Nada nuevo bajo el sol de octubre en los mercados europeos. El estilo “value” ha seguido registrando fuertes caídas mientras el estilo “growth” ha continuado con su tendencia al alza, especialmente en el segmento de Large Growth que en este último mes ha sido el único que ha conseguido terminar con un resultado positivo, del 0,3% en euros, comparado con una caída del 5,0% en euros para el segmento Large Value.
Lo cierto es que la diferencia de rentabilidad entre estos 2 segmentos no para de ampliarse hasta tal punto de que llega casi a un 50% (en euros) en los últimos 12 meses y a más de 80% en los últimos 3 años.
Lo curioso es que, si miramos las rentabilidades de los principales sectores, todos (salvo el de servicios de comunicación que terminó el mes de octubre con un ligerísimo avance del 0,1%) acabaron en territorio negativo. Incluso, sectores tradicionalmente relacionados con el estilo crecimiento, como la tecnología, registraron fuertes caídas (del 8,8% en euros).
¿Cómo es posible que el segmento Large Growth haya acabado con una ganancia del 0,3% cuando el sector tecnológico ha sufrido tal varapalo? La explicación es que el estilo Large Growth no se compone exclusivamente de empresas tecnológicas. De hecho, los valores que más han contribuido a la subida del Large Growth son compañías como Prosus (+9,1% en euros en octubre), Orsted (+15,9%), Hermes International (+8,5%) y Sartorius Stedim Biotech (+10,5%), que pertenecen respectivamente a los siguientes sectores: servicios de comunicación, utilities, consumo cíclico y salud.
En el lado del Large Value, fueron las compañías de salud, como Novartis AG (-9,7% en euros), Bayer AG (-24,3%) o Sanofi SA (-9,3%), las que más contribuyeron al resultado negativo del mes de octubre.
El sector salud, con una caída del 6,1% en euros, fue efectivamente uno de los sectores que perdieron más que el índice el mes pasado (el índice Morningstar Europe se dejó un 5,1% en ese periodo).
El sector energético también sufrió un duro castigo en octubre. Perdió un 6,8% en euros y es claramente el sector menor rentable no sólo desde principio de año si no también a 1 año, a 3 años, a 5 años y a 10 años.
A nivel de valoración, todo sigue igual desde hace ya bastantes meses: el growth y especialmente el Large Growth cotiza con valoraciones caras (Price/Fair Value de 1,16, es decir tiene una sobrevaloración del 16%) y el Large Value cotiza con un descuento histórico (Price/Fair Value de 0,73; es decir tiene una infravaloración del 27%).
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