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ETF: el matrimonio Shenzhen-Hong Kong, bueno para los inversores

La aprobación del proyecto para crear un acceso común a las dos bolsas chinas es positiva para los inversores, aunque todavía hay varios puntos que aclarar

Valerio Baselli 30/08/2016

El pasado 16 de agosto de 2016, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) y la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) aprobaron el lanzamiento del muy esperado Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, un programa que prevé la creación de un único acceso compartido a las bolsas de Shenzhen y de Hong Kong. Se han necesitado casi dos años para obtener la aprobación (el proyecto fue lanzado oficialmente el 17 de noviembre de 2014).

Uno de los puntos más interesantes es el hecho de que los reguladores han decidido que los ETFs serán considerados como instrumentos adecuados para formar parte del programa. La fecha efectiva para la inclusión de estos productos en este canal preferencial llegará, sin embargo, en un momento posterior y se dará a conocer después de que el programa haya estado en funcionamiento durante un período de tiempo aún no determinado. En cualquier caso, el Shenzhen-Hong Kong Stock Conect debería estar en funcionamiento en unos cuatro meses.

Signos de interrogación

"Si bien es alentador el hecho de que los ETF se incluyen en este proyecto de conexión, hay algunas preguntas que necesitan una respuesta", comenta Jackie Choy, analista de ETF en Morningstar, basada en Hong Kong.

Con respecto a la inclusión de los ETF, el comunicado oficial conjunto de la SFC y de la CSRC dice que "una fecha de lanzamiento será anunciada por separado una vez que el programa de Shenzhen-Hong Kong Stock Connect haya estado en funcionamiento durante un período de tiempo y se haya comprobado algunas condiciones pertinentes ". "El hecho es que hoy no se sabe cuáles son estas condiciones pertinentes," apunta Choy.

Pero las preguntas no acaban aquí. Para los ETF ya existentes en ambas plataformas, ¿qué fondo será incluido? ¿Se le exigirá una domiciliación especificación al ETF o al proveedor? ¿O una exposición específica? ¿Cuáles son los procedimientos que un ETF deberá seguir para ser elegible para su inclusión?

En resumen, todavía falta información, alguna muy importante, al menos desde un punto de vista técnico.

Implicaciones para la industria de ETFs

"Sin embargo, creemos que la creación de la Shenzhen-Hong Kong Stock Connect es otro paso por parte de China hacia una mayor apertura de sus mercados de capitales. Y vemos una serie de implicaciones para la industria de fondos pasivos cotizados", dice Choy.

Los ETFs que, en última instancia, serán elegibles para ser incluidos en el programa de enlace de las dos bolsas estarán a disposición de un grupo mucho más amplio de inversores en Hong Kong y en la China continental. Es probable que la demanda adicional se traducirá en un aumento de los activos bajo gestión y en una mayor disponibilidad de productos en ambos mercados.

"En cuanto a los ETF expuestos a las acciones de clase A, este nuevo enlace proporcionará un canal para un acceso más amplio a este mercado, gracias a la expansión hacia los valores cotizados en la Bolsa de Shenzhen".

Tener más oportunidades de acceso a las acciones de clase A, de hecho, puede aumentar la competencia y en última instancia, podría servir para reducir los costes de transacción, así como los gastos de gestión para este tipo de ETFs. Esto, a su vez, potencialmente podría ejercer presión sobre las comisiones de los productos con una exposición similar.

Con el nuevo canal de inversión en la Bolsa de Shenzhen, las acciones de tipo H, actualmente 90 títulos, también estarán a disposición de los inversores tanto en Hong Kong como en China. Intuitivamente, esto debería ayudar a reducir las diferencias de precio entre los dos mercados.

"En general, damos la bienvenida a la introducción de la Shenzhen-Hong Kong Stock Connect y la inclusión de los ETFs como valores elegibles en los programas de conexión, sobre todo porque esto podría traer beneficios para los inversores", concluye el analista.

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Sobre el Autor

Valerio Baselli

Valerio Baselli  es Editor de Morningstar en Italia y Francia.

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