¿Invertir mirando al 2011?

Un amigo mío me comentó hace unos días que su entidad financiera le había aconsejado comprar un fondo de bonos ligados a la inflación. La recomendación no me sorprendió demasiado. Algunos fondos de esta categoría han conseguido el año pasado rentabilidades de dos dígitos. No está nada mal para un fondo de renta fija. A principios del 2011 nadie hubiera previsto estas rentabilidades para este tipo de fondos teniendo en cuenta el bajo nivel de los tipos de interés que había en ese momento y los problemas de deuda soberana que afectaban (y que siguen afectando) a las principales economías desarrolladas. Digo que la recomendación que recibió mi amigo inversor no me sorprendió en exceso porq

ue las entidades suelen recomendar fondos o tipos de fondos que han tenido un buen comportamiento en el ejercicio anterior. Es más fácil justificar la compra de un activo que se ha comportado bien que la de uno que ha sufrido fuertes pérdidas. El inversor también se siente más cómodo comprando un tipo de fondo que ha presentado buenas rentabilidades a corto plazo que no uno que acumula pérdidas en los últimos meses. Forma parte de la psicología humana. No digo que no haya motivos para recomendar un fondo de bonos ligados a la inflación, sino que creo que la recomendación se deriva directamente del comportamiento a corto plazo de este tipo de fondos y no a sus fundamentales. Probablemente si mi amigo inversor hubiera preguntado por los motivos de tal recomendación el empleado le hubiera mostrado un ranking de rentabilidad en el 2011. No se puede hacer recomendaciones basándose exclusivamente en las rentabilidades.

Primero habría que explicarle al inversor por qué el fondo recomendado lo ha hecho bien en el pasado más reciente (en el caso de los bonos ligados a la inflación la explicación puede estar en el buen comportamiento de los títulos americanos y alemanes – ojo, no todos los fondos de bonos ligados a la inflación lo han hecho bien el año pasado;  aquellos que han sobreponderado bonos italianos o franceses en cartera han sufrido pérdidas abultadas).

Y luego habría que argumentar si pensamos que el mismo escenario que ha beneficiado al fondo puede repetirse de cara al futuro. ¿Seguirán bajando los tipos de interés a largo plazo en países como Alemania o Estados Unidos? ¿Existe riesgo de una subida repentina de los niveles de inflación en esas economías? En definitiva el inversor o el asesor financiero, más que basarse en rentabilidades pasadas, debe plantearse un escenario plausible que podrá corregirse a medida que ocurran los acontecimientos  y en base a este confeccionar una cartera que pueda adaptarse a estas circunstancias.