El precio del oro está en sus niveles máximos de los últimos seis años. ¿No es demasiado tarde para invertir en el metal precioso?
A pesar del aumento de cerca del 25% que ha registrado el precio del oro y la extraordinaria rentabilidad que han obtenido los títulos de minas de oro durante el año pasado, mantenemos la idea de que puede seguir subiendo. Los fundamentales macroeconómicos nos inducen a pensar de esta forma, teniendo en cuenta las señales de debilidad en Europa, la incertidumbre en Estados Unidos, el temor a una guerra en Irak, las preocupaciones por la situación en Latinoamérica, la tensión en Corea del Norte y el miedo a nuevos ataques terroristas.
Más relevante aún es la debilidad que está mostrando el dólar que empuja al alza el precio del oro. El año pasado, la política monetaria americana fue muy activa, llevando los tipos de interés hasta sus mínimos históricos al mismo tiempo que el recorte de impuestos previsto por el presidente George Bush está incidiendo negativamente sobre la balanza federal y, por consiguiente, sobre el dólar.
El oro y la divisa estadounidense están negativamente correlacionados, por lo que el metal precioso podría seguir subiendo. Se considera que 350 dólares la onza es el precio medio alcanzado por el oro en los últimos 20 años pero en el 96 llegó hasta los 410 dólares. En el futuro, podremos ver una mayor volatilidad porque la demanda no soporta estos niveles.
¿Cuánto más puede subir el oro?
Es posible alcanzar los 400 dólares la onza. Pero el camino puede ser bastante accidentado como ha sucedido el año pasado ya que debe romperse alguna resistencia y puede que se produzca un retroceso antes de posteriores subidas. Los productores de oro necesitan, sin embargo, mantener unos precios en torno a los 350 dólares para sostener la actividad de aperturas de nuevas minas, extracción y elaboración del metal.
¿Está ya descontada en el mercado la posibilidad de una guerra en Irak?
Existe una prima de guerra en la valoración actual del mercado que refleja el incremento del precio del petróleo y el riesgo de un estallido de la guerra. La incertidumbre es un factor positivo para el oro y probablemente no está aún en los precios. En estos momentos las cuestiones abiertas son: ¿cuánto puede durar la guerra?, ¿implicará a otros países?, ¿cuáles y cuánto?, ¿habrá una nueva oleada terrorista?, ¿qué efecto tendrá sobre la economía?
¿Cuál es su estrategia de inversión?
Se basa en la selección de títulos o el stock picking que tiene en cuenta la calidad intrínseca de las compañías, como el management, el potencial de exploración o la presencia en áreas sin riesgo de conflicto. También miramos la política de cobertura de riesgo y otras valoraciones pero más que el efecto apalancamiento, nos fijamos en la calidad del activo y de los fundamentales. Nos gustan los pequeños valores con buena proyección como, por ejemplo, Francisco Gold, que fue adquirido por Glamis el año pasado.
¿En qué áreas geográficas invierte preferentemente?
No tenemos una preferencia por una determinada zona geográfica. Por ejemplo, el peso de las acciones australianas se ha reducido a favor de las norteamericanas y sudafricanas. No obstante, hay áreas que evitamos y otras, como Rusia o Asia, que seguimos con interés. Actualmente, el fondo invierte un 59,7% en Norteamérica, un 19,6% en Sudáfrica y un 10,6% en Australia.
¿Cuáles son los principales títulos dentro de la cartera?
Los títulos preferidos son Glamis Gold, Freeport MacMoran, Barrick Gold, Gold Fields, Placet Dome, Newmont, Harmony Gold y Kinross.
¿Qué porcentaje de una cartera debería estar invertido en este tipo de activo?
En una cartera diversificada, el oro debería pesar entre un 5 y un 10%.
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