Barómetro Morningstar del Mercado Europeo (Ene 2016)

Sigue ampliándose la diferencia de valoración entre el estilo value y el estilo growth

Fernando Luque 03/02/2016
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Seguimos viendo Fuertes diferencias entre el estilo de inversión Large Value () y el estilo Large Growth. En el pasado mes de enero las compañías de gran capitalización de estilo valor sufrieron una pérdida media del 7,7% (en euros) frente a una caída del 4,1% para las compañías de gran capitalización y estilo crecimiento.

Los valores que contribuyeron de forma más positiva en el segmento de Large Growthen ese periodo  fueron Anheuser-Busch Inbev SA (+1,3% en euros), LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton (+2,3% en euros), BG Group PLC (+3,4% en euros), L'Oreal  (+1,4% en Euros) y Fresenius Medical Care AG & Co (+5,1% en Euros), mientras que algunas de las compañías que contribuyeron más negativamente en este segmento pertenecen al sector farmacéutico: Novartis en particular registró una pérdida del 11% (en euros).

En el segmento de Large Cap Value las compañías que más afectaron negativamente a la rentabilidad media de este estilo de inversión (es importante recordar que los datos de rentabilidad que aparecen en nuestro Barómetro de Mercado son medias ponderadas por la capitalización bursátil) durante el mes de enero de este año se sitúan en dos industrias o sectores específicos: el sector de bancos globales como HSBC Holdings PLC (-11.3% en euros), BNP Paribas (-16.3% en Euros) o Lloyds Banking Group PLC (-13.4% en euros) y el automovilístico con valores como Volkswagen AG (-20.0% en euros), Bayerische Motoren Werke AG (-21.5% en euros) y Daimler AG (-18.7% en euros).

Con estas rentabilidades es evidente que si el estilo Large Value era el estilo más barato a nivel europeo antes del mes de enero, es ahora aún más barato con una estimación de Price/Fair Value por parte de Morningstar que ha pasado de 0,91 a 0,87 en un solo mes.

A nivel de países hay que señalar que el Reino Unido ha sido uno de los de peor comportamiento en enero debido en particular a la caída de más del 3% sufrida por la libra esterlina frente al euro. El franco suizo y la corona sueca también mostraron debilidad respecto a la moneda única europea con caídas del 1,9% y 1,3% respectivamente.

 

European Market Barometer Jan 2016

Fuente: Morningstar Direct (datos a 31/1/2016)

 

En cuanto a sectores, el Super Sector Cíclico de Morningstar fue el que más se vio afectado por la corrección de enero, especialmente el Sector Financiero (-11.8% en euros) y el de Materiales Básicos (-9.3% en euros).

A los niveles actuales el Sector Financiero es claramente el sector más barato de nuestro universo europeo. Es incluso más barato ahora después de las caídas del mes de enero, con estimación de Price/Fair Value de 0,81. El resto de sectores están ligeramente infravalorados, excepto el Sector Consumo Defensivo y el Sector Tecnológico que pueden considerarse como correctamente valoradas según las estimaciones de Price/Fair Value de Morningstar.

En términos de rentabilidad por dividendo el Sector Energético es el sector que ofrece los mayores dividendos pero queda por ver si las compañías mantendrán esos elevados dividendos en un contexto de bajos precios del crudo.

El Super Sector Defensivo de Morningstar ha sido fiel a su nombre  durante el descalabro bursátil del mes de enero con el Sector Consumo Defensivo y el Sector Utilities perdiendo apenas un 0,1% y 0,7% respectivamente.

 

European Sectors Barometer Jan 2016

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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