Barómetro Morningstar del Mercado Europeo (Abr 2016)

El mes de abril puede haber marcado un punto de inflexión en las rentabilidades relativas del estilo value frente al estilo growth

Fernando Luque 03/05/2016
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El mes de marzo ha sido interesante en términos de rentabilidades por estilo de inversión. Por primera vez desde hace bastante tiempo el estilo value ha superado con claridad al estilo growth tanto a nivel de pequeñas compañías como de medianas y grandes compañías.

En el caso de las grandes compañías la diferencia entre compañías de valor y compañías de crecimiento superó el 5%. De hecho el único cuadrante del style box que presentó rentabilidad negativa fue el de Large Growth con una pérdida media ponderada por capitalización bursátil del 0,6%.  

Dentro del estilo Large Value son dos los sectores que más han contribuido al buen resultado del mes de abril: el financiero (con valores como Santander o HSBC Holdings PLC que han subido un 15% y un 6% respectivamente), pero sobre todo el energético (Royal Dutch Shell o Total se anotaron subidas del 7% y 10% en euros respectivamente). Entre los peores valores dentro de estilo de inversión encontramos sobre todo a compañías de telecomunicación: Telefónica, Orange o Telecom Italia perdieron un 3%, 6% y 10% en euros respectivamente.

En cuanto al estilo Large Growth los valores que más han contribuido a la rentabilidad negativa de marzo han estado repartidos entre varios sectores como la multinacional de telecomunicaciones Altice, Inditex o SAP, con caídas del 15,4%, 4,1% y 3,9% en euros respectivamente.

Europe Market Barometer Styles Apr 2016

A raíz de estas rentabilidades cabe preguntarse si estamos asistiendo a un punto de inflexión en las rentabilidades relativas del estilo valor frente al estilo crecimiento. En todo caso la consecuencia inmediata es que la infravaloración relativa del estilo value frente al growth se ha reducido de forma ostensible. El Price/Fair Value, por ejemplo, de las compañías de gran capitalización y estilo valor ha pasado de marzo a abril del 0,90 al 0,96, mientras que la valoración de los valores Large Cap Growth se ha mantenido en el 1,03.

Europe Market Barometer Valuation Apr 2016

A nivel de sectores el mes de abril se ha caracterizado por grandes diferencias de rentabilidad. Así los sectores de energía y de materiales básicos (dos de los sectores más caros, con un P/FV de 1,38 y 1,27) recuperaban un 8,9% y 7,8% respectivamente, mientras que sectores como el de tecnología o de servicios de comunicación retrocedían un 2,5% y un 5,1% en euros respectivamente.

En cuanto a valoración, el sector financiero sigue siendo el más atractivo según nuestras estimaciones, con un P/FV de 0,77 (incluso, más barato que el mes anterior a pesar de haber registrado una subida media ponderada por capitalización bursátil del 3,8%, cuando mostraba un P/FV de 0,81). El sector financiero es, de hecho, el único que presenta una rentabilidad negativa en los últimos 10 años (un 0,7% anual en euros).

Europe Market Barometer Sectors Apr 2016

 

 

 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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