El pasado martes anunciamos el próximo lanzamiento de la edición inaugural de los premios Morningstar al Gestor del Año. Pueden leer más sobre los principios que rigen los premios y el proceso de selección aquí. Se basan en las perspectivas de futuro formadas por nuestro equipo de más de 25 analistas cualitativos en Europa y Asia, y buscan reconocer aquellos fondos que lo hicieron bien en 2009, pero que también han demostrado ser unos excelentes gestores del capital de los partícipes a lo largo del tiempo.
Who do you think is the Global Equity Manager of the Year? (poll votes do not determine award winners)(opinion)
Entregamos dos premios: Gestor de Renta Variable Europa del Año y Gestor de Renta Variable Global del Año.
Los nominados al premio para el Gestor de Renta Variable Global del Año son los siguientes:
Edouard Carmignac
Carmignac Investissement A
Edouard Carmignac es uno de los gestores más experimentados, y desde nuestro punto de vista, con más talento de Europa. Fundó su boutique de gestión de activos hace 20 años y ha construido desde entonces un compacto y capaz equipo de gestores y analistas. Todos ellos contribuyen en las exitosas ideas de inversión y enfoques Macro que caracterizan su oportunista estilo de inversión. Nuestros analistas tienen alta consideración sobre la firma; aunque las comisiones podrían ser menores, pensamos que la cultura del grupo está enfocada hacia los intereses de los inversores, evidenciado en la política de la compañía de publicar el desglose completo de sus posiciones en cartera trimestralmente en su web, una práctica a destacar desafortunadamente poco común en Europa.
El historial de Edouard Carmignac habla por sí solo. El fondo por el que es nominado, Carmignac Investissement, se sitúa en el primer percentil de la categoría Morningstar RV Global Cap. Grande Crecimiento a 3, 5 y 10 años a finales de Enero de 2010. Es importante el hecho de que Carmignac fue uno de los pocos en superar a la media tanto en 2008 como en 2009, gracias entre otros factores a un valiente posicionamiento en bancos americanos a principios de Marzo de 2009, tras proteger el capital de los inversores mejor que la mayoría de sus competidores en 2008.
Graham French
M&G Global Basics
Graham French encarna muchas de las cualidades que nos gusta ver en un gestor de fondos. Ha estado en M&G durante más de 20 años y lidera un equipo sólido y estable. También es un inversor paciente y su proceso está probado a lo largo del tiempo. En el fondo M&G Global Basics, busca oportunidades a realmente largo plazo en los pilares de la economía global. Esto hace del fondo una propuesta de mayor riesgo ya que sus ideas pueden ser desfavorecidas por el mercado en ocasiones, pero French tiene la paciencia necesaria para afrontar periodos de menor rentabilidad a corto plazo, seguro de su evaluación del potencial de los títulos.
La paciencia de French se puede observar en la rotación de 2009, de menos del 5%, que muestra su enfoque a largo plazo y falta de voluntad de perseguir el momentum o tendencia del mercado. En 2009 el fondo quedó en el percentil 20 de su categoría Morningstar RV Global Cap. Med/Peq con una rentabilidad del 35,31%, aproximadamente un 10% más que la media de la categoría. Los riesgos del fondo se hicieron patentes en 2008, cuando perdió más de un 26% del capital de los inversores, pero aún así se situó en el percentil 55 de la categoría, debido a que otros muchos fondos perdieron mucho más. Lo que hace más impresionante la rentabilidad de French en 2009 es que su mandato excluye el sector financiero, luego no estaba simplemente aprovechando el rebote del sector. French es un gestor experto y apasionado, volcado en proporcionar rentabilidades excelentes a largo plazo para sus inversores. El hecho de que invierte sustancialmente en su fondo alinea sus intereses con los de los inversores.
Rolf Stout
BNP Paribas OBAM
Rolf Stout y su equipo han invertido con sólida convicción durante más de 20 años al frente del fondo de BNP Paribas (antiguo Fortis) OBAM. Stout divide la cartera en dos partes: en una invierte en compañías de las que espera una buena rentabilidad a largo plazo, mientras que en la otra invierte de manera más pragmática en valores de más corto plazo. Dos ejemplos de actuales temáticas son las financieras caídas en desgracia e Indonesia. Stout nunca es tímido en apostar por sus mejores ideas y a menudo aparecen en cartera grandes posiciones en unos pocos sectores. El horizonte de inversión es largo y la rotación de la cartera es muy baja, lo que debería dar al fondo una ventaja estructural en el tiempo limitando los costes de transacción. El fondo también cuenta con unos bajos gastos anuales (TER) del 1.11%.
