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ETFs: Los más baratos no son siempre los más rentables

El reto de seleccionar el mejor ETF para sus objetivos no es fácil ya que un simple análisis de las comisiones no es suficiente

Hortense Bioy, CFA 25/04/2017

Con más de 2.400 ETFs disponibles para la venta en Europa y una gama de productos que sigue creciendo, el reto para los inversores es saber seleccionar el mejor ETF para sus objetivos de inversión. Esto obliga al inversor a intensificar la due diligence en un mercado en el que muchos EFTs en Europa siguen índices iguales o muy similares. La selección no es tarea fácil.

Factores

A continuación se pueden encontrar algunos factores que se tienen en cuenta para el análisis.

Composición del índice: dado que un ETF está diseñado para seguir un índice, un buen punto de partida es entender si el índiceq que replica un ETF realmente refleja la exposición del mercado que se busca. Esto implica analizar la metodología de construcción del índice. La proliferación de los ETFs ha ido de la mano de la de los índices, con cada vez más referencias nuevas, diferenciadas y complejas.

Costes: al seleccionar un ETF, los inversores están tentados a menudo de elegir el fondo con las comisiones de gestión más bajas. Estas comisiones son un contribuyente importante al coste total del ETF y un criterio de selección muy útil, y en la mayoría de los casos fácilmente disponible. Sin embargo, no cuentan la historia completa. Los ETFs menos costosos no siempre son los más rentables.

Como se ilustar en la tabla siguiente, hay ejemplos de ETFs que superan a rivales más baratos que siguen el mismo índice o un índice muy similar. Esto puede ser así por varias razones, como los mayores ingresos que logran por el préstamo de valores o sus mejores prácticas de optimización de impuestos.

La tabla muestra que el examen de las comisiones de gestión de forma aislada no necariamente llevarña a los inversores a optar por el ETF que sigue al índice con mayor fidelidad. Aún así, es difíicil subestimar el impacto de las comisiones de gestión sobre la rentabilidad a largo plazo del producto y su valor orientador en el proceso de selección del ETF.

Tracking Difference: El diferencial entre la rentabilidad del fondo y la rentabilidad del índice, que mide la capacidad para batir o no la rentabilidad de su índice de referencia, puede ser una métrica más útil. Incluye el coste anualizado de la tenencia de un fondo y, además de las comisiones de gestión, el impacto del resto de operaciones realizadas en el proceso de gestión. Sin embargo, tampoco es una medida infalible ya que se basa en datos pasados que pueden variar en otros horizontes temporales y puede no tener en cuenta el impacto de futuros recortes de las comisiones u otras mejoras en el proceso de gestión de la cartera. 

Tracking Error: Es otra métrica utilizada para evaluar el ETF. Mide la variabilidad de las desviaciones de un fondo en relación con el índice de referencia. Este indicador de volatilidad puede ser útil para los inversores tácticos que compran y venden con frecuencia, pero tiene un uso limitado para inversores estratégicos que compran y mantienen el producto.

Otros Factores: Ademád de los factores ya comentados, los inversores también pueden considerar la liquidez, la fortaleza del proveedor del ETF, así como una serie de preferencias individuales relativas al proceso de gestión del fondo.

 

Popular equity ETFs: ongoing charge and tracking difference

Análisis

Todo lo anterior puede influir en el proceso de selección del ETF. Como tal, cualquier análisis debe llevarse a cabo caso por caso para satidfacer las necesidades específicas del inversor individual. A pesar de estos desafíos, desde Morningstar creemos que un marco de orientación genérico para la selección de fondos no sólo es factible, sino que puede ser de gran valor para los inversores con una visión a largo plazo.

Esta es la razón por la que recientemente hemos incorporado los ETFs a nuestro marco de ratings de fondos. El objetivo es ayudar a los inversores a encontrar las mejores estrategias dentro de una categoría Morningstar, donde se incluyen tanto ETFs como otros fondos índice y fondos gestionados activamente.

Se trata de un enfoque holístico que el caso de los ETFs va más allá del puro análisis de los costes y del seguimiento del índice. Tomamos una visión de qué estrategias, definidas por el índice subyacente, es probable que proporcionen los mejores resultados para los inversores a largo plazo.

 

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Sobre el Autor

Hortense Bioy, CFA

Hortense Bioy, CFA  is director of passive fund research in Europe.

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