TELEFÓNICA

La operadora ha presentado unos resultados discretos pero mantiene 4 estrellas en nuestro Rating

Fernando Luque 29/02/2012

Los resultados de Telefónica del año 2011, publicados recientemente, fueron discretos en nuestra opinión. Los ingresos aumentaron un 3,5% respecto al año anterior cuando esperábamos una ganancia algo superior al 4%; pero hay que decir que gran parte de esta diferencia se debe a un efecto divisa desfavorable para la compañía. Hemos reducido nuestra valoración así como la tasa de crecimiento de los ingresos para los próximos cinco años, pero el valor mantiene de momento sus cuatro estrellas. El valor se puede mantener en cartera, pero pensamos que dentro del sector de telecomunicaciones europeas hay opciones más interesantes como France Telecom (que recibe cinco estrellas en nuestro rating).

Telefónica continúa sufriendo en el mercado español debido a la situación que atraviesa el país (su negocio de telefonía fija ha caído cerca de un 8% y el de móviles más de un 9%). Con la economía entrando en recesión y el gobierno imponiendo medidas de austeridad, esperamos más caídas para el negocio local. El aspecto positivo que presenta la compañía es evidentemente su fuerte presencia en Latinoamérica (España representa apenas el 28% de su negocio a nivel global frente a un 48% para el continente latinoamericano). Su negocio en Latinoamérica creció un 13%.

COMPARATIVA ENTRE LAS PRINCIPALES TELECOS EUROPEAS

Fuente: Morningstar Direct. Lo que en Morningstar llamamos el "Economic Moat" es la ventaja competitiva que posee la compañía que puede ser Baja ("Narrow"), Alta ("Wide") o Inexistente (None).

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Sobre el Autor Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es