A pesar de todos estos factores a su favor, no es un fondo que se ajuste a cualquier inversor. Los riesgos son altos, debido a que Stout mantiene importantes apuestas incluso en los peores momentos. Por ejemplo, en 2008 el fondo cayó un 66% arrastrado por sus apuestas en energía y materiales. No obstante, para aquellos inversores con paciencia, la recompensa ha merecido la pena. El fondo ofreció una rentabilidad del 70.1% en 2009, dejando al 99% de sus competidores atrás. Las posiciones en el sector financiero, commodities y mercados emergentes contribuyeron a estas rentabilidades. El historial del fondo a largo plazo es impresionante: a finales de 2009, el fondo se situaba en el quintil más alto de su categoría a 5 años, en el percentil 26 a 10 años, y entre los 4 mejores durante los últimos 15 años. El fondo cambió recientemente de manos, convirtiéndose en BNP Paribas tras la adquisición de Fortis, pero no esperamos que esta operación afecte al fondo o a Stout.
Filip Weintraub y Torkell Eide
SKAGEN Global
El veterano inversor Filip Weintraub y sus compañeros de Skagen, con sede en la ciudad petrolífera de Stanvanger (Noruega), están entre los mejores inversores globales que nos hemos encontrado; Omid Gholamifar ha decidido dejar el equipo el 11 de Febrero, pero no pensamos que el cambio sea tan profundo como para cambiar nuestra opinión de inversión en el fondo. Inversor con personalidad, Weintraub no tiene miedo de ir a contracorriente en lo que se refiere a las “modas” de mercado, de hecho su estrategia de selección de títulos consiste en descubrir aquellos valores infravalorados y descartados antes que los demás. No obstante ello no quiere decir que el enfoque del fondo sea de estilo Valor extremo (Deep value). De hecho, el equipo busca compañías generadoras de flujos de caja con sólidos modelos de negocio, no sólo compañías en reestructuración. Además, suelen mantener las compañías con horizonte a largo plazo. Esto tiene el efecto saludable de mantener la rotación baja y los costes de transacción bajo control, un rasgo que admiramos, pero en ocasiones el fondo parece más de estilo neutro que orientado al valor. Con todo, el fondo definitivamente tiene un toque diferente al de sus competidores en la categoría Morningstar Global Cap. Grande Mixto. Aunque el fondo principalmente es de grandes compañías, los gestores suelen indagar en compañías de menor tamaño en buscan de la oportunidad correcta. Además, también se permiten invertir en mercados emergentes de manera significativa, manteniendo en esa área aproximadamente el 25% en los últimos años. En total, cerca de la mitad de la cartera está invertida en posiciones que no están en el índice de referencia, lo que indica una auténtica gestión activa.
El fondo destacó en 2009, obteniendo un 48,95 de rentabilidad, un 18,5% por delante del índice de referencia MSCI AC World y situándose entre los cinco primeros puestos de su categoría Morningstar. La exposición a mercados emergentes y a títulos de compañías de menor capitalización ayudó, así como una buena selección de valores en energía e industria. El estilo del equipo conlleva riesgo, lo que fue evidente en 2008 cuando la posición en mercados emergentes llevó al fondo a unas pérdidas del 44.4%, relegándolo al último cuartil de la categoría. No obstante, el equipo ha demostrado una habilidad especial para manejar ese riesgo extremadamente bien a lo largo del tiempo. Además, exceptuando 2008, el fondo ha terminado cada año de la última década entre los cinco menores de la categoría, una proeza reseñable. El fondo se sitúa en el primer percentil de la categoría en los últimos 5 y 10 años a 31 de Enero, obteniendo una rentabilidad anualizada del 9.1% a 5 años y 8.2% a 10 años. En contraste, la media de sus competidores obtuvo una pérdida del 3.73% en la última década.
