Pensamos que el sector tecnológico europeo representa una interesante oportunidad como inversión a largo plazo. No hay que olvidar que el fondo tiene un perfil de riesgo elevado y que no conviene invertir todo en un solo sector que, por otra parte, amplifica los movimientos alcistas y bajistas de la bolsa.
¿Cuáles son sus subsectores preferidos?
Estamos más interesados en las
compañías individuales que en los sectores. En particular, vemos que hay valor en las pequeñas compañías que han sobrevivido al estallido de la burbuja especulativa y al ambiente extremadamente “hostil” que hemos vivido estos últimos tres años. Se trata de empresas con productos reconocidos y una gestión centrada en el negocio y atenta a la situación financiera.
Por ejemplo, el sector de semiconductores ha sufrido mucho durante la crisis, pero Micronic Laser System, una empresa mediana sueca que produce circuitos integrados, está trabajando para estrechar su relación con Intel, que hace tres meses ha rubricado su confianza en la compañía entrando en su capital. También ha firmado acuerdos con grandes grupos japoneses. Además, prevemos que obtenga unos resultados mejores de lo esperado por el mercado en los próximos meses. Por estas razones, forma parte de los 10 mayores títulos de la cartera del fondo.
¿Hay otros valores que puedan ser interesantes?
Entre las empresas de gran capitalización, nos centramos en las operaciones de reestructuraciones empresariales. La difícil situación de los mercados ha obligado a las empresas a adoptar procesos de control de costes y el mercado tiene ahora expectativas de crecimiento más realistas. Esto crea las bases para que estos títulos tengan un mejor comportamiento relativo en el futuro. Este discurso es particularmente cierto para el sector de infraestructura para las telecomunicaciones. No es de extrañar, por lo tanto, que valores como Ericsson o Alcatel figuren entre las principales posiciones de la cartera.
La cartera del JPMF Europe Technology invierte casi el 40% en valores de mediana capitalización y un 38,5% en valores de pequeña capitalización (a 30 de junio 2003). ¿Por qué esa preferencia hacia ese tipo de valores?
Pensamos que existen empresas atractivas en un nivel intermedio de la escala de capitalización. Las empresas de gran dimensión suelen ser líderes en un determinado sector, pero las empresas pequeñas tienen la posibilidad de convertirse en las grandes empresas del futuro.
El fondo pertenece a la categoría de TMT (telecomunicaciones, medios y tecnología) y esto le permite sacar provecho de los procesos de convergencia tecnológica y de la integración de los proveedores de servicios de telecomunicación.
¿Es más interesante el mercado europeo que el americano?
Es difícil comparar las dos realidades y decir si existen mejores oportunidades en un área o en la otra. Sin embargo, los títulos tecnológicos europeos siguen teniendo valoraciones más bajas que los americanos y muchos subsectores no han llegado a madurez, como atestigua la menor tasa de penetración de internet, pero eso deja un mayor margen de crecimiento para el futuro.
