Los fondos latinoamericanos experimentaron un rally este año. Al momento de redactar este artículo, eran de lejos la categoría de mayor rentabilidad entre los fondos de renta variable internacionales, con una subida de casi 25% (en dólares) en el año. Pero la región probablemente se enfrentará a obstáculos en 2017 que pueden ser difíciles de superar.
"La principal razón por la que los mercados latinoamericanos han tenido un buen comportamiento este año se debe al impulso de Brasil. Brasil domina esa categoría.", comentó Gregg Wolper, analista senior de Morningstar. Las acciones brasileñas representan más del 50% del índice MSCI EM Latin American.
Brasil se recuperó este año de un fuerte colapso en 2015. Como uno de los mayores exportadores de productos básicos de la región, Brasil experimentó una intensa recesión en 2015 debido al descenso de los precios de las materias primas, un escándalo de corrupción en la petrolera estatal Petrobras y una crisis política que al final condujo al “impeachment” de su presidente. El mercado de valores brasileño terminó 2015 con una pérdida de 13,5%.
Las cosas cambiaron para Brasil – y, por lo tanto, para los fondos de renta variable latinoamericanos - en 2016.
A principios de este año, hubo alguna resolución en la crisis política cuando se produjo el cambio en la presidencia, calmando a los inversores internacionales. El repunte de los precios de las materias primas también ayudó al sentimiento de los inversores. Y el real brasileño se apreció más del 16% frente al dólar estadounidense en 2016, dando un respiro a los inversores estadounidenses que compran o poseen fondos latinoamericanos.
Pero como dice el refrán, la rentabilidad pasada no es indicativa de las rentabilidades futuras. Algunos elementos están en juego que podrían proporcionar vientos en contra para los fondos latinoamericanos a lo largo del 2017.
Para empezar, la elección de Donald Trump como presidente de los EE.UU. ya está causando volatilidad e incertidumbre en la región, debido a sus comentarios durante la campaña sobre el comercio y la inmigración.
México ha sido el más afectado hasta ahora. El mercado de valores mexicano cayó un 6% desde la victoria del presidente electo Trump y el peso, que funcionó como un barómetro de sentimiento, cayó un 13% después de las elecciones debido a las promesas de proteccionismo de Trump y una dura postura migratoria, incluyendo la construcción de un muro a lo largo de la frontera.
Si Trump continúa en 2017 con su promesa de renegociar el Tratado de Libre Comercio de América del Norte con México y Canadá o imponer barreras comerciales, las economías latinoamericanas podrían ser duramente golpeadas.
Brasil también se enfrenta a algunos riesgos económicos a raíz de las elecciones estadounidenses. Las empresas agrícolas estadounidenses están presionando al presidente electo para que establezca aranceles comerciales sobre materias primas o productos agrícolas como el azúcar, la soja y los granos. Dichas tarifas representarían un gran obstáculo para las economías de estos países y, por tanto, sus exportaciones.
Pero a veces lo que puede parecer una realidad clara puede no ser el resultado real, comenta Wolper.
"Si la economía estadounidense se fortalece, si hay un gran gasto en infraestructura, entonces México, siendo el tercer mayor socio comercial con Estados Unidos, no se vería tanto dañado, independientemente de lo que suceda con las tarifas comerciales de EE.UU. y el NAFTA", añade.
Otros desafíos que enfrentan a los mercados emergentes de América Latina en general son el aumento de los tipos de interés en Estados Unidos y el fortalecimiento del dólar estadounidense.
Los inversores tienden a apostar por las economías emergentes debido a la prima implícita que estas empresas ofrecen por lo que se percibe como un activo con mayor riesgo. Pero cuando suben los tipos de interés, los inversores pueden tener menos incentivos para comprar activos en mercados más arriesgados ya que pueden obtener un retorno lo suficientemente bueno en los mercados "más seguros" de los Estados Unidos.
Por último, el escándalo de corrupción en Brasil así como las políticas de estabilidad y fortaleza del gobierno aún no se han resuelto, aunque se espera que los mercados emergentes y las economías latinoamericanas crezcan un 1,1% en 2017, frente a una contracción pronosticada del 2,0% en 2016, según el FMI.
"La recesión puede estar llegando a su fin, pero la implementación de reformas que abordan los problemas estructurales, incluso en el ámbito fiscal, que deben restaurar de forma duradera la credibilidad de la política y el crecimiento sigue siendo incierta", señala el informe de Perspectivas Económicas Regionales del FMI.
That said, investors with iron wills may still be interested in investing in the region. Morningstar doesn't award Medalist Ratings in this category, because these funds tend to be such narrow investments.
"It is a universe dominated by a few markets, a handful of sectors, and a limited number of names," said Morningstar senior fund analyst William Rocco. There are only 121 stocks in the index, with the 10 largest names making up 35% of assets, he added.
Dicho esto, los inversores con nervios de acero pueden todavía pueden estar interesados en invertir en la región. Morningstar no otorga Analyst Rating en los fondos de esta categoría, ya que estos fondos tienden a ser inversiones en nichos estrechos.
"Es un universo dominado por unos cuantos mercados, un puñado de sectores y un número limitado de valores", añade William Rocco, analista de fondos de Morningstar. Hay sólo 121 acciones en el índice, con las 10 más grandes representando el 35% de los activos, indica.
Artículo original publicado en www.morningstar.com
