En Fortis Investments somos positivos respecto al primer semestre del año 2004. A pesar de las últimas subidas, pensamos que la inversión en la Zona Euro sigue siendo interesante, sobre todo si se compara con la rentabilidad de las obligaciones. Nos basamos en el hecho de que los resultados trimestrales de la mayoría de empresas han sido mejores de lo esperado.
La economía europea da signos de recuperación. ¿Hemos dejado definitivamente atrás la recesión?
A nivel global
, no estamos previendo un fuerte crecimiento económico para el 2004, sino más bien una moderada recuperación de la actividad a lo largo del primer semestre. Es posible que la fase expansiva se vea frenada por culpa de los desequilibrios estructurales americanos: bajo nivel de ahorro de las familias americanas y persistencia del déficit de la balanza corriente y de la balanza estatal.
El consenso respecto a la tasa de crecimiento para la Zona Euro está en el 1,7% para el año 2004. Nosotros somos un poco más optimistas y nuestro escenario económico prevé un crecimiento del 2,2%. Algunos indicadores nos hacen pensar que la eurozona puede sorprendernos positivamente en los próximos meses. En octubre, el índice PMI de gestores de compras se situó, por segunda vez, por encima del nivel de 50, síntoma de un retorno del crecimiento en el sector industrial. Este indicador, además, registró su cuarto ascenso mensual consecutivo.
Al mismo tiempo, el índice IFO de confianza manufacturera en Alemania, ha experimentado su sexto avance consecutivo. No obstante, las cosas podrían cambiar si se mantiene la fortaleza del euro respecto al dólar.
¿Qué riesgos supone invertir hoy en día en las bolsas europeas?
Es importante indicar que la inversión en acciones debe contemplarse a largo plazo ya que la volatilidad es lo que caracteriza a los mercados bursátiles. Actualmente, las valoraciones se encuentran en niveles interesantes, pero el rally podría verse frenado en caso de una ralentización en el ritmo de crecimiento estadounidense. El consumo norteamericano que, por el momento, está sostenido por los incentivos fiscales, podría disminuir durante la segunda parte del año que viene.
¿Cuál es su estrategia de inversión?
El fondo Fortis L Fund Equity Best Selection Euro invierte en una selección de treinta títulos europeos, que consideramos los mejores desde el punto de vista de sus valoraciones y fundamentales.
La gestión activa se basa en el trabajo de unos 14 analistas exclusivamente dedicados a las acciones europeas. El fondo pretende maximizar la rentabilidad absoluta a largo plazo sin que el gestor tenga la obligación de respetar la repartición geográfica o sectorial del índice de referencia (el MSCI EMU).
Todos los títulos en cartera tienen un peso comprendido entre el 2,5% y el 4% con el objetivo de dar la misma importancia a las elecciones del equipo de analistas y de, esta forma, valorar el trabajo de equipo.
¿Cuáles han sido las apuestas ganadoras?
Sanpaolo Imi ha seguido dándonos grandes satisfacciones. La acción que teníamos en cartera desde hace mucho tiempo ha subido fuertemente este año (es uno de los valores del Eurostoxx 50 que más se han revalorizado desde enero), gracias a la gestión de la compañía y al hecho de que la actividad bancaria tradicional ha impulsado fuertemente los resultados. Además, un número creciente de inversores empieza a compartir nuestra opinión de que el valor puede seguir subiendo debido a sus resultados y al proceso de reestructuración.
También tenemos una posición significativa en Altana. Este valor del sector farmacéutico de elevado cash flow puede beneficiarse de una forma importante de la transformación del sector debido a la expiración de patentes y a los progresos de la biotecnología. Una buena carpeta de productos y una línea prometedora de nuevos fármacos son buenos augurios para el crecimiento futuro de esta compañía.
Por último, Vivendi Universal sigue siendo una fuente óptima de rentabilidad adicional para el fondo. El mercado ha acogido con optimismo el reciente proceso de reestructuración de la compañía.
