia del Inversor Mundial en 2020. Los capítulos anteriores se centran en las tasas y gastos y en la regulación y la fiscalidad.