¿Hay valor en los Mid Caps?

Cuando uno compara las rentabilidades obtenidas por los valores de mediana capitalización en Estados Unidos y en Europa (tomando como índices representativos el Russel Mid Cap y el STOXX Europe Mid 200) en comparación con los de gran capitalización (Russell 200 y STOXX Europe Large200) en el periodo que transcurre desde principios de 1992 hasta finales de noviembre de este año, se aprecia claramente como los llamados mid caps han superado ampliamente a los large caps en Estados Unidos pero no en Europa.

 

Una de las razones que pueden explicar esta divergencia entre Europa y Estados Unidos es que los valores de mediana capitalización (al igual que los de pequeña capitalización) suelen comportarse mejor que los valores de gran capitalización en periodos durante los cuales los tipos de interés reales son negativos, circunstancia que ha ocurrido con más frecuencia en Estados Unidos que en el Viejo Continente.

En todo caso los valores de mediana capitalización tienen una ventaja respecto a los blue chips y es que no gozan de la misma cobertura a nivel de análisis que estos últimos, lo que ofrece oportunidades a los inversores para poder beneficiarse de estas ineficiencias. Esto es especialmente cierto en el caso del mercado europeo (menos en el caso estadounidense). A nivel europeo los mid caps constituyen, en efecto, el 15% del mercado pero sólo representan el 10% del número de valores seguidos por al menos un analista.

Además los mid caps están claramente infrarepresentados en las carteras, tanto en Estados Unidos como en Europa, en comparación con los large caps. La tabla adjunta muestra que el patrimonio invertido en este tipo de valores en relación con su capitalización de mercado es muy inferior comparativamente con los valores de gran capitalización.