Por parte de la gestora francesa vinieron Rose Ouahba, responsable de renta fija global y François-Joseph Furry, gestor del Euro-Patrimoine. A continuación figuran algunos de los puntos más interesantes que se comentaron en el evento.
Primero a las continuas dudas sobre el fuerte crecimiento del patrimonio del Carmignac Patrimoine, la gestora responde que el fondo es en realidad “pequeño” respecto a los fondos más vendidos en Europa en distintas categorías (ver ilustración adjunta).
También insisten en que gestionan ese crecimiento del patrimonio desde diferentes ángulos: reforzando continuamente el equipo de gestión, diseñando un modelo de negocio a largo plazo, teniendo una gama de fondos creada con vocación global, rechazando gestionar mandatos y no teniendo obligación de permanecer invertidos en clases de activos no líquidos. Afirman que en el caso del Carmignac Patrimoine podrían vender el 90% de las posiciones en renta variable en un plazo de cuatro a cinco días.
En cuanto a la intervención de Rose Ouahba, la especialista en renta fija insistió en que estamos en un mundo a tres velocidades. Primero tenemos a una Europa muy floja, con grandes divergencias entre los distintos países y sin respuesta común frente a los problemas que tiene sobre la mesa.
Para ella las medidas de urgencia que se han tomado van a hacer desaparecer a corto plazo la crisis de liquidez que afectaba a los estados del sur de Europa y a los bancos y tendrá efectos positivos sobre las bolsas y el euro. Pero es mucho más pesimista a medio plazo. Indica que el plan ofrece un respiro de un año, pero los problemas de fondo subsisten. Cree que la crisis puede reaparecer si los déficits públicos aparecen superiores a los niveles anunciados.
Su conclusión para la Zona Euro es clara y se resume en tres ideas: presiones deflacionistas, tipos de interés a corto plazo bajos y tendencia a la baja para el euro.
Rose es bastante más positiva sobre Estados Unidos. Piensa que podríamos estar ante el inicio de un nuevo ciclo de inversión. Además, la dinámica del comercio mundial beneficia a Estados Unidos. También se muestra positiva respecto a los mercados emergentes y a China, país en el que el proceso de urbanización presenta un potencial considerable y en el que las empresas disponen de reservas de financiación
En cuanto a los posibles riesgos señala tres: uno, el riesgo de default o de reestructuración de la deuda griega (el plan de ajuste impuesto por el Fondo Monetario Internacional es uno de los más duros jamás impuesto a un país); dos, el riesgo de deflación en Estados Unidos ya que el stock de deuda sigue siendo muy alto; y tres, el riesgo de inflación en algunos países emergentes como India (10%).
¿Cuáles son las perspectivas para el Patrimoine dentro de este escenario macroeconómico? François-Joseph Furry indica tres temas clave. Primero, el hecho de que los tipos de interés se mantendrán bajos. Segundo, la debilidad del euro (estima que la divisa europea está sobrevalorada entre un 15 y un 25%) e invertirán en renta fija denominada en divisas. De hecho, los gestores han reducido drásticamente su exposición al euro en el primer trimestre de este año. Y tercero: ser muy selectivo en deuda privada, dando preferencia a Estados Unidos.
En conjunto, la distribución de activos ha sufrido la siguiente variación a lo largo del primer trimestre de año frente al cuatro trimestre del año pasado.
