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Rincón del stockpicker: 3 acciones de consumo defensivo

Destacamos 3 acciones del sector de consumo defensivo con potencial de reavlorización a medio-largo plazo

Sonia Vora 05/07/2019

En su conjunto, el sector no es muy atractivo a nivel de valoración. Los valores que cubrimos cotizan, de media, con una prima del 9% sobre nuestra valoración. Sin embargo, vemos valores interesantes en el segmento del tabaco que cotiza con un descuento del 19%. Creemos que el mercado sigue infravalorando las oportunidades en el segmento del tabaco calentado y sigue estando demasiado preocupado por el riesgo de una prohibición del mentol en los Estados Unidos. También vemos algunas oportunidades entre las compañías de bebidas alcohólicas, con el 60% de nuestra cobertura situándose con 3 ó 4 estrellas.

 

 

Nuestras mejores apuestas en el sector

 

Imperial Brands

  • Star Rating: 5 Stars
  • Economic Moat: Wide
  • Fair Value Estimate: $48
  • Fair Value Uncertainty: Low

Imperial Brands cotiza actualmente con un múltiple de 9 veces el precio/beneficio que es mucho mayor que el descuento histórico, y creemos que no está justificado. Somos optimistas con el segmento de tabaco calentado, y creemos que una prima de valoración para aquellas compañías que lideran el sector es apropiada. Sin embargo, pensamos que el mercado está sobreestimando el valor de la ventaja del primer jugador, y si el tabaco calentado gana tracción en mercados como el de Estados Unidos y Europa, esperamos que Imperial aproveche su amplia ventaja competitiva y siga a Philip Morris, British American, y Japan Tobacco en este segmento con su propia tecnología.

 

British American Tobacco

  • Star Rating: 5 Stars
  • Economic Moat: Wide
  • Fair Value Estimate: $59
  • Fair Value Uncertainty: Low

British American ha caído este año junto con el resto del sector después de una secuencia de malas noticias. En primer lugar, el tabaco calentado se ralentizó en Japón, lo que hizo que los inversores reconsideraran la hipótesis de que apoyaría las tendencias de volumen a medio plazo. Luego, la Administración de Medicamentos y Alimentos de los Estados Unidos (la U.S. Food and Drug Administration) anunció que intentaría prohibir el uso del mentol en los cigarrillos. Después de haber duplicado la caída en los EE.UU., un mercado atractivo en nuestra opinión, con mucho margen de maniobra para la fijación de precios, la compañía sería la más afectada por esta medida. Sin embargo, en el peor de los casos, el precio de las acciones parece recoger ya este escenario y vemos una recuperación de la cotización a largo plazo.

 

Anheuser-Busch InBev

  • Star Rating: 5 Stars
  • Economic Moat: Wide
  • Fair Value Estimate: $118
  • Fair Value Uncertainty: Low

Creemos que la acción de AB InBev ofrece un buen potencial alcista. Tras el recorte de dividendos, la dirección ha eliminado un lastre que preocupaba a los inversores. Estimamos que el incremento de entre 4.000 y 5.000 millones de dólares en el flujo de efectivo libre reducirá el apalancamiento del balance a 3 veces la deuda neta/EBITDA para el año 2022. Si bien los mercados desarrollados siguen siendo un obstáculo, ya que el volumen de la industria se ve presionado por la migración de los consumidores hacia el vino y la cerveza de mayor calidad, creemos que África y América Latina ofrecen oportunidades de crecimiento atractivas. Además, cualquier ralentización en el crecimiento de la cerveza artesanal podría estabilizar los volúmenes en los principales segmentos de precios y actuar como catalizador para la cotización.

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Sobre el Autor

Sonia Vora

Sonia Vora  Sonia Vora es analista de acciones para Morningstar Research Services LLC.

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