Barómetro Europeo ESG: Junio 2019

Analizamos los valores que forman el índice Morningstar Europe, combinando factores ESG con rentabilidad, ventaja competitiva y valoración.

Fernando Luque 24/07/2019

Para confeccionar este barómetro, nos hemos basado en la calificación que atribuye Sustainalytics. Sustainalytics clasifica las compañías en 5 grupos basándose en sus puntuaciones ESG relativas a la industria a la que pertenecen. El 5% de las mejores compañías reciben la calificación de Líder (Leader). Del 5% al 16% de las siguientes compañías reciben la calificación de Superior a la Media (Outperformer). Luego del 16% al 84% encontramos las compañías con una calificación Media (Average performer). Luego, el grupo de compañías con una puntación ESG comprendida entre del 84% al 95% del rango conforman las compañías Inferior a la Media (Underperformer). Por último, al grupo del 5% de peores compañías se le denomina el grupo Rezagado (Laggard).

Hay tres aspectos que vamos a analizar: la rentabilidad de cada uno de estos 5 grupos, sus valoraciones en términos de Price/Fair Value Morningstar y el hecho de si las empresas de cada uno de estos grupos se distinguen por sus ventajas competitivas.

Rentabilidad y Calificación ESG

El gráfico siguiente muestra las rentabilidades a corto y largo plazo de cada uno de los grupos ESG. Resulta curioso que en todos los periodos los valores rezagados hayan sido los más rentables (barra roja en el gráfico) del universo europeo y que, al mismo tiempo, las compañías líderes se hayan situado entre los peores en términos de rentabilidad. Quizá una de las explicaciones es la fuerte presencia de valores del sector financiero, un sector que ha tenido un peso comportamiento a medio y largo plazo en Europa (vea más detalles en nuestro último Barómetro del Mercado Europeo).

 

 

 

Calificación ESG y ventaja competitiva

En un segundo punto hemos querido comprobar si las empresas con mayor calificación ESG también se distinguen por tener mayores ventajas competitivas que el resto del mercado. A raíz de los datos de la tabla adjunta no parece ser el caso. Hay que indicar que la tabla se ha construido considerando únicamente el universo de compañías seguidas por nuestro equipo de analistas de acciones (281 valores en total). El porcentaje de compañías con ventaja competitiva amplia (Wide Moat) o estrecha (Narrow Moat) es más o menos el mismo (en torno al 55%) independientemente de la clasificación ESG por parte de Sustainalytics. Hay que indicar que en la lista de seguimiento de nuestros analistas hay muy pocas compañías con la calificación de Underperformer (sólo 5 compañías) o Laggar (ninguna).

 

 

Lo interesante es la lista de 8 compañías que Sustainalytics identifica como Líderes y a las que Morningstar atribuye una ventaja competitiva amplia (Wide Moat). Esa lista la conforman los siguientes valores:

 

 

Calificación ESG y valoración

Por último, una cuestión que preocupa cada vez más a los inversores es saber si las compañías que cumplen en materia de ESG no se están volviendo demasiado caras. La respuesta es no. No hay en efecto grandes diferencias de valoración en función de la calificación ESG por parte de Sustainalytics teniendo en cuenta el Price/Fair Value calculado por Morningstar.

 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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