Barómetro Morningstar del Mercado Europeo (Agosto 2016)

Por segundo mes consecutivo las acciones europeas de estilo valor superaron a las de crecimiento

Fernando Luque 05/09/2016
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Todos los segmentos del Style Box europeo han conseguido rentabilidades positivas en este mes de agosto. Destaca por segundo mes consecutivo el mejor comportamiento del segmento Large Value (+2,5%) frente al Large Growth (0,1%). Es en el espacio de Large Caps dónde la diferencia entre Value y Growth ha sido la más amplia en agosto.

Claramente el buen comportamiento del sector bancario ha sido el catalizador para las ganancias de las compañías de estilo valor. Los valores que más han contribuido a la rentabilidad del estilo Large Value han sido, por este orden, HSBC Holdings PLC (14,4% en euros), ING Groep NV (14,6%), Lloyds Banking Group PLC (12,2%), Barclays PLC (11,0%) y Banco Santander SA (6,0%). Vemos una gran mayoría de bancos británicos y eso a pesar de que la libra esterlina siguió perdiendo terreno frente al euro (cerca de un 1% en agosto).

Europe Market Barometer Styles Aug 2016

Sin embargo, no podemos decir que agosto ha sido un buen mes para el sector financiero. Este fue de los pocos sectores que acabaron el mes en negativo, recortando un pequeño 0,1%.

En el lado de las grandes empresas de crecimiento los valores que más contribuyeron negativamente a la rentabilidad en agosto fueron algunos valores del sector salud, en particular Novo Nordisk A/S que perdió algo más de un 16% en euros y algunas cerveceras como Anheuser-Busch Inbev SA o Heineken que se dejaron un 2,5% (en euros) y un 4,5% (en euros) respectivamente durante el pasado mes de agosto.

El sector salud ha sido claramente el más perjudicado durante el mes pasado. En conjunto, se dejó cerca de un 5% (en euros), destacando las caídas de algunos grandes valores como Roche Holding AG (-4,9% en euros), Sanofi SA (-9,3% en euros) o Novartis AG (-4,8% en euros).

Tampoco lo hicieron especialmente bien las utilities o servicios públicos ya que el sector perdió un 3,7% debido sobre todo al mal comportamiento de la eléctrica alemana E.ON que perdió casi un 14% (en euros) en el mes de agosto.

Europe Market Barometer Sectors Aug 2016

En el lado positivo encontramos al sector de materiales básicos que avanzó un 2,9% en agosto gracias sobre todo a valores como Linde AG, Syngenta AG o LafargeHolcim Ltd que subieron un 19,3%, un 11,0% y un 11,7% en euros respectivamente en el pasado mes. Con esta subida el sector nos parece aún más caro y cotiza con un Price/Fair Value de 1,24.

Otro sector que se comportó bien en agosto fue el industrial (+2,7% en euros) gracias a valores como Siemens AG (+10,2% en euros), Vestas Wind Systems A/S (+19,1% en euros) o A P Moller Maersk AS B (+10,4% en euros).

El sector más barato sigue siendo el financiero con un Price/Fair Value de 0,82. Por estilo de inversión se mantiene la diferencia de valoración entre el segmento de Large Value (Price/Fair Value de 1,00) y el de Large Growth (Price/Fair Value de 1,12). 

Europe Market Barometer Valuation Aug 2016

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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